No es la situación de Grecia sino el precio del petróleo lo que está moviendo al mercado

Ayer comentábamos que es la tensa situación de Grecia la que está provocando un inicio de año con turbulencias y aumento de la volatilidad. Incluso las dudas sobre si el BCE anunciará el QE en enero o marzo. Sin embargo, me llama mucho la atención el poderoso rebote de las bolsas europeas entre las 10h30 y las 12h00 que se produjo en la sesión de ayer. En esa franja horaria el Eurostoxx subió un 1.77% y pasó de estar en negativo a subir un 1,5%. Sin duda, es posible que los malos datos de inflación de la eurozona (-0.2% frente al -0.1%) afectara al descontar el mercado que la amenaza de deflación obligará actuar a Draghi. Pero el dato se publicó a las 11 de la mañana cuando el rebote ya se había iniciado. También es posible que sean las declaraciones de Merkel desmintiendo los artículos publicados en la prensa de su país que comentamos en las clave de ayer. Pero a tenor del movimiento de las expectativas de inflación y, sobre todo, de la rentabilidad de los bonos griegos, me inclino a pensar que es el rebote del petróleo el que posibilitó el rebote de las bolsas y de los activos de riesgo en general.

Si vemos el gráfico de la rentabilidad de los bonos griegos por plazos, vemos que a pesar de las declaraciones de Merkel, la tir de los bonos siguió subiendo (clara señal de que los inversores siguen vendiendo a pesar de la alta rentabilidad). Se habla mucho de que la rentabilidad del bono a 10 años supera el 10%, pero es que el bono a 3 años cotiza por encima del 14%. Sin duda, nada de mejorías en el “apartado de riesgo por parte de Grecia”. Línea blanca es el plazo de 3 años, la verde es para 5 años y la amarilla para 10 años.

Sin embargo, el precio del futuro del petróleo (west texas) hizo mínimos del día a las 9h30 y a las 10h30 superó la línea que unía los máximos de los últimos días.

Los mínimos los marcó una hora antes, pero entre las 9h30 y las 12h00 el precio del petróleo repuntó nada menos que un 4.06%. Puede ser la primera señal de suelo en mucho tiempo, o al menos así lo entienden los inversores. En el siguiente gráfico del mismo periodo del Eurostoxx 50 se aprecia la equivalencia.

 Por tanto, tal y como venimos comentando desde hace días, necesitamos un suelo fiable del petróleo para pensar en un suelo fiable de los activos de riesgo en general. Ayer decíamos que si todo el mundo habla de  40 dólares el barril, lo más seguro es que no lleguemos a ese nivel, así que el suelo podría estar cerca. En el siguiente gráfico, vemos que la vela de ayer podría ser de giro alcista. Necesitaríamos un cierre sobre los 50 dólares el barril (cierre del lunes y apertura del martes) para que fuese más solvente, pero está claro que es el activo a vigilar.

Hoy por ejemplo se confirma con una subida cercana al 2% del Ibex, que los inversores siguen teniendo apetito por el riesgo y aprovechan los recortes para comprar, y esta es una buena señal para confiar en que la tendencia de fondo sigue siendo alcista.