Ayer la mayoría de mercados estuvieron durante toda la
sesión con importantes ganancias salvo el DAX alemán muy lastrado por el sector
autos. Sin embargo con la apertura del mercado norteamericano unas
declaraciones de Yanet Yellen diciendo que hay una posibilidad real de que en
diciembre la FED suba tipos, provocó una reacción bajista de todos los
mercados. Algo incomprensible a nuestro juicio. En primer lugar porque no dijo
nada nuevo que no estuviese descontado y en segundo lugar porque subir un
cuarto de punto los tipos de interés es algo que la economía norteamericana
está pidiendo a gritos desde hace meses.
Y si la FED no se atreve a subirlos ahora o en enero,
entonces nadie se creerá el discurso de la mayoría de organismos de los países
desarrollados de que la ralentización de China no afectará tanto a sus
economías. En definitiva, es sano y necesario que la FED del paso que lleva
tanto tiempo anunciando y que el mercado tiene más que descontado. Creo que sería
mucho más perjudicial para el mercado el que no se atreviese a subir tipos o
que lo hiciera de forma vertical con varias subidas sucesivas de forma
agresiva. Lo primero generaría bastantes dudas sobre la recuperación económica
y lo segundo podría ponerla en peligro.
Así las cosas, tras una apertura bastante negativa de
las bolsas europeas, poco a poco parece que estamos recuperando la cordura y la
mayoría de índices recupera posiciones. No obstante, a pesar de que tenemos una
sensación bastante alcista en el corto plazo, si miramos la evolución del
Eurostoxx 50 vemos que el índice lleva con la de hoy, 10 sesiones
moviéndose en sólo 60 puntos.
Justo la semana pasada decíamos que estamos en terreno
de nadie a corto plazo y viendo el gráfico la sensación es que estamos en un
terreno de consolidación de la ruptura alcista de final de octubre cuando habló
Mario Dragui. Ahora llevamos 10 sesiones coqueteando con la media de 200
sesiones que está sirviendo de perfecto freno para las cotizaciones y es clara
zona de lucha entre los bajistas que aún siguen pensando que queda un tramo a
la baja en los mercados y los alcistas que piensan que hay argumentos
suficientes como para irnos directamente a la zona de máximos anuales. Mientras
más tiempo estemos en este terreno lateral tan estrecho más probable es que se
termine superando esta barrera de la media de 200 sesiones.
Algo similar ocurre con el Eurostoxx 600 y con sus
sectores más representativos. El Eurostoxx 600 también lleva 10 sesiones
cotizando muy cerca de la media sin superarla pero tampoco sin girarse
claramente a la baja.
Los repuntes de algunas materias primas, los rebotes
un día de la bolsa de Brasil, otro de la bolsa de China o de la de Turquía son
señales que ponen en aviso a los inversores de que hay apetito por el riesgo. Y
sobre todo la caída de los precios de los bonos. Estos días está subiendo la
rentabilidad de los bonos del tesoro de Estados Unidos y también de los bonos
alemanes en todos sus plazos, aunque en Estados Unidos es más destacado el
repunte de los bonos de corto plazo fruto de las declaraciones de Yellen y en
Alemania lo hacen los de largo plazo fruto de las mejoras de expectativas
económicas y la labor de Draghi de mantener los plazos cortos muy controlados.
Evolución de la tir de los bonos del tesoro de Estados
Unidos. El bono a 10 años ha subido unos 25 p.b. en los últimos días, lo que
significa caídas superiores al 2% en el precio de un bono. Los inversores de
renta fija “segura” no sólo se han perdido la subida de los activos de riesgo
de octubre sino que están perdiendo dinero.
Evolución de la TIR de los bonos del tesoro alemán.
Así pues, los inversores están vendiendo renta fija y
comprando renta variable. Claro síntoma del apetito por el riesgo que siguen
provocando los bancos centrales. La pregunta obligada es si se reúnen las
condiciones necesarias para romper directamente la media de 200 sesiones que
hemos comentado como resistencia o si habrá un nuevo tramo a la baja. Cómo he
comentado antes, son muchos los sectores del Eurostoxx 600 que se han frenado
también en la media de 200 sesiones. Si les echamos un vistazo a los
principales podemos intentar llegar a una conclusión.
Sectorial Utilities (servicios públicos). Ha roto la
directriz bajista y se ha frenado al llegar a la citada media. Lo más probable
es que consolide las subidas moviéndose a corto plazo entre 310 (media de 500 y
20 sesiones, y directriz bajista rota) y la zona de 320 puntos. Tras este
lateral lo más probable es que despliegue un nuevo tramo al alza.
Sectorial de telecomunicaciones. Claramente se ha
frenado también en la media de 200. Viendo el rebote que se ha producido y el
triple suelo en la media de 500 sesiones así como la configuración de las
medias de corto plazo, todo nos hace indicar que estamos sólo ante una parada
en el camino antes de retomar la tendencia alcista.
Sectorial de aseguradoras. Doble suelo en la media de
500 sesiones. Este sí que ha roto la media de 200 sesiones pero se ha frenado
en la línea que une los máximos del año. El freno del mercado provoca que este
sector también se haya frenado y vemos que ahora podría caer de nuevo a la
media de 200. Pero mientras no vuelva a perder esta media de 200 sesiones
mantiene su potencial alcista y camino libre hasta máximos del año.
Sectorial de recursos básicos. Claramente bajista a
largo plazo. Pero este verano tras perder la base del canal, la ha recuperado
rápidamente por lo que se puede estar formando un suelo en zona clave de
soporte. Ahora está claramente en un lateral por encima de las medias de corto
plazo (20 y 40 sesiones).
Sector industrial. En octubre ha roto al alza la zona
de máximos de septiembre y media de 500 sesiones. Ahora está en terreno de nadie
y es probable que veamos una corrección de nuevo hasta la media de 500
sesiones. Pero si corrigiese hasta esta zona, volverá a atraer a los
compradores.
Sectorial salud. Estos días ha superado los máximos de
septiembre pero la media de 200 está funcionando también como resistencia. Hoy
parece intentar superarla. Un cierre por encima de los niveles actuales dejaría
vía libre a este sector a los máximos anuales.
Sectorial Energía. Más débil. El rebote ha sido
vertical y mientras el precio del barril de petróleo no supere los 50 dólares,
lo más probable es que los inversores aprovechen este rebote para reducir
exposición al sector. Y si el petróleo lo supera o el sector rompe la media de
200, pues se vuelve a entrar.
Consumo básico. Este sector vuelve a demostrar su
fortaleza. Hay sectores en los que cualquier recorte se debe aprovechar para
aumentar riesgos. Ahora se puede frenar al haber alcanzado máximos del año,
pero si corrigiese a la media de 200 o supera máximos, volverá a entrar dinero.
Sector construcción y materiales. Otro que ha rebotado
claramente al tocar la media de 500 sesiones y ahora, tras no poder superar la
media de 200 parece que puede iniciar fase de consolidación o corrección a
corto plazo. Entiendo que si se acercase a la zona de medias de corto plazo,
volvería a ganar atractivo.
Sector consumo discrecional. Misma conclusión que el
consumo básico.
Viendo el conjunto de los sectores, está claro que
la media de 200 sesiones, unido a la subida vertical de las últimas semanas, va
a dificultar que sigamos subiendo en las próximas sesiones con la misma fuerza
del mes de octubre. Así pues, los inversores que operan en plazos más cortos
pueden aprovechar estas subidas para reducir riesgos con la firme idea de
volver a incrementarlos en cuanto superemos la media de 200 sesiones. Y a los
inversores que operan a más largo plazo, entiendo que no merece la pena
reducirlos, puesto que estamos hablando de la posibilidad de ver un recorte en
las bolsas de un 2% al 4%, frente a la posibilidad de seguir subiendo hasta
máximos anuales. Para este tipo de inversores sólo habría que reducir riesgos
si volvemos a máximos del año o si los principales índices vuelven a perforar a
la baja la zona de máximos de septiembre que se ha recuperado en octubre (zona
de 2.050 del S&P500 y 360 del Eurostoxx 600).
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