miércoles, 3 de febrero de 2016

Encomendados de nuevo al precio del petróleo

Tras la reunión de la FED parecía que la correlación casi perfecta entre el precio del petróleo y el S&P500 se había roto. Sin embargo ayer esta semana de nuevo el petróleo está corrigiendo con fuerza arrastrando a la baja a las bolsas mundiales. Tal y cómo se ve en el gráfico que venimos actualizando desde principios de año se aprecia claramente cómo esta correlación ha vuelto esta semana.




 Así pues, para que la renta variable vuelva a girarse al alza necesitamos que el precio del petróleo vuelva a repuntar. Hoy de momento está cotizando en positivo, lo que está permitiendo que Europa minimice las pérdidas tras las fuertes caídas de los mercados asíaticos y de Estados Unidos. En el gráfico intradía de los últimos meses vemos que el precio del petróleo esta mañana está intentando rebotar en la zona de mínimos de la semana pasada por lo que no se puede perder la esperanza de que el rebote iniciado hace dos semanas tenga continuidad y las caídas de esta semana se deban a un retroceso dentro de una futura tendencia alcista. No obstante, tal y cómo se aprecia en el gráfico, el canal bajista desde octubre no ofrece dudas y en tanto no veamos al precio del petróleo estabilizarse por encima de 33-35 dólares el barril, no podemos fiarnos de los rebotes de las bolsas.  




Pero a pesar de que el canal es claramente bajista, tenemos confianza en que el precio del petróleo se gire al alza. No por el técnico sino porque tarde o temprano se equilibrará la oferta y demanda del crudo. Sólo esta semana se han publicado varias noticias que apoyarían esta teoría. China y Estados Unidos están ampliando la capacidad de almacenamiento de crudo para tratar de aprovecharse de estos precios históricamente bajos. Por tanto si los precios siguen bajando, la demanda aumentará aunque no mejoren las expectativas de crecimiento. Y por el lado de la oferta, casi 1000 plataformas petrolíferas han dejado de funcionar en el último año y la cifra va a seguir aumentando. Ayer mismo presentaron resultados dos de las compañías líderes del sector. Exxon Mobil y BP presentaron evidentemente malos resultados del 2015. Exxon Mobil anunció fuertes recortes de su presupuesto de perforación hasta el nivel más bajo de los últimos 10 años. Y es que su beneficio se redujo en 2015 un 50% frente al 2014. BP anunció pérdidas anuales de 6.000 millones, lo que llevó a anunciar el despido de 7000 trabajadores en el sector de refino, explotación y producción. Ambas presentaciones a accionistas dejan claro que reducirán la producción a estos precios, por lo que en los próximos meses bajará la oferta.

Mientras tanto, sigue la debilidad en los mercados de renta variable y no nos despegamos de la zona de mínimos de enero. Tal y como dijimos ayer en el repaso de los principales sectores la zona de mínimos de enero será clave que se respete en las próximas semanas. Perderlo sí que significaría dejar atrás la tendencia alcista iniciada en el 2009 tanto en el S&P500…

 


… Cómo en el Eurostoxx 600.

 

He sombreado en ambos gráficos la zona del movimiento de las próximas semanas sería más probable. Zona de 1.800-2.000 puntos para el S&P500 y zona de 300-350 puntos para el Eurostoxx 600.

¿Podría perder ambos índices la directriz alcista comentada? La respuesta es que si el petróleo sigue corrigiendo la probabilidad aumenta exponencialmente. El mercado está muy nervioso con la posibilidad de aumenten las quiebras de las compañías del sector petrolero y de materias primas en general. Y esto redundará en problemas para el sector financiero. En el siguiente gráfico comparo la evolución de los CDS (credit default Swap o seguros de crédito) de los principales sectores high yield de Estados Unidos. El sector industrial y utilities están en niveles similares a los de 2011, el resto de sectores están lejos del momento de estrés vivido en aquel verano, pero el sector de energía cotiza a más del doble de lo que se vivió en el verano del 2013.


 

Por tanto, aunque el problema entendamos que se ciñe a las compañías petrolíferas, el efecto contagio no es despreciable y si se produce, el resto de sectores no permanecerán indemnes. Por tanto, tal y cómo estamos comentando en el asunto del informe, estamos encomendados a un rebote de los precios del petróleo. La lógica nos dice que no es sostenible que se mantengan a la baja por la simple ley de oferta y demanda, y mientras apostemos por esto, lo lógico es pensar que las directrices alcistas se mantendrán y lo que hoy vemos como posibilidad de una recesión global e inicio de un cambio de ciclo, dentro de unos meses puede que haya sido un nuevo recorte en la tendencia alcista igual que lo que ocurrió en el año 2011 (mirar de nuevo el gráfico del S&P500 y Eurostoxx 600).

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