El viernes pasado comentábamos que "donde unos ven riesgos otros ven oportunidades". Veíamos que los índices de renta variable, el sectorial bancario, las primas de riesgo periféricas y los índices de volatilidad habían alcanzado niveles en los que los inversores estarían dispuestos a "jugársela" apostando por un rebote del mercado.
Desgraciadamente, el viernes, el asesinato de la diputada laborista Jo Cox fue el hecho que provocó que el mercado pensase que los indecisos se decantarían por votar a favor del "Bremain". Este fin de semana se han publicado tres nuevas encuestas en las que dan mayoría de votantes a favor de mantener al Reino Unido dentro de la Unión Europea. Esto está provocando un fuerte repunte de las bolsas en Europa. Las encuestas dan bastante igualdad de momento, pero si nos vamos a lo que piensan las casas de apuestas, vuelve a haber una amplísima mayoría de apostantes que ponen su dinero que creen que los británicos no votarán "sí" al Brexit. Actualizo las probabilidades según las casas de apuestas que vuelven al rango 75%-25% de la media de los últimos meses.
A raíz de aumentar las probabilidades de Bremain, los mercados recuperan fuertemente posiciones en las que estábamos antes de que saliesen encuestas muy favorables al Brexit. Hasta tal punto se apoderaron los nervios de los inversores la semana pasada, que la volatilidad implícita del Eurostoxx 50 alcanzó niveles superiores a los que vimos en febrero de este año. Ya el viernes y hoy, esta volatilidad se está reduciendo, por lo que es factible que en los mínimos de la semana pasada haya podido dibujarse un suelo de mercado. Recuerdo que el suelo de mercado no lo adelanta el máximo de volatilidad, sino cuando esta se gira a la baja.
El bono alemán que la semana pasada estuvo en negativo, hoy lo tenemos ya al 0.05%, y los inversores que están vendiendo el bono refugio, están comprando bonos de países periféricos, lo que hace que se estreche con fuerza las primas de riesgo europeas. Actualizo el gráfico de las primas de riesgo para poder ver la magnitud del movimiento (más de 20 p.b. de estrechamiento en España, Italia e Irlanda).
Y por supuesto, son los bajistas los que están ahora más nerviosos y están deshaciendo posiciones en los activos que más habían caído. El sectorial bancario, que el jueves se paró en los mínimos de febrero y ya cotiza justo en la zona de soporte perdida la semana pasada (mínimos de mayo).
Viendo el gráfico del sectorial bancario, da la impresión de que hoy estamos recuperando la situación en la que estábamos al inicio de junio, en el que las encuestas daban bastante igualdad. Fue una encuesta on line en la que se daba 10 puntos de ventaja al Brexit la que provocó el pánico en los inversores. Es bastante probable que este índice se acerque de nuevo a la parte superior del canal bajista (100 puntos) y ahí esperar al resultado del referéndum.
Si hay Bremain romperá el canal bajista iniciado en abril del año pasado al alza y confirmará el doble suelo en niveles cercanos a 90 puntos…
Si hay Brexit habrá una nueva corrección dentro del canal y habrá que analizar qué pasa de nuevo en la zona de mínimos del año.
Pero si hay un índice que nos puede resumir dónde estamos, este es el Eurostoxx 600, ya que incluye las cotizadas del Reino Unido. Hace algunas semanas decíamos que estaba atacando la zona de 350 puntos y que este nivel era clave desde el punto de vista técnico de largo plazo. Superarlo sería anular lo que parece un Hombro-Cabeza-Hombro y confirmar el rebote en la base del canal alcista iniciado en 2009. Decíamos que, entre 300 y 350 puntos cualquier movimiento podría suceder, pero que la próxima tendencia nos la marcaría la superación alcista del 350 o la perforación a la baja del nivel de 300 puntos.
Entendemos que el resultado del referéndum podrá darnos alguna pista concreta de por dónde romperán las bolsas europeas, pero hasta que la ruptura no se produzca, todas las posiciones que se tomen desde el punto de vista de largo plazo serán simples apuestas.
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