El viernes pasado
parecía que los principales soportes de corto plazo de la renta variable europea
se iban a perforar con fuerza por culpa de los problemas financieros de
Deutsche Bank. El principal banco alemán llegó a caer más de un 8% y perdió por
momentos la cota de 10 euros. La noticia de que grandes clientes
institucionales estaban retirando liquidez del banco hizo saltar las alarmas en
todo el sector bancario europeo que a lo largo de la sesión corregía algo más
del 4%. En estas claves diarias no solemos comentar situación de valores
concretos, pero la sesión del viernes de Deutsche Bank entiendo que es digna de
mostrarla.
Evolución intradía
de Deutsche Bank. En la primera hora de negociación llegó a caer un 9% y acabó
rebotando desde mínimos a máximos de la sesión nada menos que un 18.31%. El
sector bancario europeo en particular y las bolsas en general estuvieron todo
el día moviéndose según lo hacía el banco.
Pero no sólo las
bolsas europeas están pendientes de Deutsche Bank. Ayer, las bolsas de Estados
Unidos también se movieron en función del movimiento de sus ADRs. No hubo bolsa
en Alemania y por eso tuvimos una sesión muy tranquila. Resulta muy llamativo
cómo el mercado tiene capacidad de obsesionarse con un factor y esto explique
gran parte de los movimientos del mismo. Si a principios de año veíamos una
correlación casi perfecta entre los movimientos del crudo y el S&P500, hoy
vemos que esto se produce con la evolución del Deutsche Bank. En el siguiente
gráfico comparo la evolución intradía de sus ADR en dólares y el S&P500.
Así pues, si hace
unas semanas venimos comentando que el comportamiento del sector bancario es
clave para fiarnos de la ruptura alcista o del recorrido que puedan tener las
bolsas europeas, hoy parece que se puede simplificar al futuro del principal
banco alemán. La clave parece ser que está en la cuantía final de la multa de
los organismos de supervisión de Estados Unidos. Deutsche Bank tiene
provisionados 5.400 millones. Algunos analistas pronostican que la multa podría
quedarse por debajo de 3.500 millones y los rumores que provocaron la fuerte
subida del viernes decían que el banco alemán estaría negociando que la multa
se quedase finalmente en 4.000 millones. No sabemos cuál será la reacción final
del mercado, pero si la cuantía final se queda en un importe igual o inferior a
las provisiones, no tendría que haber más correcciones, y si la cuantía es
bastante inferior, las subidas podrían estar garantizadas (a raíz de lo que
vimos el viernes).
Se pueden hacer
apuestas por tanto. Mientras tanto, el comportamiento del viernes sirvió para
que los soportes de la renta variable se salvaran. El Ibex 35 rebotó justo en
la directriz alcista que une los mínimos desde el Brexit y zona de mínimos
significativos de septiembre.
El Eurostoxx 50 también rebotó en los mínimos significativos de septiembre,
por lo que se mantiene a las puertas de asaltar las medias de largo plazo (200
y 500 sesiones) y la directriz bajista del último año.
Y el más amplio índice europeo el Eurostoxx 600 se mantiene en un estrecho lateral
justo en zona de resistencia.
Y el rebote del sectorial bancario de la zona euro se produjo justo en la
zona de mínimos de febrero.
Tras la reacción alcista del viernes se mantiene por tanto intacta la
posibilidad de que se confirme ruptura de resistencias en las próximas semanas.
La obsesión ahora está en el comportamiento de la banca alemán y ahí estaremos
hasta que empiecen a publicarse los resultados empresariales y datos macro del
tercer trimestre, que entendemos serán el verdadero motor del siguiente impulso
de las bolsas.
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