jueves, 16 de octubre de 2014

Si esto no es la capitulación de los mercados, estamos cerca.

Una capitulación sería algo así como esperar a que el último alcista haya vendido todas sus posiciones en los mercados.  Cuando ya todo está tan mal que no puede ir a peor, los inversores que siguen el análisis técnico venden por perderse soportes con la intención de comprarlas más abajo, la bolsa suele ocupar los grandes titulares de la prensa y cadenas de televisión, acumulación de noticias económicas negativas, fuertes bajadas, los inversores más conservadores reconociendo que la bolsa no es para ellos, etc..... eso sería una capitulación. Y cuando llega la capitulación, que es cuando ya no hay compradores, entonces sale el dinero de no se sabe dónde, y otra vez arriba!!

Cuando por ejemplo, el Ibex ha corregido 1.700 puntos respecto a los niveles vistos a final de septiembre, llega el momento en que los que están comprados ya se convierten en inversores a largo plazo, los que tenían liquidez comienzan a hacer apuestas alcistas, y los que han acertado y estaban cortos (posiciones bajistas) empiezan a deshacer posiciones. Es decir, que de repente, lo que eran ventas se convierten en compras y el mercado de repente se gira al alza.

Os recuerdo los puntos gordos de la estrategia recomendada el pasado viernes, “el escenario es complejo tanto desde el punto de vista técnico como fundamental. Las expectativas de crecimiento global se revisan a la baja y comenzarán a partir de la semana que viene a publicarse datos macro y micro del tercer trimestre del año. ¿Qué estrategia adoptar?

A priori, en soporte (sobre todo los índices europeos) no se debe vender. La renta variable europea está actualmente en clara zona de soporte. Y en soportes no se debe vender. Sobre todo si estamos en soporte después de fuertes correcciones y con el mercado tan sobrevendido.
¿Puede seguir corrigiendo? Evidentemente sí. El que el RSI esté muy sobrevendido no quiere decir que deba rebotar ya. Hay soportes fuertes (sobre todo la media de 500 sesiones que no suele perderse a la primera) que nos indica que aunque estemos ante un cambio de tendencia de largo plazo se debe producir un rebote intermedio. Son muchos los inversores con muchísima liquidez en cartera esperando recortes para entrar en bolsa.
A pesar de las señales de debilidad no parece que estemos a priori en un cambio de tendencia global. La renta fija no parece alternativa y los inversores seguirán teniendo renta variable en cartera si quieren conseguir rentabilidad.
Tampoco es momento de comprar. Tal y como se ha apreciado estos días, la mayoría de índices ha intentado recuperar sin éxito las medias de 50 y 200 sesiones perdidas este mes. La debilidad es clara y las compras de renta fija apoyan esta debilidad.
El escenario más probable por tanto es que entre estos niveles y unos recortes adicionales entre un 3%-5% se produzca un rebote, que se debería aprovechar para reducir riesgos.
Si se produce el recorte adicional sin un rebote en los niveles actuales, sí que sería momento para aumentar ligeramente riesgos con la idea igualmente de deshacerlos en el rebote que estimamos como escenario más probable”.

Hoy vamos a ver en qué niveles podría volver a entrar dinero en los índices europeos.

Evolución del Ibex 35. Hay un hueco en la zona de 9450 y más abajo tenemos los principales soportes en el 38% de toda la subida (9.200 puntos) y 50% (8.570 puntos). Entre estos niveles el mercado debe girarse al alza para atacar la zona de soporte perdido ayer (niveles de 10.050-10.100 puntos).



Evolución del Eurostoxx 50. Claramente perdida la media de 500 sesiones. Ahora estamos en la zona de soporte entre 2.800 (38% de toda la subida) y 2.650 (50% de toda la subida). Entendemos que el mercado debe rebotar (debido a la fuerte sobreventa de los indicadores de momento) hasta al menos los niveles perdidos de 3.000 puntos.  



Evolución del DAX 30. El mismo razonamiento nos llevaría a pensar que el DAX 30 podría prolongar la corrección hasta la zona de 7.500-8.100 puntos. No obstante, un cierre hoy por encima de 8.500 puntos (máximos del verano pasado) podría adelantar el giro de este índice.



Si miramos la tendencia del Eurostoxx 600 desde marzo del 2009, se aprecia que tras la pérdida de la directriz alcista iniciada en el verano del 2011, los inversores rápidamente se están adaptando para entrar en un escenario de que las bolsas busquen apoyo en la directriz alcista principal que pasa por los niveles que comentábamos el martes y situábamos en niveles entre 285-300 puntos.



Los principales índices de pánico son el VIX (volatilidad implícita del S&P 500, y el VDAX (volatilidad implícita del DAX 30). Ambos están acercándose a niveles que en los últimos años han sido zonas de giro de la renta  variable.

Evolución de la volatilidad implícita del Dax.



Evolución implícita del S&P500.



En los bonos, el indicador del miedo que se suele usar es el ITRAXX Crossover, que mide los diferenciales que el mercado exige a los bonos basura respecto al SWAP a 5 años. En las últimas sesiones, se ha disparado casi 200 puntos básicos, por lo que las caídas en precio de los bonos será similar o superior a la que vimos el verano pasado.




Así pues, estos indicadores de miedo, aún no han llegado a momentos de verdadero pánico como los vividos en veranos pasados y los soportes más claros de las bolsas aún no se han tocado. Por tanto, sí que pensamos que la capitulación está cerca y podría producirse sino hoy, en las próximas sesiones. Está claro, que en el momento que Draghi dijo que el BCE no va a hacer nada, la Put de Draghi ha desaparecido, y los inversores se fijan en la situación macro.


Lo que sí que está claro es que esta caída tan repentina, “pilla descolocados” a la mayoría de participantes del mercado, y ahora todos estarán atentos a los rebotes para readaptar sus carteras al nuevo entorno, por lo que lo más probable es que en el caso de que se alcancen los soportes perdidos la semana pasada, volverán las ventas y entendemos que a corto plazo es bastante improbable que se superen las medias alcanzadas.

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