El optimismo, al igual que el pesimismo es contagioso

Qué duda cabe que estamos viviendo un final de 2012 e inicio del 2013 con un excelente comportamiento de los activos de riesgo. De momento todo va cuadrando con lo que desde septiembre estamos contemplando como el inicio de una tendencia alcista de largo plazo. Parece que hemos dejado atrás todos los malos augurios y estamos entrando en una dinámica en la que las noticias negativas no afectan al mercado y se magnifican las positivas.

Hoy el Ibex está coqueteando con los 8.700 puntos cuando hace pocas sesiones luchábamos por no perder el soporte de 7.500 puntos. Y es que el optimismo, al igual que el pesimismo es muy contagioso y provoca que aquel que esté fuera del mercado no pueda evitar entrar para no perderse la subida. Incluso en los periódicos ya podemos encontrar alguna que otra noticia positiva. Hoy vemos que hasta los datos macro en España están mejorando. Esta mañana hemos conocido que la utilización de la capacidad productiva en España se ha situado en el cuarto trimestre de 2012 en el 74,1%. Se trata del nivel más elevado desde el comienzo de la crisis económica (salvo el segundo trimestre de 2011), pero lo más relevante es que supone la mayor subida en un sólo trimestre desde que la recesión apagó la actividad fabril. Esto coincide con la ruptura clara la semana pasada de la directriz bajista del Ibex 35 iniciada en 2007, tal cual se aprecia en el gráfico.

Evolución del Ibex 35.

             Además, esta madrugada las bolsas asiáticas han repuntado con la bolsa de Shanghái a la cabeza gracias a los rumores de que las autoridades chinas podrían aumentar el porcentaje máximo de posición de inversión internacional "cualificada" y también gracias a rumores de que el dato de PIB del Q4 de China que conoceremos durante la semana será positivo hasta un  7.7 %. Y muchas expectativas de que podría superar el 8 % este año que ha comenzado. El caso es que la bolsa de Shanghái ha recuperado todo lo perdido la semana pasada, cerrando por encima de los máximos de esta y justo en la parte superior del canal bajista de medio plazo.

Evolución de la bolsa de Shanghái.

Así, a pesar de que está habiendo recogida de beneficios en los bonos españoles elevando 11 p.b. la prima de riesgo, las bolsas europeas se contagian del optimismo y siguen subiendo. Y es que hasta el inversor más negativo y pesimista en el mercado se acabará convenciendo si el optimismo le rodea y los mercados le llevan la contraria de forma sistemática. Es irremediable e innato a la condición humana. Incluso hay teorías que indican que el sentimiento de los mercados es clave para anticipar su comportamiento. ¿Valoraciones y otros? No es importante, al menos a priori.

Yo quiero pensar que este optimismo reinante es fruto de una elevada liquidez en carteras tras mucho tiempo de mercados bajistas y de una volatilidad en mínimos históricos. Aún es muy pronto para pensar en que se pueda confundir con euforia, que es lo que nos podría advertir de un cambio de tendencia. Sí que hay que tener muchísima precaución con unos mercados optimistas puesto que quizás entremos en el mercado en una “cresta” y nos pille una corrección. Y es que la subida de los mercados desde el verano ha sido bastante vertical y los mercados están llegando a niveles altos de sobrecompra y en algunos de ellos incluso se advierten divergencias bajistas, tal y como veremos a continuación.

Evolución del Eurostoxx 600. Se acerca a los máximos del 2011 y se aprecia leve divergencia bajista con precios subiendo frente a cotización plana tanto del RSI como del MACD en gráfico semanal.

Evolución del DAX alemán. El 8.000-8.100 es la resistencia de máximos históricos, y en esta última subida de precio, comenzamos a ver divergencia bajista con un MACD plano y con RSI decreciente.

Evolución del S&P500. Desde marzo del año pasado tenemos tres máximos no decrecientes en precio frente a tres máximos decrecientes en MACD y dos máximos decrecientes en RSI. Es divergencia bajista.

Evolución del Sectorial bancario Europeo. No se aprecia divergencia bajista alguna. Tanto el RSI como el MACD van acompañando la evolución del precio.

Evolución del Ibex 35. Al igual que en el sectorial bancario, no se aprecia divergencia en los últimos máximos crecientes.

En cuanto al nivel de optimismo, si analizamos la evolución del sentimiento de mercado que calcula semanalmente el porcentaje de alcistas y bajistas en el mercado. El jueves el porcentaje de alcistas (inversores que piensan que la bolsa subirá en los próximos 6 meses), se sitúa cerca del 50%, nivel que no se supera desde principios del año pasado. El nivel de momento no es alto, ya que históricamente son niveles superiores al 60-70% de alcistas los suelen anticipar techos de mercado.

En conclusión, los mercados son alcistas, y lo que estamos viendo en este inicio de año es una aceleración del movimiento, y debemos tener cuidado de incrementar excesivamente los riesgos en niveles tan cercanos a las resistencias señaladas tanto para el Eurostoxx 600 como el DAX y no dejarse llevar por el exceso de optimismo.

La tendencia es nuestra amiga y debemos acompañarla, pero no ir nunca detrás. El que esté al 100% en liquidez no es momento de entrar ahora con el 100% en riesgo, hay que hacerlo gradualmente ya que los gráficos nos indican que puede haber una corrección a corto plazo.  Todo es cuestión de los riesgos que podamos según nuestro perfil. Si estamos en el tope de riesgo admitido, habría que ir pensando reducir, y si estamos en mitad del riesgo nos mantenemos. Así, si se produce una corrección tenemos capacidad tanto monetaria como psicológica para poder incrementar riesgos en cartera.