Justo cuando acababa la
sesión de ayer, un rumor de ultimátum
por parte de Putin a las fuerzas armadas ucranianas provocó el cierre de
las bolsas europeas en mínimos de la sesión. La mayoría de índices con ese
cierre confirmó agotamiento de la tendencia y la posibilidad de continuar
corrigiendo en las próximas jornadas se incrementa sustancialmente. Sin
embargo, el ultimátum de un ataque inminente si a las 4 de esta madrugada
Ucrania no entregaba la península de Crimea no se ha llevado a cabo y fuentes
rusas desmintieron el rumor. Esto provocó un cierre no tan malo de las bolsas
americanas, y un rebote en las bolsas asiáticas (la mayoría ha terminado en
positivo), lo que está generando un leve respiro en las bolsas europeas.
En estos momentos, tenemos a
todos los índices europeos en positivo, destacando la subida del 3% de la bolsa
rusa. Si ayer veíamos que el índice Rusia RTS en dólares perdió la zona de
mínimos que había servido de soporte en los últimos años, hoy se aprecia que el
índice en moneda local, el MICEX se
paró justo en esa zona de mínimos y ahí está formando el rebote de esta
madrugada. Curiosamente estos mínimos coinciden con la media de 500 semanas.
Como hemos venido
advirtiendo en lo que va de ejercicio cuando nos referimos a las fuertes
correcciones de los mercados emergentes, donde unos inversores ven riesgos,
otros ven oportunidades. Y es que la bolsas rusa, fuertemente vinculada al
sector energético, cotiza a uno de los ratios fundamentales más baratos de
todos los índices mundiales. En el gráfico anterior se aprecia que está en
soporte y en el siguiente se aprecia que aunque en lo que va de año se han
reducido sustancialmente las previsiones de beneficios futuros (línea marrón),
la caída de ayer ha provocado que este índice cotice a ratios de PER estimado (línea amarilla 4.72x) y
de Precio/valor en libros (linea
rosa a 0.70) muy similares a los que cotizaba en los mínimos de 2008.
Visto este gráfico, se justifica nuestra decisión de ayer de no
recomendar salir de todo el riesgo que tengamos asumido en bolsa y de hacerlo,
sólo en parte y como forma de tener artillería para volver al mercado en cuanto
el conflicto acabe. Y es que tras estudiar los acontecimientos, lo más
probable es que haya un final relativamente feliz. De hecho, Rusia ya tiene en
su poder a la península de Crimea sin haber realizado un solo disparo. El
primero que de el paso (ataque o rendición) entendemos que se equivoca. Todo
podría acabar en una especie de referéndum en el que la península de Crimea
fuese la que decidiera ser rusa. Es lo más probable. A nadie le interese entrar
en un conflicto armado y los Ucranianos no tienen ni dinero ni ejército para
hacerle frente a Rusia. Así pues, aunque la situación pueda durar más de lo
apetecible, no parece que la sangre pudiera llegar al río.
Incluso en el mercado de
divisas se ha tranquilizado muchísimo la situación en la zona. El par Dólar/rublo ruso, que ayer marcó
máximos históricos, hoy retrocede y parece estar formando una clara zona de
techo. La línea blanca es la de máximos históricos anteriores en 2008.
Hasta la TIR del bono ruso en Rublos a 10 años
ha alcanzado una clara zona que históricamente (salvo en la caída de Lehman) ha
sido clara zona de compra. Situada entre el 8.25 y 9%.
Además, tenemos bastantes filtraciones por parte del BCE
sobre la posibilidad de tomar algunas medidas en la reunión de este jueves.
No parece que sea una rebaja en los tipos (aunque de los 54 analistas
consultados por bloomberg, 14 sí que opinan que podría bajar al 0.15% o al
0.10%), pero sí que puede haber medidas no convencionales para reactivar la
economía, sobre todo tras los malos datos de inflación publicados en enero.
Mucho ojo a este aspecto, porque quizás las expectativas de actuación son las
que provocan que la renta variable europea se mantenga fuerte a pesar de los
acontecimientos en Ucrania, y si no hubiera medidas, pues volveríamos a bajar.
Desde el punto de vista
técnico vamos a revisar la situación de los principales índices europeos.
Evolución del IBEX 35. Ayer perdió la zona de 9950
puntos que desde hace varias semanas venimos comentando clave para la tendencia
alcista de corto plazo. Se aprecia que de momento se ha perdido la directriz
alcista iniciada el verano pasado. Esta mañana ha intentado superar la media de
50 sesiones sin éxito. Un cierre por encima de esta (nivel de 10.060) sería una
señal muy alcista, pero mientras esto no ocurra, el Ibex podría ir a buscar
soportes situados más abajo. Nivel de mínimos de febrero (9.650) o incluso
hasta la zona de 9.200-9300 puntos que es por donde pasa la media de 200
sesiones y mínimos de diciembre del año pasado. En función de lo que se alargue
el conflicto, estas serían las zonas a vigilar en las que volver a incrementar
los riesgos en nuestro mercado.
Evolución del CAC 40 francés. Advertíamos hace días
de la importancia del 3.050 para este índice. Tras superarlo hace días, un
cierre por debajo podría significar una trampa bajista. Pues ayer lo perforó a
la baja y hoy lo está intentando recuperar sin éxito. Además, el MACD está
avisando de la posibilidad de un techo, por lo que salvo que haya un cierre
estos días por encima del referido 3.050, la presión bajista seguirá existiendo
y da la sensación de que se necesita un nuevo recorte a la zona de 4.100 puntos
para volver a regenerar la tendencia alcista iniciada el verano del 2012, que
coincide además con la media de 200 sesiones.
Evolución del Eurostoxx 50. Otro índice que no
termina de superar con solvencia los máximos de 2011. Al igual que los
anteriores, da la sensación de necesitar un nuevo descanso a los soportes
de febrero y media de 200 sesiones.
Viendo estos gráficos de los
dos últimos años de las bolsas europeas, se aprecia de otra forma los recortes
que pudieran venir bien por alargamiento de la crisis ucraniana, o por que de
nuevo defraude el BCE. Si tenemos previsto las posibles reacciones negativas de
los índices, será la mejor forma de ver estos posibles recortes como
oportunidad de compra.
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