No voy a leer ningún titular más sobre Grecia

No voy a leer ningún titular más sobre Grecia. No es sano y no me va a aportar nada a nuestra visión de futuro de los mercados. Si no fuese por Grecia, ayer en Europa la apertura las bolsas habrían sido más alcistas. Y es que las excusas de las correcciones desde abril de los mercados era la posibilidad de una subida de tipos muy agresiva por parte de la FED y la posibilidad de un default de Grecia.

La primera duda la resolvió favorablemente Yanet Yellen en la rueda de prensa de la FED. Habrá subida de tipos este año pero no será muy agresiva. El mercado no descuenta más de dos subidas en lo que queda de año por lo que los tipos podrían irse como mucho al rango 0.50%-0.75%. Esta noticia ha provocado que los inversores vuelvan a tener apetito por el riesgo en general y sobre todo en activos norteamericanos en particular. El índice que estaba más fuerte, el de las compañías de menor capitalización (Russell 2000) superó en la sesión de ayer los máximos históricos con bastante solvencia, confirmando que los índices americanos siguen en una clara tendencia alcista de corto y largo plazo.  

  

Así pues, los índices de renta variable de Estados Unidos que iniciaron el año con dudas, ahora están dando soporte al resto de bolsas mundiales y posibilitaron que los índices europeos intenten dibujar una figura de suelo en la zona de mínimos de mayo que en las últimas semanas estamos comentando que son niveles claves desde el punto de vista de corto plazo.

  

Evolución del Eurostoxx 50. En las últimas semanas, hasta en tres ocasiones ha tocado o perforado el nivel de 3.400 puntos. Ayer justo al tocar la media de 200 sesiones se giró al alza. Gracias al apoyo de las bolsas USA, estamos llegando a unos niveles en los que los inversores que apostaban por caídas más acentuadas del Eurostoxx empiezan a no tenerlo claro y deshacen posiciones. Y tras parar varias veces en el 3.400 empiezan a tomar posiciones especulativas los que dibujan rayas de análisis técnico. Además, tras una corrección del 10% del Eurostoxx empiezan a haber bastantes inversores que piensan que es más probable tener rentabilidades atractivas a medio plazo comprando hoy que comprando cuando cotizábamos por encima de 3.800 puntos. En definitiva, que en estos niveles empiezan a haber más compradores que vendedores, y matemáticamente esto es una clara señal de posible suelo.

El resto de índices europeos presentan figuras similares. El Ibex 35 también ha aguantado muy bien la media de 200 sesiones. He ampliado el horizonte temporal del Ibex 35 a posta, puesto que es cómo mejor se aprecia que la corrección que hemos vivido desde máximos de abril no es ningún hecho aislado incluso si analizamos una tendencia claramente alcistas como la vivida por nuestro índice desde el verano del 2012. Así que viendo este gráfico, parece que estamos más en una zona de compra que de venta.

Y el DAX 30 alemán ni siquiera ha corregido hasta la media de 200 sesiones. Se ha girado al alza al tocar justo el 38.2% de toda la subida desde los mínimos de octubre. Además he puesto en todos los gráficos de los índices europeos el estudio del indicador de momento MACD ya que se aprecia que en todos los casos, la corrección ha servido para eliminar toda la sobrecompra que marcaban los índices a mediados de abril.

Y respecto a la incertidumbre de Grecia, pues entiendo que el mercado ya ha llegado a la conclusión de que Grecia saldrá del Euro en las próximas semanas o en los próximos meses, dependiendo de si en la reunión del lunes (otra más) hay una patada hacia adelante al problema. Es más, la mayoría de inversores parece estar ya deseando que lo dejen caer, y ver correcciones adicionales para terminar incrementar riesgos en cartera. Así pues, ocurra lo que ocurra con Grecia, los inversores ven el ruido de Grecia más como una oportunidad para comprar que para vender, tal y como comentábamos en abril. http://labolsaenclave.blogspot.com.es/2015/04/pendientes-de-grecia-pero-para-comprar.html

Entiendo que las compañías europeas no van a ver afectadas sus ventas, ingresos y beneficios por el simple hecho de que Grecia salga del Euro. ¿Acaso BMW (por poner un ejemplo) verá afectada su cuenta de resultado porque los griegos compren menos coches? Evidentemente puede afectarles, pero para nada justifica una caída de sus cotizaciones como las vividas en los últimos meses (la acción ha caído de 120€ a 95€). Si la compañía tenía fuerte potencial a largo plazo en 120€ evidentemente hoy que está en 99€ tiene un potencial mayor. He usado el caso de BMW por ser una multinacional conocida pero el ejemplo podría valer casi para cualquier compañía del Eurostoxx 50 o del Ibex 35.

Así pues, no voy a mirar ningún titular más de Grecia y sí los fundamentales de los mercados. Y los fundamentales me indican que el potencial de revalorización de las bolsas europeas hoy es mayor que el que ofrecían a mediados de abril. Evidentemente no sé si los titulares del lunes provocarán que los índices pierdan los soportes comentados hoy, pero nuestra visión a largo plazo no va a cambiar por ello.

Semana de resaca de los bancos centrales

Una vez concluida una semana con numerosos e importantes eventos económicos y monetarios, la semana se presenta de poca relevancia, por lo que los inversores tendrán tiempo para analizar los diferentes escenarios económicos y financieros. Tenemos a las bolsas americanas superando de nuevo máximos históricos y a las europeas haciendo lo propio con los máximos del año.

De momento, tras la fuerte subida de los días previos a la reunión de los bancos centrales, el escenario más probable es que en las próximas sesiones veamos un movimiento lateral en el que se mezclarán los inversores que se decidan a hacer caja tras las subidas y otros que se decidan a invertir tras conocerse el claro apoyo de los bancos centrales a los mercados.

Veamos el gráfico de los principales índices de renta variable europea.

Evolución del DAX 30 alemán. Clarísima la fuerza alcista de este índice, que ha recuperado en V al tocar los máximos de septiembre de 2012, y se dispone a superar los máximos históricos. Entendemos que el sesgo alcista continúa mientras no haya un cierre por debajo de 7850 puntos (máximos de enero).

  

Evolución del Eurostoxx 50. Ha roto los máximos anuales. Aunque a corto plazo podríamos ver correcciones a la zona de 2.670-2.700 entendemos que serían normales y dentro de la lógica alcista comentada.

Evolución del Sectorial bancario. Tras superar la directriz bajista que coincidía con la media de 50 sesiones, sería normal que viésemos una corrección hasta la zona de ruptura situada entre 169 y 170 puntos.

Evolución del Ibex 35. A pesar de la fuerte mejoría del resto de bolsas y de la prima de riesgo, el Ibex no fue capaz de superar la directriz que unía los últimos máximos relevantes. Quizás sea nuestro selectivo el índice con peor aspecto técnico y el que está trasladando dudas al resto en este inicio de semana. Tras no poder superar la zona comentada situada en 8.550 parece que podría recortar a la zona de 8.300 que es por donde pasa la media de 500 sesiones, y ahí volver a retomar fuerzas.

En cuanto a la renta fija, vimos del viernes que los índices de referencia SWAP y el bono alemán, descontaban la posibilidad incluso de que el BCE bajase tipos en futuras reuniones e incluso penalizara con rentabilidades negativas las facilidades de crédito a la banca europea. Sin embargo, hubo declaraciones desde el propio BCE desmintiendo esta segunda hipótesis, y volvió a subir la rentabilidad del SWAP en todos los plazos.

  

Evolución del SWAP 10 años.

El mismo viernes, este repunte del SWAP a 10 años provocó una subida de la rentabilidad del bono alemán a 10 años (están fuertemente correlacionados), justo en mínimos históricos.

Un repunte que nos vino muy bien para la prima de riesgo y para el Ibex, aunque hoy vemos que ya todos los bonos de renta fija, incluidos los españoles, están viendo subir sus tires, alimentando las dudas comentadas de la renta variable.

Por último, os dejo enlace a un encuentro digital que mantuve el pasado viernes con lectores de Expansión.com http://www.expansion.com/encuentros/miguel-paz-viruet/2013/05/03/index.html

Y un recorte de periódico que está circulando hoy por la red y que considero una gran reflexión. Es la Crisis según Albert Einstein.  

La situación técnica de los índices de renta variable invita a tomar riesgo

Desde el punto de vista del análisis técnico son muchas las situaciones que desencadenan señales de órdenes de compra o de venta. Cruces de medias, indicadores de momento, divergencias, figuras de vuelta, líneas de Fibonacci, velas japonesas y un largo etcétera para los que hay infinidad de libros escritos. Pero a mi modo de verlo, todo se resume en comprar en soporte o cuando se ha superado una resistencia. Y es la maña del analista la que debe ser la clave para encontrar estos soportes o resistencias.

Pues bien, en las últimas claves estamos reiterando que a corto plazo tenemos en Europa un movimiento lateral mientras que los índices americanos se encuentran bien soportados por sus datos macro y micro. Además hemos comentado que las medias de 50 sesiones sirven de soporte de corto plazo a la renta variable americana mientras que la de 200 sesiones hace lo propio con los índices europeos y de mercados emergentes.

Pero es que a corto, tal y como dijimos ayer, pasamos muy rápidamente del pánico a la euforia y viceversa. Por eso hoy voy a tratar de ampliar el horizonte y proponer una serie de gráficos semanales en los que claramente se advierte que estamos en clara zona para tomar riesgos desde el punto de vista de largo plazo. Bien porque estemos en soporte o bien porque estemos superando resistencias. Veámoslo.

  

Evolución del S&P500 desde 2007. En lo que va de año vemos cómo ha roto los máximos históricos, estas últimas semanas ha venido  a apoyarse a la zona de ruptura y de nuevo está tirando al alza. Por abajo tenemos el nivel de 1.470 puntos como soporte adicional.

Evolución del DOW Jones Transportes. Ahora mismo a corto plazo se aprecia claramente  el nivel de 5.500 puntos como clarísima zona de soporte, ya que era la antigua resistencia de máximos históricos.

Evolución del Russell 2000 (indicativo de empresas de menor capitalización) también está en una situación similar al Dow Jones transportes (más vinculado al crecimiento económico) teniendo un claro soporte en la zona de 850 puntos que eran los máximos históricos rotos este año y que coincide con la directriz alcista desde 2009.

Dentro de los que han roto resistencias, metemos al MSCI WORLD, que tras romper la zona de 1.400 se ha visto muy claro que es el nivel de soporte. En 1.350  se aprecia igualmente un claro soporte.

Y hasta aquí los que han superado resistencias. El resto de índices lo agrupamos dentro de las señales de compra por estar en soporte. Comenzamos por los mercados emergentes, que es donde más claro se aprecia.

Evolución del MSCI Emerging Markets. Este mes está rebotando tras tocar el nivel de 1.000 puntos, que es claramente la directriz alcista iniciada en 2.009 además de por donde pasan las medias de 50 y 200 semanas.

  

Evolución del MSCI Asia Ex -Japan. No sólo ha rebotado en la directriz alcista y media de 50 semanas, sino que parece preparado para romper la directriz bajista iniciada en 2007.

Índice genérico de materias primas (CRY index). También ha rebotado en el nivel crítico de 280 puntos que advertíamos hace una semana.

Y en Europa, también estamos tras el lateral de este principio de año, en zona de soportes en las que asumir riesgo desde el punto de vista de largo plazo. La zona de 2.500-2.600 del Eurostoxx 50 se presume como clara frontera desde 2009 que ha marcados soportes y resistencias. El lateral parece desde el punto de vista técnico un movimiento de consolidación tras superar la directriz bajista iniciada en 2007.

Y dentro de Europa, tenemos a los periféricos que están cerca de los mínimos de la crisis y a Alemania en máximos históricos. Si vemos el gráfico del Ibex 35 se aprecia la clara zona de control que hay en niveles de 7.500 puntos. Tras este último rebote en la zona comentada que coincide con la media de 50 sesiones, el índice parece preparado para superar la resistencia de 8.500 que es la directriz bajista desde los máximos de 2007.

  

Evolución Ibex 35.

En cuanto al DAX, retrocedió con fuerza al toparse con los máximos históricos, pero vemos que esta semana ha realizado un clarísimo giro alcista justo en el primer soporte que ha encontrado que no es otro que los máximos de 2011 y 2012 y la media de 50 sesiones. Parece que ha cogido fuerza suficiente para atacar de nuevo los máximos históricos.

Así pues, a la vista de estos gráficos tenemos la situación idónea para un analista técnico. Posibilidad de entrar en mercados en tendencia muy cerca de soportes. La cercanía de los soportes lo que permite es tener un total control de las pérdidas que se asumen. Un analista técnico no se pregunta si Merkel hablará mañana o si Rajoy presentará hoy medidas espectaculares, o si el BCE activará un Quantitative Easing como la reserva Federal. El analista técnico analiza binomio rentabilidad riesgo y asume que se ha equivocado si el soporte se rompe, deshaciendo la posición tomada. En este sentido el analista técnico está comprando renta variable con la firme idea de venderlo todo si los soportes finalmente ceden. Así pues, mientras no se pierdan los soportes que podemos situarlos en las medias de 200 sesiones en Europa, emergentes y materias primas y media de 50 en Estados Unidos, todo apunta a que las bolsas seguirán siendo alcistas.

El 2 de mayo habrá bajadas de tipos en Europa

Al menos eso es lo que están descontando claramente los mercados tanto de renta fija como de renta variable. Ayer decíamos que la renta variable había pasado en dos sesiones de soportes a resistencias. Aunque seguimos dentro de un rango lateral más o menos claro en la mayoría de los índices europeos, sí que hay gran volatilidad que permite fuertes recortes o avances al son de las noticias sin que terminemos de romper.

De ahora al pronunciamiento del BCE el próximo jueves, aún quedan cinco sesiones completas, y desde el punto de vista técnico parece que estamos ya en el día previo a la noticia. Me explico. Hasta ahora, en la mayoría de las ocasiones, se ha esperado a las cumbres europeas o comparecencias de bancos centrales, en zona de soportes o resistencias según se descontasen noticias negativas o positivas respectivamente. En teoría el mercado ya ha subido descontando la bajada de tipos y espera el acontecimiento justo en resistencia. Si no baja tipos la caída está asegurada, y si los sube, al estar ya descontada la reacción es más imprevisible. El problema es que aún quedan 5 sesiones y hasta entonces puede ocurrir cualquier cosa en la renta variable.

De momento, ayer se produjo lo que echábamos en falta en nuestras claves. Y es que las materias primas por fin rebotaron apoyando nuestro escenario de una firme actuación de los bancos centrales (sobre todo Europeo y el gobierno Chino), que consigan frenar la desaceleración económica actual. Este cambio se produjo tras las declaraciones de Vítor Constancio, el segundo máximo responsable del BCE, al decir que la institución está dispuesta a tomar las medidas más adecuadas para abordar un contexto de debilidad económica, junto con una caída significativa de la inflación. Además, tras los malos datos esta semana del IFO y PMI alemanes, la mayoría de casas de análisis han pasado rápidamente a pronosticar la bajada al 0.50% tal y como se aprecia en la siguiente tabla de estimaciones de bloomberg. De las 40 casas que se han pronunciado, 24 estiman bajadas y 16 que se mantendrán.

Estimaciones de bloomberg.

Dentro de las materias primas, las más vinculadas con el crecimiento económico son las que más han rebotado en la sesión de ayer. Destacando el Cobre con subidas superiores al 4% desde los mínimos en claro soporte (mínimos de 2011).

Y el otro claro ejemplo lo tenemos en el rebote del West Texas (petróleo) que sube un 6% desde los mínimos en la media de 200 semanas que coincide con la línea que une los últimos mínimos significativos.

Y si Europa ha rebotado en las tres últimas sesiones, también es positivo el rebote de los mercados asiáticos, descontando claramente las medidas en Europa, ya que somos buenos clientes de sus productos. En el siguiente gráfico del MSCI ASIA EX –JAPAN se aprecia, tal y como hemos comentado en las últimas sesiones, lo bien que ha funcionado la media de 200 sesiones y cómo se está confirmando la divergencia alcista en el RSI, que además está rompiendo el canal bajista. Todo apunta a que este índice se irá al menos a máximos anuales.

 Evolución del MSCI ASIA EX –JAPAN.

Desde el punto de vista técnico con las bolsas USA en máximos y Europa y Emergentes con ánimo de seguir con el rebote, todo apunta a que Europa y Emergentes deberían hacerlo mejor que estados Unidos a corto plazo tal y como exponíamos hace días en el estudio del valor relativo entre las grandes compañías de Europa (Eurostoxx 50), de emergentes (bric50 index) frente a la mayores de Estados Unidos, el S&P100.

Este relativo está en mínimos históricos apreciándose cierta divergencia alcista a favor de Europa…

Relativo entre las grandes compañías de Europa, de emergentes frente a la mayores de Estados Unidos, el S&P100.

Mientras que si analizamos el relativo de los BRIC frente a Estados Unidos, lo tenemos también muy sobrevendido y en la directriz alcista de los 10 últimos años…

Pero esto es desde el punto de vista técnico. El problema es que estamos justo en periodo de publicación de resultados del primer trimestre, y una vez más se está repitiendo la historia de que las compañías americanas superan las previsiones de los analistas, mientras que son más las compañías europeas que defraudan que las que sorprenden positivamente.

En el siguiente gráfico se muestra la evolución de las sorpresas tanto en ventas como en beneficios de las compañías del S&P500. A pesar de que las ventas son menores de lo previsto, gracias a la fuerte contención de costes tanto financieros con los tipos en mínimos históricos, como operativos gracias a la contención de la inflación y costes laborales, estas compañías están siendo capaces de mantener el grado de sorpresa en beneficios que en los últimos trimestres. Ya han publicado 195 compañías y de estas 143 han ganado más de lo estimado, 49 menos y 3 en línea. Esto sin duda, seguirá dándole soporte a las bolsas americanas.

Sin embargo, de las 18 compañías del Eurostoxx 50 que han publicado, 15 defraudan en ventas y beneficios y sólo 3 han superado expectativas. Mirando la misma tabla para las compañías europeas, la diferencia es evidente.

Hoy por ejemplo tenemos al sectorial bancario como el peor de Europa, “gracias” a los resultado del Santander que ha defraudado tanto en ingresos (un 2% menos de lo previsto) como en beneficios (un 21.5% menos). En el sectorial bancario se aprecia claramente la resistencia que comentábamos ayer y como nos estamos dando de nuevo la vuelta al topar con el nivel de 169 puntos.

Así pues, la bajada de tipos del BCE servirá para que mantengamos las tendencias alcistas en las bolsas desde el punto de vista global, pero mucho tendría que sorprender positivamente el BCE para que compense la enorme divergencia en resultados de las compañías y provoque un traspaso de inversión de la renta variable americana a la europea.

Mercados en soportes a la espera del G-20

Hoy comienza la reunión del G20, en la que estará representado el 80% del PIB mundial. El FMI ya se ha encargado de dejar claro a los ministros de finanzas y gobernadores tanto de países como de bancos centrales que acudirán a la cumbre, que la recuperación económica, aunque va por buena senda, aún no podemos considerar que la crisis haya acabado. Sin duda en este G20 serán muchos los temas a tratar, pero destacará de nuevo la guerra de divisas tras las medidas agresivas expansión monetaria que ha provocado que el Yen se deprecie un 30% frente al dólar en los últimos meses. Además, el G-20 afrontará desafíos como la crisis financiera de Chipre, la importante depreciación del oro y resto de materias primas, la desaceleración de China y la recesión en Europa.

Pero el mercado entiendo que estará muy pendiente de lo que digan los bancos centrales. De momento, y tal y como veremos en los gráficos, los mercados de renta variable están en soportes y los de renta fija en resistencia. Sin duda la esperanza de que el banco central Europeo y el gobierno Chino dejen la puerta abierta a actuaciones contundentes para reconducir la situación es lo que está provocando precisamente que los mercados no estén tan mal como pudiera parecer tras las últimas sesiones convulsas.

Si miramos los principales índices de renta variable, a pesar de las fuertes caídas de los últimos días, estamos en soporte.

  

Evolución del Ibex 35. Los mínimos de ayer coinciden con los de hace dos semanas   y la media de 200 sesiones y ahí está intentando rebotar en la sesión de hoy.

Continuando con los índices más débiles, el dibujo del sectorial bancario es muy similar. Se ha parado también justo en los mínimos de hace dos semanas, coincidiendo con los máximos de septiembre y octubre del año pasado y zona por donde pasa la media de 200 sesiones. Además, se aprecia cierta divergencia alcista en el RSI.

Evolución del Eurostoxx 50. De momento respeta la zona de 2.550 de últimos mínimos significativos (febrero 13) y también tocó justo la media de 200 sesiones.

Evolución del DAX 30. Tras haber estado muchas semanas sin corregir mientras lo hacía el Ibex y sectorial bancario, en sólo unas sesiones su comportamiento parece igualarse. En el gráfico se aprecia cómo  ha corregido hasta el soporte de 7.500 que al igual que el sectorial bancario es la zona de máximos de septiembre, octubre del año pasado. También el RSI cotiza ya en niveles de sobreventa.  

Fuera de Europa la atención está en los emergentes. En el siguiente gráfico se aprecia que también está justo en la base del canal alcista iniciado en el 2009. Zona por la que además pasan las medias de 200 y 50 semanas.

Y si nos fijamos en los índices de China, a pesar de las fuertes correcciones de ayer del mercado americano, ni el Hang Seng ni el Shanghái index han corregido. Es más, ambos respetan zona de soporte y hacen amago de rebotar, sobre todo el índice de la bolsa de Shanghái, justo en la media de 200 sesiones.

El Hang Seng se ha parado justo en la media de 200 que además coincide con la directriz iniciada el verano pasado.

Hemos visto que tanto Europa como los emergentes han corregido hasta la media de 200 sesiones. Gracias a la fortaleza de Estados Unidos, el MSCI WORLD que venimos siguiendo en las últimas semanas, está más fuerte aún bastante lejos de la media de 200 sesiones, y es la de 50 sesiones la que le da soporte. En el siguiente gráfico se aprecia, al igual que en los índices europeos, se está respetando los mínimos de hace dos semanas.

A la vista de estos gráficos, está claro que la renta variable está en soporte. Pero es que tras las revisiones a la baja del crecimiento por el FMI así como la rebaja de demanda de petróleo que avisábamos la semana pasada están provocando que el mercado descuente bajadas de tipos. Y tal y como decíamos hace unos días, cuando esta bajada de tipos está tan descontada el recorrido fácil de la renta fija provoca que el dinero fluya de la renta variable a la fija. Ayer pudimos apreciar que mientras el Ibex bajaba el 2%, teníamos al bono español perforando a la baja el 4.70%. De este modo, al igual que tenemos a la renta variable en soporte, tenemos a la renta fija en resistencia.

Evolución del SWAP 10 años. Es donde mejor se aprecia que el mercado descuenta menor crecimiento y bajadas de tipos, cuando a principios de año se descontaba precisamente lo contrario. Si en febrero el SWAP estaba cerca del 2% y parecía que lo peor había pasado, ahora de nuevo nos hemos ido a la zona de mínimos históricos (1.55%), que en el gráfico se aprecia como clara resistencia.

Y es que el Bono alemán ayer subió (su precio), no por la mayor aversión al riesgo sino por  ser réplica del swap. En el gráfico de la evolución del BUND se aprecia que de nuevo estamos en máximos históricos, por tanto, clara resistencia.

Por tanto, tenemos a la bolsa en soporte y bonos en resistencia a la espera de algún comentario o hecho por parte de los bancos centrales que demuestren medidas de expansión tanto en Europa como en China. Esto debería provocar un trasvase de nuevo de los activos refugio  a los activos de riesgo. De lo contrario, es muy factible que estos soportes se pierdan y habrá que buscar otros más abajo. Si os fijáis en los gráficos, aparecen en la mayoría sombreados las siguientes zonas de soporte más relevante. 7.500 el Ibex, 150 el sectorial bancario, 7.250 el DAX, 2.450 el Eurostoxx, 21.000 el Hang Seng y 1.350 el MSCI WORLD.

Dada la sobreventa que existe ahora mismo, lo más probable es que entre los niveles actuales y los soportes comentados en el párrafo anterior, vuelva a entrar dinero en la renta variable. Si los bancos centrales actúan rápido el mercado rebotará desde ya, y si se pierden los soportes y la situación empeora, no será más que un motivo irrevocable para que terminen de actuar. Así pues, para aquellos inversores que tengan menos riesgo asumido del que admita su perfil, creemos que la situación actual es la idónea para ir incrementando riesgos en su cartera. Por ejemplo para un inversor que admita una exposición entre el 10% y el 30% de renta variable, quizás tener un 15% con ánimo de ir pasando al rango 20-25% si nos acercamos a los soportes comentados, sería una estrategia prudente y acorde con los escenarios que hemos ido planteando en las últimas semanas.