Mercados en soportes a la espera del G-20

Hoy comienza la reunión del G20, en la que estará representado el 80% del PIB mundial. El FMI ya se ha encargado de dejar claro a los ministros de finanzas y gobernadores tanto de países como de bancos centrales que acudirán a la cumbre, que la recuperación económica, aunque va por buena senda, aún no podemos considerar que la crisis haya acabado. Sin duda en este G20 serán muchos los temas a tratar, pero destacará de nuevo la guerra de divisas tras las medidas agresivas expansión monetaria que ha provocado que el Yen se deprecie un 30% frente al dólar en los últimos meses. Además, el G-20 afrontará desafíos como la crisis financiera de Chipre, la importante depreciación del oro y resto de materias primas, la desaceleración de China y la recesión en Europa.

Pero el mercado entiendo que estará muy pendiente de lo que digan los bancos centrales. De momento, y tal y como veremos en los gráficos, los mercados de renta variable están en soportes y los de renta fija en resistencia. Sin duda la esperanza de que el banco central Europeo y el gobierno Chino dejen la puerta abierta a actuaciones contundentes para reconducir la situación es lo que está provocando precisamente que los mercados no estén tan mal como pudiera parecer tras las últimas sesiones convulsas.

Si miramos los principales índices de renta variable, a pesar de las fuertes caídas de los últimos días, estamos en soporte.

  

Evolución del Ibex 35. Los mínimos de ayer coinciden con los de hace dos semanas   y la media de 200 sesiones y ahí está intentando rebotar en la sesión de hoy.

Continuando con los índices más débiles, el dibujo del sectorial bancario es muy similar. Se ha parado también justo en los mínimos de hace dos semanas, coincidiendo con los máximos de septiembre y octubre del año pasado y zona por donde pasa la media de 200 sesiones. Además, se aprecia cierta divergencia alcista en el RSI.

Evolución del Eurostoxx 50. De momento respeta la zona de 2.550 de últimos mínimos significativos (febrero 13) y también tocó justo la media de 200 sesiones.

Evolución del DAX 30. Tras haber estado muchas semanas sin corregir mientras lo hacía el Ibex y sectorial bancario, en sólo unas sesiones su comportamiento parece igualarse. En el gráfico se aprecia cómo  ha corregido hasta el soporte de 7.500 que al igual que el sectorial bancario es la zona de máximos de septiembre, octubre del año pasado. También el RSI cotiza ya en niveles de sobreventa.  

Fuera de Europa la atención está en los emergentes. En el siguiente gráfico se aprecia que también está justo en la base del canal alcista iniciado en el 2009. Zona por la que además pasan las medias de 200 y 50 semanas.

Y si nos fijamos en los índices de China, a pesar de las fuertes correcciones de ayer del mercado americano, ni el Hang Seng ni el Shanghái index han corregido. Es más, ambos respetan zona de soporte y hacen amago de rebotar, sobre todo el índice de la bolsa de Shanghái, justo en la media de 200 sesiones.

El Hang Seng se ha parado justo en la media de 200 que además coincide con la directriz iniciada el verano pasado.

Hemos visto que tanto Europa como los emergentes han corregido hasta la media de 200 sesiones. Gracias a la fortaleza de Estados Unidos, el MSCI WORLD que venimos siguiendo en las últimas semanas, está más fuerte aún bastante lejos de la media de 200 sesiones, y es la de 50 sesiones la que le da soporte. En el siguiente gráfico se aprecia, al igual que en los índices europeos, se está respetando los mínimos de hace dos semanas.

A la vista de estos gráficos, está claro que la renta variable está en soporte. Pero es que tras las revisiones a la baja del crecimiento por el FMI así como la rebaja de demanda de petróleo que avisábamos la semana pasada están provocando que el mercado descuente bajadas de tipos. Y tal y como decíamos hace unos días, cuando esta bajada de tipos está tan descontada el recorrido fácil de la renta fija provoca que el dinero fluya de la renta variable a la fija. Ayer pudimos apreciar que mientras el Ibex bajaba el 2%, teníamos al bono español perforando a la baja el 4.70%. De este modo, al igual que tenemos a la renta variable en soporte, tenemos a la renta fija en resistencia.

Evolución del SWAP 10 años. Es donde mejor se aprecia que el mercado descuenta menor crecimiento y bajadas de tipos, cuando a principios de año se descontaba precisamente lo contrario. Si en febrero el SWAP estaba cerca del 2% y parecía que lo peor había pasado, ahora de nuevo nos hemos ido a la zona de mínimos históricos (1.55%), que en el gráfico se aprecia como clara resistencia.

Y es que el Bono alemán ayer subió (su precio), no por la mayor aversión al riesgo sino por  ser réplica del swap. En el gráfico de la evolución del BUND se aprecia que de nuevo estamos en máximos históricos, por tanto, clara resistencia.

Por tanto, tenemos a la bolsa en soporte y bonos en resistencia a la espera de algún comentario o hecho por parte de los bancos centrales que demuestren medidas de expansión tanto en Europa como en China. Esto debería provocar un trasvase de nuevo de los activos refugio  a los activos de riesgo. De lo contrario, es muy factible que estos soportes se pierdan y habrá que buscar otros más abajo. Si os fijáis en los gráficos, aparecen en la mayoría sombreados las siguientes zonas de soporte más relevante. 7.500 el Ibex, 150 el sectorial bancario, 7.250 el DAX, 2.450 el Eurostoxx, 21.000 el Hang Seng y 1.350 el MSCI WORLD.

Dada la sobreventa que existe ahora mismo, lo más probable es que entre los niveles actuales y los soportes comentados en el párrafo anterior, vuelva a entrar dinero en la renta variable. Si los bancos centrales actúan rápido el mercado rebotará desde ya, y si se pierden los soportes y la situación empeora, no será más que un motivo irrevocable para que terminen de actuar. Así pues, para aquellos inversores que tengan menos riesgo asumido del que admita su perfil, creemos que la situación actual es la idónea para ir incrementando riesgos en su cartera. Por ejemplo para un inversor que admita una exposición entre el 10% y el 30% de renta variable, quizás tener un 15% con ánimo de ir pasando al rango 20-25% si nos acercamos a los soportes comentados, sería una estrategia prudente y acorde con los escenarios que hemos ido planteando en las últimas semanas.

Las materias primas y mercados emergentes en zona de soporte

Decíamos ayer que el nivel de 280 del principal índice de materias primas (CRY Index) históricamente ha sido una zona de soporte. Entre 280 y 300 puntos suele ser zona de indefinición para las materias primas. Se suele entender que niveles inferiores están correlacionados con decrecimiento global y por encima de 310 se habla de crecimiento. Pues ayer, tras las fuertes caídas del oro, plata, petróleo y de la mayoría de materias primas, justo el índice cerró en el nivel de 280 puntos que coincide con la directriz alcista iniciada en 2009.

Tras las fuertes caídas de ayer, el oro que ha corregido más del 20% desde septiembre del año pasado, sube esta mañana un 2% desde el cierre de ayer y un 4% desde los mínimos de la sesión. Curiosamente ha rebotado en la zona de 1.321 dólares, mínimos de octubre 2010 y marzo 2011.  

Evolución cotización onza de oro.

Ayer las bolsas USA cayeron algo más del 2%, y tras las fuertes caídas de las materias primas, resulta que las bolsas asiáticas que deberían ser las que más sufrieran, han cerrado planos y la bolsa China incluso en positivo con el Hang Seng subiendo un 1.5% desde mínimos tras tocar la media de 50 sesiones coincidente con la línea que une los mínimos del verano pasado.

Y es que los mercados emergentes, al igual que el índice de las materias primas está cotizando en la directriz alcista iniciada en marzo del 2009, que coincide con la media de 200 semanas, tal y como se aprecia en el siguiente gráfico del MSCI Emerging Markets.  

Por tanto, tenemos a mercados emergentes, materias primas e índices tan fuertes como el de la bolsa de China (el Hang Seng) cotizando en zona de soportes. Y por otro lado, tenemos a las bolsas americanas formando un techo de mercado tras las señales de divergencia que hemos ido comentando en las últimas sesiones. Aunque en el S&P500, la caída es superior al 2%, no se aprecia que de momento se esté rompiendo la estructura de máximos crecientes, y aguanta la media de 50 sesiones, lo que de momento no hace saltar las alarmas.  

 Evolución del  S&P500.

Pero el resto de índices que suelen adelantarse al S&P500, sí que tienen un aspecto más peligroso. Tanto el Russell 2000 (pequeñas compañías) como el Dow Jones Transportes (más ligado al ciclo), cerraron ayer por debajo de los mínimos de marzo, confirmando la debilidad que adelantaban las divergencias comentadas. Ambos perforando claramente la media de 50 sesiones.

Evolución del Russell 2000.

Evolución del Dow Jones Transportes.

Una corrección de los índices americanos confirmada por el movimiento de la renta fija y de la volatilidad, tal y como se aprecia en nuestro gráfico en el que comparamos estos tres activos. Ya la renta fija, tal y como decíamos la semana pasada adelantaba el movimiento. Ayer subió un poco el precio del bono americano a 10 años, pero fue el índice VIX (mide la volatilidad del S&P500) el que subió nada menos que un 44% (de 12 a 17.27 puntos) confirmando que aumenta el temor a recortes en la renta variable americana. A buen seguro que influyó la noticia confusa de los atentados en la Maratón de Boston, pero ahí están los datos.

Así pues, tenemos emergente en soporte, Estados Unidos en techo y las bolsas europeas en un lateral con clarísima indefinición. La teoría que apuntábamos la semana pasada era que podríamos ver correcciones en las bolsas globales, pero no parecía probable un cambio de tendencia. Y también decíamos que tras hacer caja en los índices que más habían subido (EE.UU. y Japón), los inversores seguirían buscando rentabilidad en activos de riesgo y sería Europa y Emergentes los que se verían beneficiados puesto que el gráfico del  comportamiento relativo ofrecía esta oportunidad.

Pues tenemos la oportunidad en las próximas sesiones de comprobar si estamos en lo cierto. Si en estos días, los mercados de materias primas y emergentes aguantan los soportes que hemos comentado hoy y vemos entrar dinero en las bolsas europeas, significará que los inversores siguen teniendo apetito por el riesgo y las bolsas globales seguirán al alza. Por el contrario, si los emergentes y materias primas pierden soportes, significaría que los mercados están menospreciando los riesgos de menor crecimiento mundial y habría que replantear escenarios.

En el siguiente análisis de las operaciones de más y menos de 10.000 títulos podemos apreciar que sí que está entrando dinero en las bolsas europeas. Tanto en el Ibex, como en el DAX y el Eurostoxx 50 se aprecia que los grandes inversores (operaciones de más de 10000 títulos) han aprovechado los últimos recortes para incrementar el saldo comprador (línea roja de los gráficos). Sin duda es una noticia positiva que apoya la teoría comentada.

Operaciones de más de 10.000 títulos en el DAX alemán. Saldo comprador en máximos del año. Un saldo que incluso se ha incrementado en los dos últimos días de correcciones.

Operaciones de más de 10.000 títulos en el Eurostoxx 50. Exactamente el mismo dibujo que en el DAX.

Operaciones de más de 10.000 títulos en el Ibex 35. Aunque el saldo comprador no está en máximos anuales, si que se ha incrementado bastante desde el mínimo alcanzado a mediados de marzo cuando el Ibex corrigió desde 8.500 puntos.

Y si miramos las operaciones de menos de 10.000 títulos, contrastan enormemente con las que acabamos de ver. En los tres índices el saldo comprador está prácticamente en mínimos anuales. Las manos débiles (si podemos entender por estas las operaciones de menos de 10000 títulos), se han salido del mercado.

  

Saldo comprador de menos de 10.000 títulos en el Ibex 35.

Saldo comprador de menos de 10.000 títulos en el Eurostoxx 50.

 Saldo comprador de menos de 10.000 títulos en el DAX 30 Alemán.

A todo esto debemos añadir el factor de que los activos refugio, (bono alemán y americano) vuelven a estar claramente en zonas de resistencias, lo que debería dar apoyo a los activos de riesgo comentados.

¿Habrá PUT del Estado Chino?

La producción industrial china creció un 8,9 por ciento durante el mes de marzo, la cifra más baja de los últimos siete meses. El dato supone un punto porcentual menos que la cifra conjunta entre enero y febrero (9,9 por ciento) y hasta tres puntos menos que la registrada en marzo de 2012 (11,9 por ciento), por lo que el indicador se sitúa en uno de sus crecimientos más bajos de los últimos años. Son datos de esta mañana donde también se ha publicado que el PIB ha crecido al 7.70% frente al 7.8% anterior y 8% previsto, que han provocado correcciones en las bolsas asiáticas que se están trasladando a Europa, sobre todo al sector de recursos básicos tal y como se aprecia en el siguiente gráfico de este sector dentro del Eurostoxx 600 (cae algo más de un 3%).

Y es que ya decíamos la semana pasada que tres revisiones a la baja del consumo de petróleo por parte de organismos oficiales, no es compatible con mayor crecimiento económico. En sólo varias sesiones se están acelerando los riesgos de una ralentización del crecimiento mundial. Y es que tenemos a emergentes de nuevo creciendo pero menos de lo esperado. Y dentro de los países desarrollados tenemos a Estados Unidos y Japón que crecen gracias a la respiración asistida de sus bancos centrales, pero la hiperventilación no puede durar de por vida, mientras que en Europa, lejos de aplicar políticas de estímulo, sigue empecinada en políticas de austeridad que retrasarán aún más la salida de la crisis.

En estas claves del día hemos vigilado en multitud de ocasiones el índice general de materias primas, el CRY index, situando entre 280 y 300 puntos la zona que históricamente ha servido de frontera entre crecimiento y recesión mundial. El índice está en 287 puntos y bajando y la zona de 280 puntos esta vez coincide con la directriz alcista iniciada en 2009, por lo que se supone que debería rebotar en las próximas semanas (es gráfico de velas semanales).

Si nos fijamos en el gráfico, el verano pasado la situación parecía de no retorno (en algunos informes parecía que España iba a quebrar) y fueron las palabras de Draghi las que revirtieron la situación. Esta vez, no parece que cambie la tónica de los últimos años, y debido a la debilidad de los datos macro, sólo tienen capacidad de virar la situación de nuevo los bancos centrales. La semana pasada decíamos que al BCE no sólo lo presionaban los estados periféricos sino también el propio FMI advirtiendo que no hay peligro de inflación en la coyuntura actual. Pues esta semana parece que  al BCE se le puede unir en cualquier momento el gobierno Chino.

  

Si vemos el siguiente gráfico de la Inflación China, se aprecia que está en niveles del 2% y bajando, por lo que el gobierno Chino no tiene excusas para tomar medidas en cualquier momento.

Y es que si los índices de materias primas están en soporte, la situación de los principales índices de China están en situación similar. El índice de la bolsa de Hong Kong (Hang Seng) está muy cerca de las medias de 50 y 200 sesiones que coincide con la directriz alcista de los dos últimos veranos.

Y el de la bolsa de Shanghái justo ha cerrado en la media de 50 sesiones, siendo el soporte de 2.100 puntos un nivel que no debería perderse, puesto que confirmaría la tendencia bajista de largo plazo, y podría provocar que esta índice buscase de nuevo los mínimos de 2009 en la zona de 1.700 puntos.

Y es que si alguien no tenía claro que no hay miedo a la inflación, sólo hay que ver la reacción del oro a las palabras de la semana pasada del FMI. La Onza de oro está en caída libre y ya pierde casi un 20% en lo que va de año, confirmando con claridad la pérdida del soporte de 1.550 puntos.

Por tanto, a pesar de que hay motivos suficientes para pensar (tal y como venimos comentando desde hace varias sesiones) que pueda haber una corrección, no quiere decir que se deba salir sistemáticamente de todo activo de riesgo. Ya sabemos que estamos en tendencia alcista y en cualquier momento podemos tener alguna noticia (sobre todo de algún Banco central) que provoque fuertes rebotes. Centrándonos en los índices europeos vemos que a pesar de la debilidad, seguimos en un lateral y hay muchísimas zonas de soporte por abajo. En el Eurostoxx 50 se aprecia más fácil. Muy cerca tenemos el 2.550 donde hemos rebotado tanto en febrero como en la primera semana de abril. Por abajo tenemos la zona de 2.460 (mínimos de noviembre y media de 500 sesiones) donde si llegamos, tendríamos al índice muy sobrevendido (RSI ya está en niveles de 44 puntos) por lo que debería rebotar de nuevo.

 

  

Si nos fijamos en el DAX, vemos que son multitud los soportes en los que el mercado se podría dar la vuelta. Las semanas de dudas en Europa están sirviendo para eliminar la sobrecompra marcada por el RSI.

Así pues, nuestro mensaje es el mismo de la semana pasada. Prudencia en las inversiones y no es momento de estar al máximo en el riesgo asumido de bolsa. Pero muy atentos a los posible recortes o noticias provenientes de bancos centrales porque en cualquier momento habría que volver a incrementarlos.

Repaso a las principales dudas existentes

Al margen de las decisiones políticas o de bancos centrales, datos macro o micro, que puedan afectar al devenir de los mercados, tal y como hemos ido planteando en las últimas claves diarias, el escenario más probable es que tras la ruptura de resistencias, los activos de riesgo dibujen un nuevo tramo al alza.

Como siempre, que este sea el escenario más probable no quiere decir que tengamos que poner toda la carne en el asador y no se contemplen otras posibilidades. Ayer ya hicimos referencia a las principales dudas y divergencias que se han producido en la ruptura. Las enfocábamos prácticamente en el sectorial bancario europeo y la renta variable asiática. Así pues en el día de hoy analizaremos los principales focos de incertidumbre y cómo debería comportarse el mercado en los próximos días para ratificar la ruptura al alza de los mercados.

Análisis de la renta variable asiática. Se aprecia en el MSCI Emerging Asia ex Japan lo que comentábamos ayer. Se ha parado en la media de 50 sesiones. No obstante la cercanía del soporte (mínimos de febrero y directriz alcista iniciada el verano pasado). Además siempre es buen soporte para los mercados el que la media de 200 sesiones esté cruzando a la de 500. Así pues, no da la sensación de que estemos ante un cambio de tendencia en los mercados asiáticos. Tal y como decíamos ayer, sería muy positivo un cierre por encima de la media de 50 sesiones.

Sin duda es China la que está ralentizando la zona. Tanto el índice Hang Seng de Hong Kong, cómo el índice de la bolsa de Shanghái muestran síntomas de debilidad. El Hang Seng corrige tras no poder superar la media de 50 sesiones de momento mantiene con claridad la directriz alcista. Un cierre por debajo del 22.500 nos debería poner en alerta ante la posibilidad real de que el precio corrigiese hasta el cruce de medias situado en niveles de 21.000 puntos. Este sería nuestro peor escenario a medio plazo para este mercado.

Evolución del índice de la bolsa de Shanghái. En febrero inició la corrección tras topar con la media de 500 sesiones y máximos de 2012. De momento aguanta la zona de 2.250, que es el 38.2% de toda la subida desde noviembre. Al igual que en los anteriores, superar la media de 50 sesiones sería la confirmación alcista para este índice. Por abajo entendemos que el 50% de toda la subida coincidente con la media de 200 sesiones debería ser el peor escenario y zona en la que volvería a entrar con fuerza el dinero en este mercado.

En cuanto a los bancos europeos, poco más que añadir. El gráfico diario muestra claramente que mientras no se supere la zona de 175 puntos, no se confirmaría el rebote que tanto necesita la renta variable europea para que la ruptura de las bolsas sea fiable. Por abajo más de lo mismo, mientras no se pierda el nivel de 169 puntos, se ha de ser optimista.

Sin embargo y en apoyo a la banca europea hay que decir que la mejoría de las primas de riesgo y la apertura del mercado de crédito está posibilitando un fuerte abaratamiento de su deuda, un hecho que le debería dar bastante soporte a la cotización en bolsa del sector. Ayer mismo vimos cómo Caixabank emitió 1.000 millones de euros de Cédulas a cinco años a SWAP +210 p.b. y la demanda fue en sólo unas horas de 2.700 millones de euros. Con el SWAP al 0.92% estamos hablando de una TIR a 5 años del 3% para un emisor bancario español (unas cifras impensables hace un año). En el siguiente gráfico sumo el SWAP 5 años con el diferencial exigido a los bonos senior europeos. Se aprecia que en promedio la banca europea se financia a cinco años por debajo del 2.5% cuando en los momentos críticos de la crisis el coste superaba el 5%. Tal y como hemos comentado en alguna ocasión, los diferenciales en mínimos históricos se deberían corresponder con un mejor comportamiento de los bancos en bolsa que están más cerca de mínimos de la crisis que de máximos históricos.

Comportamiento de la deuda. Sin duda, el comportamiento del bono alemán es el más errático y que más dudas nos está generando sobre la posibilidad que la ruptura al alza sea la buena. No hemos visto que la mejoría de la bolsa haya venido acompañada de ventas de bonos alemanes. Sigue estando muy cerca del nivel del 1.50%.

 Evolución del bono alemán.

La rentabilidad del bono debería estar mucho más cerca del 2%, tal y como sucede con el bono americano que esta mañana cruza al 2.01%. En el siguiente gráfico se aprecia la fuerte subida de la rentabilidad del bono americano que a pesar de la actuación de la FED, ha subido desde el 1.37% hasta el 2% actual cotizando ya en niveles de próximos a la media de 500 sesiones (que es 1.91% en el bono alemán). Si el bono americano consiguiese superar el nivel del 2% confirmaría la ruptura de máximos de la bolsa americana. Por el contrario, si lo inversores entiende que esta subida de TIR es una oportunidad de comprar bonos al 2%, lo más probable es que las bolsas caigan y estemos ante una trampa alcista.  

  

En el siguiente gráfico comparamos la evolución del S&P500 y el futuro del bono a 10 años, además de la volatilidad. Hasta ahora en todas las correcciones del mercado nos ha puesto en aviso una subida del precio del bono americano y subida de la volatilidad. De momento no sube ninguno, pero estaremos atentos en las próximas sesiones a la evolución de este gráfico.

Por último el Euro Dólar y su comportamiento en el soporte del 1,30 dólares por euro. De momento está aguantando bien el soporte y todos sabemos la correlación existente entre la fortaleza del euro y la buena evolución de los activos de riesgo. Pero los rebotes cada vez tienen menor envergadura y el rango es tan estrecho que en las próximas sesiones tendrá que decidirse por dónde va a romper. Ruptura a la baja sería presión vendedora para las bolsas y ruptura al alza sería lo contrario.

Por tanto y resumiendo, vemos que lo más probable es que la ruptura al alza que vimos la semana pasada tenga continuidad alcista en un futuro. Pero, aún no podemos dar por descartada la posibilidad de que estemos ante una trampa alcista, por lo que debemos estar atentos al comportamiento de Asia, del sectorial bancario europeo, del bono y volatilidad americana y del tipo de cambio Euro Dólar. Además hay que tener en cuenta que este viernes es el vencimiento trimestral de futuros y puede generar movimientos erráticos. Habrá que estar muy atentos al cierre semanal y la apertura de la semana que viene que a buen seguro nos dará pistas del devenir de los mercados.

Europa rebotó... y ahora debe confirmar

Al final la sesión de ayer fue de claro rebote. Empezó la sesión con ganas y estas se incrementaron con el magnífico dato del ZEW alemán. Las expectativas de crecimiento económico de los empresarios alemanes superó expectativas alcanzando un nivel de 48.2 frente al 35 estimado, un nivel que no vemos desde principios de 2010. La encuesta sobre la situación actual quedó por debajo (5.2 frente a 9 estimado), pero una vez más se demuestra que los datos pasado no importan a las bolsas, sino las expectativas. Y las expectativas según este indicador no pueden ser más optimistas. En el gráfico se aprecia la fuerte correlación existente entre este indicador y la bolsa, coincidiendo la recuperación del verano con “el giro” del ZEW.

Así pues, tal y  como decíamos ayer, las bolsas europeas tenían ganas de rebotar tras varias sesiones en las que los bajistas no pudieron hacer romper los soportes. Ahora necesitamos que se confirme el rebote superando los máximos de la semana pasada que en índices como el Eurostoxx 50 coincide con la media de 50 sesiones.

 Evolución del Eurostoxx 50.

Lo mismo ocurre con el Ibex 35. Debe superarse el nivel de 8.350 puntos.

  

Incluso el Euro, que estaba bastante estable en el inicio de sesión acabó cerrando por encima de 1.34 dólares. Todo lo que sea cerrar la semana (justo antes de las elecciones italianas) en los niveles actuales, por encima de la media de 50 y 500 sesiones, es muy positivo.

Los bonos más o menos igual. El español mejoró bastante tras la buena subasta de letras de tesoro español y tras tocar el nivel del 5.25%, hoy tenemos al 10 años al 5.15%. Con el bono alemán subiendo un poco hasta el 1.65% volvemos a tener la prima de riesgo en el nivel de 350 p.b. que debería ser suficiente para apoyar la subida de las bolsas. Pero si hay un activo que parece confirmar la subida de las bolsas es el oro. Advertíamos la semana pasada que estaba a punto de perforar a la baja la media de 500 sesiones. Desde octubre el oro cae un 10.60%

 Evolución cotización del oro.

En el siguiente gráfico se aprecia que la última vez que cotizó por debajo de la media de 500 sesiones fue justo en septiembre del 2008…

 Y en septiembre del 2008 ocurrió lo de Lehman. Justo en septiembre de 2008, tal y como comentábamos hace unos días en estas claves diarias la situación era “similar” salvando las distancias, a la actual. Teníamos a las bolsas en clarísima zona de soporte y el oro perdiendo la tendencia alcista. En el gráfico del MSCI WORLD vemos que cotizaba justo en la base del canal alcista de los últimos 30 años.

Claro, ocurrió la quiebra de Lehman y la tendencia alcista de las bolsas se fue al traste y por ende, el oro recuperó con fuerza la tendencia alcista acelerándose incluso por el miedo que generó la crisis financiera. Desde Lehman y centrándonos en este gráfico del MSCI World, las bolsas en primer lugar buscaron un soporte (mínimos del 2002) y desde ahí está intentando volver al canal alcista perdido. Tal y como decíamos a principios de este año en las claves dedicadas a los escenarios. Si no hubiese ocurrido la quiebra de Lehman casi con total seguridad las bolsas mundiales estarían moviéndose dentro del canal alcista y estaríamos planteando un escenario para el MSCI WORLD entre 2.000 y 4.000 puntos (zona marcada en rojo).

Pues bien, ahora que el oro vuelve a cotizar por debajo de la media de 500 sesiones, es momento de ver si las bolsas mundiales están en situación similar a la de 2008, es decir, si puede ser momento de una señal de compra a largo plazo. En este gráfico del MSCI WORLD se aprecia que ahora justo está intentando superar una clara resistencia (máximos del 2010 y de 2000) y todo apunta (MACD mensual cruzado al alza) a que se dirigirá a máximos históricos que coinciden con la base del canal alcista perdida con Lehman. Hoy vuelvo a actualizar la evolución del MSCI WORLD en Euros, que hemos ido añadiendo periódicamente, puesto que el año pasado superó la directriz bajista iniciada el año 2000 y decíamos que la superación de los 1.000 puntos podría ser clave para las tendencias futuras de las bolsas. Pues parece meridianamente claro que tras varios meses de consolidación de los niveles, parece intentar romper definitivamente al alza.

 Evolución del MSCI WORLD en Euros.

Dejando atrás la bolsa global, si nos fijamos en los principales índices de Estados Unidos, vemos que tanto el S&P500,

Como el Russell 2000, indicador de las 2.000 principales compañías americanas…

Así como el Dow Jones Transportes, están superando claras resistencias y en todos los casos, el MACD mensual se ha cruzado al alza. En este último es en el que más claro se aprecia el potencial porque el último rebote se ha iniciado justo en la directriz alcista iniciada en el año 75. Este índice recuperó rápidamente el canal alcista tras la quiebra de Lehman.

Fuera de Estados Unidos, las principales economías que parece que puedan tirar del carro de la economía mundial, están en situación similar. Tenemos por un lado a Alemania…

Que se aprecia en el gráfico que está claramente intentando por tercera vez en los 13 últimos años, superar el nivel de 8.000 puntos. Además el MACD mensual cruzado claramente al alza. Y el otro mercado que está en disposición de iniciar clara tendencia alcista a largo plazo es CHINA. El gráfico de largo plazo del Hang Seng se aprecia cómo en los dos últimos veranos ha rebotado en la tendencia alcista iniciada en el año 75 y ahora, tras cruzarse el MACD mensual al alza en niveles próximos a cero, está intentando superar los máximos de 2010 que sería la confirmación definitiva. El potencial es tremendo, viendo que es un índice que históricamente ha crecido a una tasa anual del 13.30%, siendo netamente superior cuando se entra en la base del canal como es la situación actual.

  

Largo plazo del Hang Seng.