Creemos que el BCE sí cumplió las expectativas

El Consejo de Gobierno del BCE adoptó ayer las siguientes decisiones de política monetaria:

·         El tipo de interés aplicable a las operaciones principales de financiación del Eurosistema se reducirá en 25 puntos básicos hasta situarse en el 0,50%, a partir de la operación que se liquidará el 8 de mayo de 2013.

·         El tipo de interés aplicable a la facilidad marginal de crédito se reducirá en 50 puntos básicos hasta situarse en el 1,00%, con efectos a partir del 8 de mayo de 2013.

·         El tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito se mantendrá sin cambios en el 0,00%.

En cuanto a la rueda de prensa:

·         Asegura que la política expansiva seguirá todo el tiempo que sea necesario. Que la economía débil se extiende en la primavera y que seguirán dando toda la liquidez que sea necesaria. Muy positivos comentarios para el mercado.

·         Dice que las expectativas de inflación están firmemente ancladas.

·         Y otra buena noticia para el mercado. El BCE ha decidido empezar consultas con varias instituciones europeas para poder dar mayor impulso a los créditos a las PYMES.

Resumiendo: Se bajan tipos, se deja claro que el BCE va a seguir en política expansiva el tiempo que haga falta, dadas las condiciones de crédito y liquidez, y se va a tomar en serio lo de los préstamos a las PYMES. Era todo lo esperado. Estaba descontado. Pero...a fin de cuentas es la confirmación de que las bolsas acertaban en su última subida apostando por un cambio de sesgo en política monetaria en la eurozona.

Ahora habrá que ver si estas medidas son suficientes para superar la  resistencia de 8.500 puntos del Ibex. De momento tras el primer intento, nos venimos abajo. ¿Motivos?

   

Ayer por la tarde seguimos muy de cerca la evolución y nos sorprendió que tras superar el 8.500 al comenzar la rueda de prensa, en sólo unos minutos el Ibex se desplomó más de un 3% tal y como se aprecia en el gráfico intradiario siguiente.

Curiosamente en el gráfico diario se aprecia que nos paramos justo en la media de 500 sesiones.

Quizás las ventas de renta variable no vinieron ocasionadas por el discurso de Mario Draghi, sino por el fuerte rebote del precio del bono alemán, tal y como se aprecia en el gráfico intradiario del futuro del BUND.

Y es que tanto la declaración de Draghi diciendo que algunos miembros del BCE apostaban por bajar los tipos al 0.25%, como la posibilidad de poner en negativo el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito, que actualmente está al 0%. Evidentemente, la posibilidad de que los bancos tengan que pagar por depositar el exceso de liquidez en el BCE hizo más atractiva la inversión en bonos alemanes. Y ya sabemos que cuando el activo refugio sube, la primera reacción del mercado es vender activo de riesgo. Sin embargo, a medida que se vio que la subida del Bund se debía a la posibilidad de ver tipos más bajos aún en un futuro, los activos de riesgo se fueron recuperando, y el Euro que incomprensiblemente se revalorizó frente al dólar, terminó debilitándose fruto de las medidas expansivas del BCE.

  

Evolución del Euro dólar intradía. Pasó en unos minutos de 1.3215 a 1.304.

Y al final, los inversores terminaron decidiéndose por comprar bonos de la periferia, tal y como se aprecia en el gráfico intradiario de la rentabilidad del bono español a 10 años, que esta mañana cotiza por debajo del 4% por primera vez desde 2010…

Y muy cerca ya de los niveles a los que cotizaba antes de que Grecia comenzara con los problemas de solvencia. La rentabilidad mínima de 2008 y 2009 fue del 3.72% según el gráfico.

  

Por tanto, al contrario de lo que muchos puedan pensar a la vista de cómo corrigió el Ibex, nosotros pensamos que el BCE sí que cumplió con las expectativas, y la mejor muestra es la relajación de la prima de riesgo española que ya cotiza por debajo de 280 p.b. lo que sin duda será un gran aliado para que nuestro estado consiga abaratar sus costes de financiación y conseguir objetivos de déficits impuestos por Bruselas.

Atentos hoy al dato de paro de Estados Unidos, puesto que las bolsas americanas lo vuelven a esperar en máximos históricos y puede ser el detonante para que el Ibex supere el 8.500. Ayer se vio al comenzar el discurso que sí que hay ganas de asumir riesgos en cuanto se supere el 8.500.

Fuerte reacción alcista de Europa, pero de momento no apoyan las materias primas

No terminamos de acostumbrarnos a que los mercados pasen del pánico a euforia en sólo unos días. Si el jueves pasado parecía que de nuevo el mundo se iba a hundir, con las materias primas en caída libre y la renta variable europea perdiendo zonas de importantes soportes, ayer parecía que todo estaba solucionado y todo el mundo quería comprar Europa. En los siguientes gráficos vemos cómo la mayoría de índices europeos han pasado de soporte a resistencia en las dos últimas sesiones.

Evolución del Ibex 35. Tras superar la media de 500 y 50 sesiones se dirige a la zona de 8.500 puntos. Ahora la zona de 8.200 pasa a ser claramente de soporte. 

           

            

Evolución del Sectorial bancario europeo. Vuelve de nuevo a la zona de 169-170 que era claro soporte en marzo.

                       

Evolución del Eurostoxx 600. También se acercan a la zona de 295 puntos, directriz que une los máximos anuales.

Y sin embargo, tal y como hemos comentado esta semana, no terminamos de ver apoyo por las materias primas en el movimiento de los mercados. Parece que claramente se descuenta que Europa está cambiando su modo de afrontar la crisis, pero aún no se tiene claro que se pueda revertir la senda de menor crecimiento del estimado. Ayer, las materias primas volvieron a corregir y de nuevo estamos en el nivel de 280 puntos para el índice general CRY.

Y tampoco ha terminado de romper el Yen japonés las zonas de resistencias que comentábamos hace unos días y que parecía que se superarían tras el visto bueno por el G-20 de la política expansiva del banco de Japón. Es más, tal y como se aprecia en el gráfico, estas resistencias se van consolidando.

 Evolución del YEN frente al Euro.

Evolución del YEN frente al dólar.

  

En cuanto a la renta fija, lo positivo es que a pesar de las compras que se han producido en la renta fija europea, el bono alemán se mantiene sin romper mínimos históricos. En el gráfico del futuro del bund se aprecia claramente esta resistencia, que repetimos es muy importante para los activos de riesgo que no se consiga superar al alza.

Esto es muy positivo para las primas de riesgo, y tal y como comentábamos ayer en las claves del día, para la renta variable de los países periféricos.  Ayer la prima española se puso por debajo de 300 p.b. por primera vez desde 2011.

Para los plazos cortos, tras una subasta en la que España consiguió colocar letras a tres meses al 0.15%, vemos al bono español por debajo del 2%, niveles que hay que remontarse al año 2009 para verlos. Esto sin duda le debe dar un soporte adicional a nuestras bolsas.

En definitiva, movimientos como los de estos días demuestran nuestro escenario de que estamos en un entorno alcista para las bolsas. No obstante, no podemos obviar que las expectativas de crecimiento que tenía el mercado a principios de año no se están cumpliendo, y se necesitan argumentos adicionales para que las resistencias que hemos comentado sean superadas. Serán los resultados empresariales y sobre todo, actuación del BCE y gobierno Chino los que deberían dar estos argumentos, bien para que las resistencias se superen o para que de nuevo funcionen y veamos al mercado corregir de nuevo.

  

La fuerza de la tendencia se demuestra en el gráfico del MSCI WORLD y cómo ha rebotado en la primera zona de soporte que advertíamos hace unas semanas.

Así pues, para aquellos inversores que la última corrección del mercado les pilló con más exposición a renta variable de la que su “perfil” admitiese, entendemos que es prudente aprovechar los rebotes actuales para reducir algo el riesgo. Y una vez más, quedan claras las zonas de soporte que hay que vigilar (medias de 200 en Europa y 50 en Estados Unidos) y que nos harían saltar alarmas si se perdiesen.

Mercados en soportes a la espera del G-20

Hoy comienza la reunión del G20, en la que estará representado el 80% del PIB mundial. El FMI ya se ha encargado de dejar claro a los ministros de finanzas y gobernadores tanto de países como de bancos centrales que acudirán a la cumbre, que la recuperación económica, aunque va por buena senda, aún no podemos considerar que la crisis haya acabado. Sin duda en este G20 serán muchos los temas a tratar, pero destacará de nuevo la guerra de divisas tras las medidas agresivas expansión monetaria que ha provocado que el Yen se deprecie un 30% frente al dólar en los últimos meses. Además, el G-20 afrontará desafíos como la crisis financiera de Chipre, la importante depreciación del oro y resto de materias primas, la desaceleración de China y la recesión en Europa.

Pero el mercado entiendo que estará muy pendiente de lo que digan los bancos centrales. De momento, y tal y como veremos en los gráficos, los mercados de renta variable están en soportes y los de renta fija en resistencia. Sin duda la esperanza de que el banco central Europeo y el gobierno Chino dejen la puerta abierta a actuaciones contundentes para reconducir la situación es lo que está provocando precisamente que los mercados no estén tan mal como pudiera parecer tras las últimas sesiones convulsas.

Si miramos los principales índices de renta variable, a pesar de las fuertes caídas de los últimos días, estamos en soporte.

  

Evolución del Ibex 35. Los mínimos de ayer coinciden con los de hace dos semanas   y la media de 200 sesiones y ahí está intentando rebotar en la sesión de hoy.

Continuando con los índices más débiles, el dibujo del sectorial bancario es muy similar. Se ha parado también justo en los mínimos de hace dos semanas, coincidiendo con los máximos de septiembre y octubre del año pasado y zona por donde pasa la media de 200 sesiones. Además, se aprecia cierta divergencia alcista en el RSI.

Evolución del Eurostoxx 50. De momento respeta la zona de 2.550 de últimos mínimos significativos (febrero 13) y también tocó justo la media de 200 sesiones.

Evolución del DAX 30. Tras haber estado muchas semanas sin corregir mientras lo hacía el Ibex y sectorial bancario, en sólo unas sesiones su comportamiento parece igualarse. En el gráfico se aprecia cómo  ha corregido hasta el soporte de 7.500 que al igual que el sectorial bancario es la zona de máximos de septiembre, octubre del año pasado. También el RSI cotiza ya en niveles de sobreventa.  

Fuera de Europa la atención está en los emergentes. En el siguiente gráfico se aprecia que también está justo en la base del canal alcista iniciado en el 2009. Zona por la que además pasan las medias de 200 y 50 semanas.

Y si nos fijamos en los índices de China, a pesar de las fuertes correcciones de ayer del mercado americano, ni el Hang Seng ni el Shanghái index han corregido. Es más, ambos respetan zona de soporte y hacen amago de rebotar, sobre todo el índice de la bolsa de Shanghái, justo en la media de 200 sesiones.

El Hang Seng se ha parado justo en la media de 200 que además coincide con la directriz iniciada el verano pasado.

Hemos visto que tanto Europa como los emergentes han corregido hasta la media de 200 sesiones. Gracias a la fortaleza de Estados Unidos, el MSCI WORLD que venimos siguiendo en las últimas semanas, está más fuerte aún bastante lejos de la media de 200 sesiones, y es la de 50 sesiones la que le da soporte. En el siguiente gráfico se aprecia, al igual que en los índices europeos, se está respetando los mínimos de hace dos semanas.

A la vista de estos gráficos, está claro que la renta variable está en soporte. Pero es que tras las revisiones a la baja del crecimiento por el FMI así como la rebaja de demanda de petróleo que avisábamos la semana pasada están provocando que el mercado descuente bajadas de tipos. Y tal y como decíamos hace unos días, cuando esta bajada de tipos está tan descontada el recorrido fácil de la renta fija provoca que el dinero fluya de la renta variable a la fija. Ayer pudimos apreciar que mientras el Ibex bajaba el 2%, teníamos al bono español perforando a la baja el 4.70%. De este modo, al igual que tenemos a la renta variable en soporte, tenemos a la renta fija en resistencia.

Evolución del SWAP 10 años. Es donde mejor se aprecia que el mercado descuenta menor crecimiento y bajadas de tipos, cuando a principios de año se descontaba precisamente lo contrario. Si en febrero el SWAP estaba cerca del 2% y parecía que lo peor había pasado, ahora de nuevo nos hemos ido a la zona de mínimos históricos (1.55%), que en el gráfico se aprecia como clara resistencia.

Y es que el Bono alemán ayer subió (su precio), no por la mayor aversión al riesgo sino por  ser réplica del swap. En el gráfico de la evolución del BUND se aprecia que de nuevo estamos en máximos históricos, por tanto, clara resistencia.

Por tanto, tenemos a la bolsa en soporte y bonos en resistencia a la espera de algún comentario o hecho por parte de los bancos centrales que demuestren medidas de expansión tanto en Europa como en China. Esto debería provocar un trasvase de nuevo de los activos refugio  a los activos de riesgo. De lo contrario, es muy factible que estos soportes se pierdan y habrá que buscar otros más abajo. Si os fijáis en los gráficos, aparecen en la mayoría sombreados las siguientes zonas de soporte más relevante. 7.500 el Ibex, 150 el sectorial bancario, 7.250 el DAX, 2.450 el Eurostoxx, 21.000 el Hang Seng y 1.350 el MSCI WORLD.

Dada la sobreventa que existe ahora mismo, lo más probable es que entre los niveles actuales y los soportes comentados en el párrafo anterior, vuelva a entrar dinero en la renta variable. Si los bancos centrales actúan rápido el mercado rebotará desde ya, y si se pierden los soportes y la situación empeora, no será más que un motivo irrevocable para que terminen de actuar. Así pues, para aquellos inversores que tengan menos riesgo asumido del que admita su perfil, creemos que la situación actual es la idónea para ir incrementando riesgos en su cartera. Por ejemplo para un inversor que admita una exposición entre el 10% y el 30% de renta variable, quizás tener un 15% con ánimo de ir pasando al rango 20-25% si nos acercamos a los soportes comentados, sería una estrategia prudente y acorde con los escenarios que hemos ido planteando en las últimas semanas.

Sin tendencia a la espera de la reunión de mañana del BCE

Mucho nos tememos que de aquí a media sesión de mañana, momento en el que comparecerá Draghi en la reunión mensual del BCE, los mercados europeos se moverán en el rango marcado en las dos últimas sesiones.

Por abajo, tenemos los soportes en los que ayer vimos que el mercado ha rebotado. No parece probable ni que se pierdan estos soportes ni que continuemos al alza hasta que no sepamos qué va a decir Draghi mañana. Y es que el mercado de repente se ha vuelto optimista de cara a la reunión de mañana. Incluso algunos analistas se aventuran a pronosticar una bajada de un cuarto de punto de los tipos de interés y mayores facilidades (aún) de crédito para la banca europea admitiendo más tipos de activos como colateral en los descuentos al BCE. Y es que gran parte del rebote de ayer se fundamentó en los malos datos de PMI publicados en toda Europa. Ya sabemos cómo funciona esto. Si los datos adelantados son malos, el mercado descuenta que de nuevo vendrán los bancos centrales a salvar la situación. Además hay bastante expectativa en torno a la posición del BCE en la resolución de la crisis de Chipre, asunto en el que Draghi se ha mostrado en desacuerdo desde el principio.

En definitiva. Si finalmente hay sorpresas positivas en las declaraciones de Draghi, el rebote tendrá continuidad, y de lo contrario, a buen seguro se volverán a poner a prueba los soportes en los que rebotó el mercado la semana pasada, con gran probabilidad de perderlos. Y es que cada vez confronta más la estrategia de unos bancos centrales totalmente expansivos como Estados Unidos y Japón, frente a la política de austeridad y recortes que impugna Europa. El mercado siempre termina confiando en que de una vez por todas y con los pobrísimos datos de crecimiento que estamos viviendo en Europa, nuestros dirigentes se inclinen por medidas de crecimiento. Incluso hoy publica un artículo el principal periódico financiero de Alemania, el Handelsblatt, en el que defiende el fin de las políticas de recortes en España.

De todos los activos, quizás el que mejor pueda reflejar la situación sea el Euro frente al dólar. Tras perder la zona de 1.285 que contemplábamos como soporte antes de semana santa, ayer intentó sin éxito superar esta zona que coincide con la media de 50 sesiones. Muy simple. En la zona comprendida entre 1.265 y 1.27 está el último soporte para el euro. Superar la media de 50 sesiones confirmaría los rebotes de las bolsas y retomaríamos la tendencia alcista y perder la zona mencionada, facilitaría que los inversores de nuevo deshicieran riesgos en las bolsas europeas en particular y activos de riesgo en general.

  Evolución Euro Dólar.

En cuanto al resto de activos, a pesar de los recortes con los que hemos comenzado la sesión en España, vemos bastante tranquilidad tanto en los bonos españoles, con él 10 años cruzando operaciones al 4.90% y bajando tal y como se aprecia en el gráfico. Mañana hay subasta de bonos y estaremos muy atentos a la demanda ya que podría posibilitar que se volviese a perforar a la baja el nivel de 4.85% que tan positivo sería para la bolsa española.

Además, también esta mañana continúan las ventas de bonos alemanes tal cual se aprecia en la evolución del futuro del bono alemán (BUND) que desde la semana pasada continúa con su giro desde máximos.

Y por último una nueva prueba de que los activos refugio no están actuando como tal es la bajada de la cotización del ORO. Hoy cotiza de nuevo en mínimos anuales enfrentándose al soporte de 1.550 dólares. Perderlos debería ser positivo para los activos de riesgo y un rebote en este nivel sería negativo.

Así pues, parece que de nuevo estamos ante una semana crítica para los mercados en la que se pondrá a prueba la fortaleza de la tendencia. Hitos claves, la reunión del BCE y subasta de bonos españoles de mañana y los datos de empleo de Estados Unidos del viernes. Hay que recordar que es la primera semana del segundo trimestre y hay mucho miedo en los inversores puesto que en los últimos años se da la coincidencia de que tras un buen primer trimestre vienen las correcciones.

Vuelven a mejorar las sensaciones

Ayer hicimos un especial de las principales incertidumbres. En la sesión que comenzó con recortes en todas las bolsas europeas, vimos cómo de nuevo se demostró la fortaleza de la tendencia y la publicación  del dato de Ventas Minoristas (febrero) en EE.UU superando las expectativas sirvió para atenuar las caídas iniciales en Europa. En el siguiente gráfico intradiario del Eurostoxx 50 se aprecia el giro alcista al tocar el nivel de 2.700 puntos y cómo en la apertura de hoy ya ha recuperado el Eurostoxx todo lo corregido en las últimas sesiones y ataca la importante resistencia de 2.730. Al igual que decíamos con el 2.660, si el Eurostoxx supera el nivel de 2.730 se generará  un nuevo tramo al alza.

  

Y es que este nivel de 2.730 coincide con el nivel crítico del sectorial bancario. Tal y como venimos comentando, la superación del nivel de 175 puntos sería una señal muy alcista para las bolsas europeas.

A modo de ejemplo de la capacidad de subir que pueda tener el sectorial bancario, en el siguiente gráfico se aprecia una figura casi calcada del sectorial de compañías aseguradoras. En el proceso correctivo de febrero perdió la directriz alcista pero en cuanto ha recuperado la media de 50 sesiones, se ha disparado al alza superando los máximos anuales.

Y es que la buena noticia para estos sectores proviene de la estabilidad de las primas de riesgo. La noticia positiva de ayer en este sentido provino de Irlanda. El Tesoro Irlandés volvió al mercado con una emisión sindicada a 10 años con un cupón del 3.9%. Salió a +240 sobre SWAP y destacó del gran apetito que han mostrado los inversores (la Ntma anuncio que el 82% de los 5.000 millones de euros se vendieron a inversores extranjeros...) por lo que todo apunta a que Portugal será el próximo en aventurarse. Incluso el tesoro español ha anunciado que hará una subasta especial de bonos con vencimientos a muy largo plazo, a 2029, 2040 y 2041. Tal y como se aprecia en el siguiente gráfico, incluso la prima de riesgo Italiana se estabiliza en la zona de 300 p.b.

   

Siguiendo con el análisis de la renta fija, destacar que tras la emisión de Irlanda, parece que aunque de forma tímida, comienzan las ventas de bonos alemanas. De momento no se ha roto el soporte, pero se aprecia que el futuro del bono alemán a 10 años (BUND) vuelve a girarse a la baja. La pérdida del nivel de 142 puntos sería la confirmación que necesitan las bolsas europeas.

El nivel equivalente para el bono americano a 10 años son los 131 puntos.  

Que en rentabilidad supondría la ruptura clara al alza del nivel del 2%.

El euro sigue débil, cotizando de nuevo por debajo del nivel de 1.30 dólares por euro y claramente en el canal bajista que venimos contemplando desde hace días. Necesitamos que supere el nivel de 1.305 para confirmar la ruptura al alza de las bolsas Europeas. En el gráfico se aprecia que quizás vaya a buscar antes el soporte de 1.285 dólares.

Por tanto, tal y como venimos comentando en los últimos días, el escenario más probable es la ruptura al alza, siendo el sectorial bancario el que falta por confirmar en Europa. Y la principal duda que tenemos es que a pesar de que las bolsas han roto al alza, este movimiento no ha venido acompañado de ruptura de soportes en la renta fija tanto americana (nivel 131 del T-bond) como alemana (nivel 142 del BUND).

¿Recortes o cambio de tendencia?

Siempre habrá una justificación para explicar (a toro pasado) cualquier movimiento de los mercados. Ahí los economistas somos expertos. Llevábamos desde principios de año advirtiendo que los mercados estaban muy sobrecomprados y que se necesitaba una corrección para depurar esta sobrecompra y que se alcanzaran niveles de soportes en los que volviese a entrar dinero con fuerza. El problema es, tal y como comentábamos ayer en las claves, que cuando han empezado estos recortes, nuestro Ibex ya había corregido casi un 7%. De ahí que ayer dijésemos que aunque estábamos en la zona de soporte de 8.200 puntos, era mejor no incrementar riesgos puesto que las bolsas mundiales no habían comenzado a recortar.

Nosotros entendemos que los problemas políticos tanto de Italia como de España han sido la excusa que el mercado necesitaba para corregir. Evidentemente, tal y como hemos comentado en multitud de ocasiones, para que se produzca un recorte, deben producirse malas noticias, o noticias no descontadas por el mercado. Pero realmente no ha ocurrido nada nuevo que nos haga cambiar la tesis de inversión por la que hemos ido apostando por una tendencia alcista de los mercados de riesgo y un proceso de ajuste en el que los inversores irán pasando posiciones de activos refugio a activos de riesgo. Los puntos a favor de las bolsas (globales) siguen siendo los mismos.

·         Habrá crecimiento económico mundial. Europa al borde de la recesión, eso sí, pero los datos de Estados Unidos y de los países emergentes son mucho más optimistas que hace unos meses.

·         Los tipos de interés en mínimos históricos y comenzando a subir. Por primera vez desde que comenzó la crisis, los inversores en este tipo de activos están siendo conscientes del riesgo que entrañan los mismos.

·         Con la publicación de los resultados empresariales del cuarto trimestre, siguen primando las sorpresas positivas.

·         Ha vuelto a reactivarse el mercado de crédito para las compañías cotizadas.

·         De momento sigue sin haber riesgos de inflación.

·         El euro sigue fuerte

Por tanto, aunque las caídas del Ibex han perforado el nivel que considerábamos “fuerte” para el Ibex, de momento seguimos pensando que las caídas que se están produciendo en las bolsas mundiales, son consecuencia de la sobrecompra y son un “mero recorte” en la tendencia principal. Por tanto, ahora la clave sería ver cuáles serían los niveles en los que volverá a entrar dinero, para tratar de determinar la profundidad de la corrección.

Evolución intradiaria del Eurostoxx 50. Ayer fue cuando perdió el soporte de 2.690 puntos y se dirige a la zona que comentábamos ayer entre 2.570 y 2.600 puntos. En los gráficos inferiores se aprecia lo rápido que el RSI ha pasado de sobrecompra a sobreventa. Por lo tanto entendemos que la zona de 2.600 puntos no se debería perforar a la baja a las primeras de cambio.

Evolución intradiaria del Eurostoxx 600. Situamos la zona de soporte entre 275-280 puntos. También ha entrado rápidamente el RSI en zona de sobreventa (por debajo de 30).

Evolución intradiaria del Sectorial bancario europeo. La directriz alcista iniciada en el verano pasa por la zona de 170 puntos. Más abajo hay un hueco a rellenar en la zona de 163 puntos y como soporte principal tenemos el nivel de 160 que es la resistencia superada a final del año pasado. Son muchos los soportes por abajo, y con el RSI intradiario por debajo de 25, nos hace pensar que de momento estamos en una simple corrección y que el dinero volverá a las bolsas.

Evolución del S&P500. Ayer cerró por debajo del 1.500. En este gráfico intradiario exponemos el nivel de 1.470 que comentábamos ayer, como nivel de primer soporte en el que debería entrar dinero.

Evolución del Euro frente al Dólar. Curiosamente es el primero que esta mañana está iniciando un rebote en la primera zona de soporte que se ha encontrado. Ayer decíamos que la zona de 1.335 podría ser el nivel de soporte, y hoy vemos que está rebotando en la directriz alcista, un punto más arriba. Aun que no se puede descartar que termine perforándola, sin duda, es un buen síntoma de que el apetito por el riesgo aún no ha desaparecido.

Y qué pasa con España e Italia. Si actualizamos los gráficos que enviamos ayer, vemos que la caída se aceleró y esta mañana está tratando de rebotar en los primeros soportes que ha encontrado. El más claro es el rebote del MIB30 italiano justo en la zona de 16.500 que comentábamos ayer. Además en este nivel coincide el cruce de las importantes medias de 50 y 500 sesiones. Habrá que estar atentos porque se podría estar formando un suelo en este índice europeo. Curioso que hoy ha cerrado el hueco de escape que dejó en la apertura del año.

Evolución del Ibex 35. Ha marcado mínimos en la apertura en la zona de 7.900 puntos. Aunque no es clara zona de soporte, coincide con la línea de máximos decrecientes que rompió a final del 2012.

Evolución de la rentabilidad del bono español a 10 años. Decíamos ayer que nos preocupaba la ruptura al alza del nivel del 5.25% y situábamos el objetivo en el que volvería a entrar dinero en nuestros bonos en la zona del 5.60%.

Evolución de la rentabilidad del bono Alemán a 10 años.  A pesar de la magnitud de los recortes en los activos de riesgo que vimos ayer, los bonos alemanes no sufrieron fuertes entradas de efectivo, y la rentabilidad sigue estando por encima del 1.6%. Sin duda es uno de los mejores síntomas de que lo que estamos viendo es el simple recorte que la mayoría de analistas estaban esperando.

Si en vez de analizar la evolución de la rentabilidad, vemos el precio del bono alemán (futuro del Bund), observamos que el rebote de ayer, lo ha llevado precisamente a hacer el Pull back a la zona de soporte que perdió la semana pasada. Siempre que no supere el nivel de 143.5 (media de 50 y últimos máximos significativos y base del canal alcista), la sensación será de que los bonos refugio han perdido la tendencia alcista.

  

Futuro del Bund.

Conclusión:

·         Aunque las caídas han sido muy abruptas en España e Italia, es una corrección lógica tras la fuerte subida desde el verano (Ibex en 5.900).

·         Los escándalos políticos y la entrada de “cortos” ha acelerado el proceso correctivo.

·         Si pensábamos que el 8.200 “en condiciones normales” era buen nivel para entrar aquel que no lo hubiera hecho, el 8.000 en el que estamos ahora debería ser mejor.

·         No estamos en el peor escenario a corto plazo. Viendo los gráficos que hemos adjuntado hoy, las bolsas a nivel global podría seguir corrigiendo un poco más, hasta los niveles de soporte comentados.

·         Hay una importante reunión del EuroGrupo este jueves y viernes en los que se debería aprobar los presupuestos de la Unión europea. Además, el jueves es la reunión del BCE, con el discurso de Mario Draghi, que siempre suele generar volatilidad. Los más optimistas, esperan que ya se empiece a hablar de medidas de crecimiento.

Analizando todo en un conjunto, parece probable que en lo que queda de semana se den las condiciones para formar una zona de rebote en los mercado para continuar la tendencia alcista, o por el contrario, ver a los principales índices mundiales (por decisiones políticas) perder los soportes que comentamos y empezar a considerar que lo que se inició ayer sea un cambio de tendencia. Así pues, los que estuviesen esperando correcciones para incorporarse al mercado, entendemos que debería hacerlo esta semana. Y el que no haya hecho caja en las subidas de enero en valores Italianos y Españoles, debido a la virulencia de las caídas, no es el momento de deshacer. Ahora la resistencia para el Ibex es la zona de 8.200. Si en estos días rebotamos hasta este nivel, se podría aprovechar para recortar algo, con ánimo de volver a incrementar si se supera.