De nuevo en resistencias con el apoyo de la deuda

Finalmente, y gracias a los buenos datos macro americanos, los inversores se decantaron por la venta de bonos “refugio”. Un dato tan importante como la confianza de los consumidores estadounidenses se situó en máximos de cinco años, al repuntar hasta los 76,2 puntos, superando los 72,3 que esperaban los analistas. Por otra, el índice de precios de la vivienda registró el pasado mes de marzo la mayor subida en siete años, al repuntar un 1,4%.

Decíamos ayer que era muy importante para los activos de riesgo que los futuros de los bonos americanos perdiesen los mínimos del año. Pues así se produjo, y con bastante rotundidad tal y como se aprecia en los siguientes gráficos.

Evolución del futuro del bono a 10 años americanos.

  

Evolución del futuro del bono americano a 30 años.

Si analizamos la evolución de la TIR, en vez del precio, se aprecia que es la primera vez en el último año que el bono se estabiliza por encima del 2%. Y es que la mejoría de los datos macro hace que el mercado comience a descontar que Bernanke comience a rebajar las compras de deuda estadounidense, sobre todo de largo plazo. Por tanto los inversores se están adelantando y venden ahora que de momento está la contrapartida de la FED. En el siguiente gráfico se refleja la evolución comparada del futuros del bono a 10 años frente al S&P500. Se aprecia lo que comentamos en el titular de las claves de hoy, ya que las subidas de la bolsa (línea amarilla) vienen acompañadas de ventas de bonos (línea naranja).

  

Evolución comparada del futuro del bono a 10 años frente al S&P500.

Y es que las ventas se han producido en la parte más larga de la curva. Los plazos cortos apenas han visto subir su rentabilidad, ya que los inversores entienden que hay menor riesgo de tener minusvalías en estos plazos. Y esto es muy positivo, ya que en los últimos días se está produciendo un nuevo aumento de la pendiente de la curva 2-30 años que en anteriores ocasiones hemos comentado que es sinónimo de fases alcistas del ciclo económico y bursátil.

  

En el siguiente gráfico comparamos la evolución de la curva 2-30 años y las bolsas para el mercado americano (inferior) y el alemán (superior), siendo la línea amarilla la renta variable y la blanca la pendiente de la curva de tipos.

Por tanto, el giro alcista que hemos vivido en las últimas sesiones en los activos de riesgo tiene su apoyo en la renta fija. Ahora hay que analizar si los principales índices de renta variable terminan rompiendo resistencias. En los siguientes gráficos analizaremos los niveles en los que están los índices europeos.

  

Evolución del Eurostoxx 50. Ayer hizo nuevos máximos anuales, aunque en cierre no terminó de confirmar la ruptura. Se necesitaría un cierre por encima de 2.850 para confirmar.

Evolución del Eurostoxx 600. Este índice más amplio, no pudo superar los máximos históricos. Es necesario un cierre por encima de 311 puntos para confirmar la tendencia alcista.

Evolución del DAX Alemán. La misma figura que el Eurostoxx 600. Se necesita un cierre por encima de 8.560 para confirmar el rebote.

Evolución del Ibex 35. En los gráficos de velas diarias que solemos ir analizando se apreciaba el lateral entre 7.800 y 8.600. Si ampliamos el plazo y analizamos el gráfico de velas semanales se aprecia la tremenda importancia de la zona de máximos del año. Superar esta zona no sólo significaría romper los máximos de 2011 y mínimos de 2010 sino terminar de superar la directriz bajista desde los máximos de 2007. Es por tanto una zona crítica para nuestro mercado cuya superación haría que los inversores extranjeros volviesen a mirar a nuestro mercado.

 

 

Y un índice que no solemos estudiar y que también está cotizando en una clara zona de resistencia es el CAC 40 de Francia. Este índice sí que ayer cerró en máximos anuales y está atacando a la zona de máximos de 2.010 y 2.011. Una zona que coincide justo con la media de 500 semanas y cuya superación confirmaría la tendencia alcista de largo plazo del mercado francés tras el doble suelo en los mínimos de 2.009 y 2.011.

Y tanto para que rompa el Ibex, como el CAC 40, necesitamos el apoyo de los bancos europeos. Ayer fue el sectorial que más subió ayudado por declaraciones de miembros del BCE de que puede haber más bajadas de tipos y la mejoría de recomendación por parte de las agencias de rating a la banca americana. En el siguiente gráfico se aprecia que estamos justo en la zona de máximos del año e intentando superar la media de 200 semanas. Romper definitivamente el nivel de 180 puntos, podría llevar a los bancos hasta su siguiente resistencia en la zona de 250 puntos, con lo que provocaría la ruptura tanto del índice español como el francés.

Evolución sectorial bancario europeo.

  

Y para intentar ver si la situación del sectorial bancario está mejorando, analizamos en el siguiente gráfico la evolución relativa del sectorial bancario frente al Eurostoxx 600. Se aprecia que aunque lentamente, se está produciendo un giro alcista y desde el verano del 2012, los bancos lo hacen mejor que Europa. Una vuelta que se confirmaría con un cierre de este índice de valor relativo por encima de 0.61 puntos.

Por tanto, los inversores están muy pendientes de Europa y del comportamiento del Ibex, CAC 40 y sectorial bancario para ver qué ocurre con las resistencias. No en vano, hoy estamos pendientes de las recomendaciones de la Comisión Europea para cada miembro de la Unión Europea (UE) y se espera que confirme la extensión en dos años del plazo para cumplir el déficit tanto para España como Francia. Y se espera para la primera semana de Junio que la “Troika” de a conocer su análisis sobre el examen realizado al sistema financiero español en los últimos días. A priori, todo apunta a que las noticias serán positivas y las resistencias terminarán superándose. Pero las resistencias están ahí y quizás sea mejor esperar a su superación para tomar decisiones de incrementar más riesgo en Europa.

Demasiada confianza en los bancos centrales

En estas claves solemos mira de vez en cuando el sentimiento de mercado para tratar de determinar si estamos en un techo o suelo de mercado. El indicador más famoso es la encuesta de sentimiento de mercado que se publica todos los jueves en Estados Unidos. Se trata de una simple pregunta a los inversores sobre si piensan que la bolsa va a subir o bajar en los próximos 6 meses. Históricamente, cuando el porcentaje de alcistas supera el 50% suelen avanzar un techo de mercado. En el siguiente gráfico comparamos la encuesta con el porcentaje tanto de alcistas (línea morada), como de bajistas (línea verde inferior) frente a la evolución del S&P500.

Aunque el porcentaje de alcistas no está en máximos del año, llama la atención cómo el porcentaje de bajistas, en el último tramo de subida del S&P500 ha pasado muy rápidamente de máximos a mínimos anuales. No es un indicador matemático, peor al igual que nos sirvió la última vez que lo usamos en el mes de abril para predecir que el recorte de las bolsas no parecía un techo de mercado, ahora sí que nos avisa que el último tramo alcista puede ser una trampa. Quizás ha podido contribuir a esta euforia el informe presentado por Goldman Sachs esta misma semana en el que auguran que la bolsa americana continuará su rally alcista y habla de niveles cercanos a 2000 puntos para final del próximo año. Es el típico informe que dar argumentos a los defensores de la teoría de la opinión contraria para hacer caja y esperar.

Ya digo que no es un indicador matemático y con ello queramos decir que ya se ha acabado la fiesta bursátil y haya que salir corriendo de los activos de riesgo. Pero es un argumento que se une al que comentábamos ayer del rebote de los bonos en zona de soporte que nos puede adelantar que las bolsas se tomen un respiro en forma de corrección o de movimiento lateral, antes de continuar el rally que prevé Goldman Sachs.

Por tanto, tal y como apuntábamos ayer, debemos seguir muy pendientes de la evolución de los futuros de los bonos. Si en las claves del día de ayer avanzábamos que los bonos estaban rebotando, los buenos datos macro americanos con menores solicitudes semanales de desempleo y mejores datos de viviendas (tanto en ventas como en precio) provocaron la recuperación de las bolsas y el giro a la baja de los bonos americanos que finalmente cerraron por debajo de la media de 500 sesiones tanto el futuro del bono a 10 años…

 Como el bono a 30 años.

Esto ha provocado que el bono alemán tampoco termine de rebotar en la media de 50 sesiones, lo que debería darle apoyo a los activos de riesgo en general.

En cuanto al Ibex 35, vemos que a pesar de la corrección de ayer, continúa su movimiento lateral enmarcado según vemos en el gráfico intradiario, entre 8.200 y 8.600 puntos.

Y es que en el gráfico intradiario vemos que por la zona de 8.200 pasa la media de 50 sesiones que está funcionando como soporte.

Curiosamente en este gráfico se aprecia que entre 8.000 y 8.100 está a punto de producirse el cruce al alza de la media de 200 a la de 500 sesiones. Es una señal muy alcista desde el punto de vista de tendencias de largo plazo. Hasta tal punto es alcista que sólo se ha producido en tres ocasiones en los 20 últimos años. En el siguiente gráfico se aprecia cómo las dos primeras veces, en el 95 y 2003 marcó el inicio de los dos tramos más importantes al alza del periodo, y sólo la señal de 2010 fue falsa debido al inicio de la crisis de Grecia. Ahora que el riesgo sistémico parece ir desapareciendo en Europa, podíamos estar de nuevo ante una señal buena a largo plazo.

Y es que aunque vemos que el bono español está rebotando y ya cotiza por encima del 4,30%, tal y como dijimos hace unos días, no consideramos que se deba a un aumento del riesgo España, sino a recogida de beneficios. He creado un gráfico en el que comparo la curva actual de bonos del tesoro español frente a la de hace un mes (líneas azules), y los CDS para cada plazo a esas fechas (líneas verdes). En el mismo se aprecia claramente cómo los tipos se mantienen igual o con pequeñas variaciones (barras azules inferiores) mientras que los CDS han bajado en todos los plazos reflejando la menor percepción de riesgo del mercado.

Así pues, aunque tengamos señales que nos avisen de un posible techo a corto plazo de mercado, la Put de los bancos centrales y sobre todo el comportamiento de los bonos, de momento no nos hace pensar en que no sea más que un respiro para volver a subir con fuerzas retomadas.

¿Estamos ya ante la gran rotación de activos?

Desde hace ya varios meses se habla de que tarde o temprano deberá producirse la gran rotación de activos. Con los tipos de interés en mínimos históricos y las fuertes inyecciones de liquidez de los bancos centrales, en buena lógica, los inversores deberán ir aumentando los riesgos en cartera y salir de productos de renta fija a renta variable. Hace algunas semanas avisábamos en estas claves diarias que hay tanto dinero que se está inflando el precio de todos los activos, y quizás por eso no se aprecie con tanta claridad esta denominada por muchos analistas “gran rotación de activos”.

Sin embargo, desde la cumbre del G-20 en la que no se penalizó la postura del banco de Japón por entrar en la guerra de divisas y se apostó por políticas de crecimiento, si que se aprecia la comentada rotación de activos. En el mercado que mejor se aprecia esta rotación es sin duda en el mercado Japonés. En el siguiente gráfico comparo la evolución del Nikkei frente al futuro del bono a 10 años.

  

Se aprecia claramente lo que hemos comentado. En el primer trimestre el dinero entraba por igual en la renta fija (línea verde) y en la renta variable (línea blanca). Sin embargo, a finales de marzo la correlación se rompe por completo y vemos como los nuevos yenes del banco de Japón sólo se inclinan por la renta variable. Además se unen los yenes procedente de las fuertes ventas de bonos emitidos por el banco de Japón, que han provocado un fuerte repunte de la rentabilidad del bono a 10 años desde el 0.32% de marzo (mínimos históricos) al 0.90% actual. En rentabilidad puede parecer que no es un movimiento muy relevante, pero en precio, tal y como se refleja en el futuro del bono, es una caída del 2.80%.

Si hacemos esta misma comparativa para el mercado alemán, observamos que también se está produciendo esta rotación, aunque en menor medida. Se aprecia que ha comenzado a mediados de abril, precisamente cuando los datos macro de Alemania comenzaron a demostrar mayor debilidad de la esperada. La línea blanca es la cotización del DAX 30 y la amarilla la cotización del futuro del bono alemán.

  

Para el mercado americano ocurre lo mismo. Hemos visto desde principios del 2013 cómo subía tanto la renta variable (línea amarilla), como la renta fija (línea naranja). Al igual que en Alemania y Japón, se aprecia que en el movimiento de las últimas semanas sí que vemos que el último tramo de subidas de la renta variable se corresponde con bajadas de la renta fija.

Entonces, ¿estamos ya en la denominada gran rotación de activos? Con el mercado alemán y americano rompiendo máximos, el japonés en subida libre y Europa y emergentes rebotando en claras zonas de soporte, tal y como venimos comentado en los últimos meses, pues parece que sí que podemos estar en el inicio de esta gran rotación. Además, debemos unir que los bonos han tocado mínimos históricos, al igual que los diferenciales de crédito, sin olvidar la fuerte corrección que acumula el oro en los últimos meses.

Sin embargo, debemos recordar que esta situación se ha producido varias veces en los últimos años. Y es que tras muchos amagos de girar a la baja, los futuros de los bonos alemanes y americanos siempre han terminado rebotando en cuanto ha surgido una noticia negativa. Así pues, debemos vigilar el comportamiento de los futuros de los bonos alemanes y americanos que de nuevo están en soportes. Si vuelven a rebotar, lo más probable es que en las próximas semanas los inversores de nuevo recojan beneficios en renta variable y busquen refugio en los bonos que ofrecen hoy bastante más rentabilidad que hace unas semanas. De lo contrario, si los bonos pierden los soportes, sería una señal muy positiva que nos debería confirmar que sí que estamos en la ansiada gran rotación de activos.

   

Evolución del futuro del bono alemán a 10 años. En el gráfico se aprecia cómo, tras tocar máximos históricos, se ha producido un recorte hasta la media de 50 sesiones. El canal alcista en el que ha rebotado en los dos últimos años coincide con la media de 200 sesiones y sería el nivel que de perderlo, nos confirmaría que no estamos en una mera recogida de beneficios.

Evolución del futuro del bono americano a 10 años. Justo se ha parado en la directriz alcista de los dos últimos años, coincidente con la media de 500 sesiones. Perder el nivel de 131 puntos sería una señal muy positiva para los activos de riesgo.

Lo mismo ocurre con el bono a 30 años.

Se aprecia en el gráfico cómo ayer rebotó justo en la media de 500 sesiones. Si los inversores aprecian que es momento de aprovechar los recortes de la deuda americana para comprar, entonces la tendencia alcista de las bolsas se tomará un nuevo respiro. De momento el mercado japonés parece que es el que va por delante y el que iremos vigilando en las próximas sesiones.

De momento hoy en las actas del banco de Japón, no se han producido novedades. Sí que parece que la debilidad del Yen no está produciendo los efectos deseados tan rápido como se esperaba. Las exportaciones de Japón crecieron menos que lo previsto en abril respecto al año previo debido a la débil demanda de Europa y China. El aumento de las exportaciones de un 3,8 por ciento anual en abril estuvo por debajo de la estimación promedio de una expansión de un 5,9 por ciento y se da luego de un crecimiento de un 1,1 por ciento en el año hasta marzo. La caída de la moneda también ha aumentado fuertemente el costo de la importación de combustibles y muchos analistas predicen que el déficit comercial persistirá durante este año. Mucho ojo por tanto a Japón, ya que debemos tener dos aspectos en cuenta. Las expectativas de inflación a cinco años han escalado ya hasta el 2% (según informe AFI) y la depreciación del YEN no contribuye de momento a aliviar la factura de importaciones que ha llevado a la balanza comercial de Japón a zona deficitaria por primera vez en décadas.

Vuelven a mejorar las sensaciones

Ayer hicimos un especial de las principales incertidumbres. En la sesión que comenzó con recortes en todas las bolsas europeas, vimos cómo de nuevo se demostró la fortaleza de la tendencia y la publicación  del dato de Ventas Minoristas (febrero) en EE.UU superando las expectativas sirvió para atenuar las caídas iniciales en Europa. En el siguiente gráfico intradiario del Eurostoxx 50 se aprecia el giro alcista al tocar el nivel de 2.700 puntos y cómo en la apertura de hoy ya ha recuperado el Eurostoxx todo lo corregido en las últimas sesiones y ataca la importante resistencia de 2.730. Al igual que decíamos con el 2.660, si el Eurostoxx supera el nivel de 2.730 se generará  un nuevo tramo al alza.

  

Y es que este nivel de 2.730 coincide con el nivel crítico del sectorial bancario. Tal y como venimos comentando, la superación del nivel de 175 puntos sería una señal muy alcista para las bolsas europeas.

A modo de ejemplo de la capacidad de subir que pueda tener el sectorial bancario, en el siguiente gráfico se aprecia una figura casi calcada del sectorial de compañías aseguradoras. En el proceso correctivo de febrero perdió la directriz alcista pero en cuanto ha recuperado la media de 50 sesiones, se ha disparado al alza superando los máximos anuales.

Y es que la buena noticia para estos sectores proviene de la estabilidad de las primas de riesgo. La noticia positiva de ayer en este sentido provino de Irlanda. El Tesoro Irlandés volvió al mercado con una emisión sindicada a 10 años con un cupón del 3.9%. Salió a +240 sobre SWAP y destacó del gran apetito que han mostrado los inversores (la Ntma anuncio que el 82% de los 5.000 millones de euros se vendieron a inversores extranjeros...) por lo que todo apunta a que Portugal será el próximo en aventurarse. Incluso el tesoro español ha anunciado que hará una subasta especial de bonos con vencimientos a muy largo plazo, a 2029, 2040 y 2041. Tal y como se aprecia en el siguiente gráfico, incluso la prima de riesgo Italiana se estabiliza en la zona de 300 p.b.

   

Siguiendo con el análisis de la renta fija, destacar que tras la emisión de Irlanda, parece que aunque de forma tímida, comienzan las ventas de bonos alemanas. De momento no se ha roto el soporte, pero se aprecia que el futuro del bono alemán a 10 años (BUND) vuelve a girarse a la baja. La pérdida del nivel de 142 puntos sería la confirmación que necesitan las bolsas europeas.

El nivel equivalente para el bono americano a 10 años son los 131 puntos.  

Que en rentabilidad supondría la ruptura clara al alza del nivel del 2%.

El euro sigue débil, cotizando de nuevo por debajo del nivel de 1.30 dólares por euro y claramente en el canal bajista que venimos contemplando desde hace días. Necesitamos que supere el nivel de 1.305 para confirmar la ruptura al alza de las bolsas Europeas. En el gráfico se aprecia que quizás vaya a buscar antes el soporte de 1.285 dólares.

Por tanto, tal y como venimos comentando en los últimos días, el escenario más probable es la ruptura al alza, siendo el sectorial bancario el que falta por confirmar en Europa. Y la principal duda que tenemos es que a pesar de que las bolsas han roto al alza, este movimiento no ha venido acompañado de ruptura de soportes en la renta fija tanto americana (nivel 131 del T-bond) como alemana (nivel 142 del BUND).

Repaso a las principales dudas existentes

Al margen de las decisiones políticas o de bancos centrales, datos macro o micro, que puedan afectar al devenir de los mercados, tal y como hemos ido planteando en las últimas claves diarias, el escenario más probable es que tras la ruptura de resistencias, los activos de riesgo dibujen un nuevo tramo al alza.

Como siempre, que este sea el escenario más probable no quiere decir que tengamos que poner toda la carne en el asador y no se contemplen otras posibilidades. Ayer ya hicimos referencia a las principales dudas y divergencias que se han producido en la ruptura. Las enfocábamos prácticamente en el sectorial bancario europeo y la renta variable asiática. Así pues en el día de hoy analizaremos los principales focos de incertidumbre y cómo debería comportarse el mercado en los próximos días para ratificar la ruptura al alza de los mercados.

Análisis de la renta variable asiática. Se aprecia en el MSCI Emerging Asia ex Japan lo que comentábamos ayer. Se ha parado en la media de 50 sesiones. No obstante la cercanía del soporte (mínimos de febrero y directriz alcista iniciada el verano pasado). Además siempre es buen soporte para los mercados el que la media de 200 sesiones esté cruzando a la de 500. Así pues, no da la sensación de que estemos ante un cambio de tendencia en los mercados asiáticos. Tal y como decíamos ayer, sería muy positivo un cierre por encima de la media de 50 sesiones.

Sin duda es China la que está ralentizando la zona. Tanto el índice Hang Seng de Hong Kong, cómo el índice de la bolsa de Shanghái muestran síntomas de debilidad. El Hang Seng corrige tras no poder superar la media de 50 sesiones de momento mantiene con claridad la directriz alcista. Un cierre por debajo del 22.500 nos debería poner en alerta ante la posibilidad real de que el precio corrigiese hasta el cruce de medias situado en niveles de 21.000 puntos. Este sería nuestro peor escenario a medio plazo para este mercado.

Evolución del índice de la bolsa de Shanghái. En febrero inició la corrección tras topar con la media de 500 sesiones y máximos de 2012. De momento aguanta la zona de 2.250, que es el 38.2% de toda la subida desde noviembre. Al igual que en los anteriores, superar la media de 50 sesiones sería la confirmación alcista para este índice. Por abajo entendemos que el 50% de toda la subida coincidente con la media de 200 sesiones debería ser el peor escenario y zona en la que volvería a entrar con fuerza el dinero en este mercado.

En cuanto a los bancos europeos, poco más que añadir. El gráfico diario muestra claramente que mientras no se supere la zona de 175 puntos, no se confirmaría el rebote que tanto necesita la renta variable europea para que la ruptura de las bolsas sea fiable. Por abajo más de lo mismo, mientras no se pierda el nivel de 169 puntos, se ha de ser optimista.

Sin embargo y en apoyo a la banca europea hay que decir que la mejoría de las primas de riesgo y la apertura del mercado de crédito está posibilitando un fuerte abaratamiento de su deuda, un hecho que le debería dar bastante soporte a la cotización en bolsa del sector. Ayer mismo vimos cómo Caixabank emitió 1.000 millones de euros de Cédulas a cinco años a SWAP +210 p.b. y la demanda fue en sólo unas horas de 2.700 millones de euros. Con el SWAP al 0.92% estamos hablando de una TIR a 5 años del 3% para un emisor bancario español (unas cifras impensables hace un año). En el siguiente gráfico sumo el SWAP 5 años con el diferencial exigido a los bonos senior europeos. Se aprecia que en promedio la banca europea se financia a cinco años por debajo del 2.5% cuando en los momentos críticos de la crisis el coste superaba el 5%. Tal y como hemos comentado en alguna ocasión, los diferenciales en mínimos históricos se deberían corresponder con un mejor comportamiento de los bancos en bolsa que están más cerca de mínimos de la crisis que de máximos históricos.

Comportamiento de la deuda. Sin duda, el comportamiento del bono alemán es el más errático y que más dudas nos está generando sobre la posibilidad que la ruptura al alza sea la buena. No hemos visto que la mejoría de la bolsa haya venido acompañada de ventas de bonos alemanes. Sigue estando muy cerca del nivel del 1.50%.

 Evolución del bono alemán.

La rentabilidad del bono debería estar mucho más cerca del 2%, tal y como sucede con el bono americano que esta mañana cruza al 2.01%. En el siguiente gráfico se aprecia la fuerte subida de la rentabilidad del bono americano que a pesar de la actuación de la FED, ha subido desde el 1.37% hasta el 2% actual cotizando ya en niveles de próximos a la media de 500 sesiones (que es 1.91% en el bono alemán). Si el bono americano consiguiese superar el nivel del 2% confirmaría la ruptura de máximos de la bolsa americana. Por el contrario, si lo inversores entiende que esta subida de TIR es una oportunidad de comprar bonos al 2%, lo más probable es que las bolsas caigan y estemos ante una trampa alcista.  

  

En el siguiente gráfico comparamos la evolución del S&P500 y el futuro del bono a 10 años, además de la volatilidad. Hasta ahora en todas las correcciones del mercado nos ha puesto en aviso una subida del precio del bono americano y subida de la volatilidad. De momento no sube ninguno, pero estaremos atentos en las próximas sesiones a la evolución de este gráfico.

Por último el Euro Dólar y su comportamiento en el soporte del 1,30 dólares por euro. De momento está aguantando bien el soporte y todos sabemos la correlación existente entre la fortaleza del euro y la buena evolución de los activos de riesgo. Pero los rebotes cada vez tienen menor envergadura y el rango es tan estrecho que en las próximas sesiones tendrá que decidirse por dónde va a romper. Ruptura a la baja sería presión vendedora para las bolsas y ruptura al alza sería lo contrario.

Por tanto y resumiendo, vemos que lo más probable es que la ruptura al alza que vimos la semana pasada tenga continuidad alcista en un futuro. Pero, aún no podemos dar por descartada la posibilidad de que estemos ante una trampa alcista, por lo que debemos estar atentos al comportamiento de Asia, del sectorial bancario europeo, del bono y volatilidad americana y del tipo de cambio Euro Dólar. Además hay que tener en cuenta que este viernes es el vencimiento trimestral de futuros y puede generar movimientos erráticos. Habrá que estar muy atentos al cierre semanal y la apertura de la semana que viene que a buen seguro nos dará pistas del devenir de los mercados.