Pendientes del YEN frente al Euro y Dólar

Decíamos la semana pasada que había que prestar mucha atención a Japón. Gran parte de los movimientos de este año, no sólo de su mercado sino del resto de plazas, han sido motivados por la debilidad del Yen. En multitud de ocasiones hemos comentado cómo el Carry trade con la divisa nipona había generado alzas en los activos de riesgo. Pues los débiles datos macro de Japón de la semana se apresuraron a devolver los yenes prestados (o cierre de cortos en futuros) y para ello hicieron caja en los activos en los que estaban invertidos. De ahí que hayamos visto repuntar las rentabilidades de los bonos periféricos y corregir las bolsas, sobre todo la japonesa.

Y es que tal y como se aprecia en el gráfico del cruce del YEN frente al Euro, la zona a la que cotizaba el cruce de ambas divisas era susceptible de servir como freno. Si nos fijamos, a final de enero, el Yen comenzó a recuperar terreno y provocó las primeras correcciones del año en los activos de riesgo. Pero en cuanto el G20 dio la aprobación al Banco de Japón en abril para que continuase con la política agresiva de debilitar su moneda, observamos que el Yen volvió a debilitarse hasta la media de 500 semanas.

  

Desde el punto de vista técnico, la zona de 1.28 yenes por euro (máximos de enero) debería volver a funcionar como soporte y los inversores volverán a apostar por la debilidad de la moneda nipona. Y desde el punto de vista fundamental, ni las actas de la reunión del BoJ publicadas el martes, ni las declaraciones de Kuroda invitan a pensar en una suavización de las medidas adoptadas. Así pues, lo más probable es que tras este parón, los mercados vuelvan a retomar la inercia y sea el cruce del Yen el que nos marque el momento. Si analizamos el cruce frente al Dólar, observamos que el soporte está en la zona de 99.5 que es por donde pasa la media de 500 sesiones y nivel psicológico de 100 yenes por dólar.

  

En cuanto al Nikkei, se observa en el gráfico cómo la recogida de beneficios se ha producido justo en el objetivo alcista de largo plazo, que no es otro que la directriz bajista de los 20 últimos años de la bolsa japonesa. Lo más lógico será que de llegar a la zona de 11.500-12.000 puntos, el dinero vuelva a mirar al principal índice Japonés.

De mientras, ésta recogida de beneficios está afectando al resto de mercados, aunque de momento no pone en peligro ninguna de las tendencias. Si nos fijamos en el MSCI WORLD, vemos cómo la zona entre 1.420-1.450 sería la zona en la que deberán entrar de nuevo los inversores.

En Europa, tenemos al Ibex, como el índice que más corrigió la semana pasada dentro de los principales de la zona euro. Sin embargo observamos que al llegar a 8.200 volvió a entrar dinero en nuestra bolsa. Este sería el soporte a vigilar, ya que un cierre por debajo del mismo nos llevaría de nuevo al Ibex 35 a la zona de 7.800.

De momento, aunque se vislumbra corrección de los activos de  riesgo a corto plazo, seguimos mirando de reojo a la renta fija y vemos que de momento no se están produciendo compras de bonos refugio y seguimos teniendo a los futuros de los bonos americanos que cerraron el viernes por tercer día consecutivo bajo la media de 500 sesiones, tanto el 10 años…

Como el 30 años. Repito que la pérdida de los mínimos anuales de estos dos índices podría marcar el inicio de la denominada gran rotación de activos.

Y claro, el futuro del bono alemán también estable sin terminar de rebotar en la media de 50 sesiones.

Por tanto, a pesar del cambio de panorama y la incertidumbre sobre cuándo comenzará la FED a retirar estímulos, entendemos que Bernanke está manejando muy bien sus discursos y vemos muy reducido el escenario de un adelanto en la retirada poniendo en peligro la recuperación económica. En este sentido, seguimos con nuestro escenario de fondo alcista para los activos de riesgo, intentando manejar la situación para poder incrementar riesgos en las situaciones de recortes como las actuales. Vigilaremos la evolución de los bonos americanos y del Yen, puesto que son los que a priori nos pueden dar la señal de que estamos ante una corrección de mayor profundidad (rebote de los futuros de bonos en las medias de 500, y pérdida de soportes comentados en el YEN).

¿Estamos ya ante la gran rotación de activos?

Desde hace ya varios meses se habla de que tarde o temprano deberá producirse la gran rotación de activos. Con los tipos de interés en mínimos históricos y las fuertes inyecciones de liquidez de los bancos centrales, en buena lógica, los inversores deberán ir aumentando los riesgos en cartera y salir de productos de renta fija a renta variable. Hace algunas semanas avisábamos en estas claves diarias que hay tanto dinero que se está inflando el precio de todos los activos, y quizás por eso no se aprecie con tanta claridad esta denominada por muchos analistas “gran rotación de activos”.

Sin embargo, desde la cumbre del G-20 en la que no se penalizó la postura del banco de Japón por entrar en la guerra de divisas y se apostó por políticas de crecimiento, si que se aprecia la comentada rotación de activos. En el mercado que mejor se aprecia esta rotación es sin duda en el mercado Japonés. En el siguiente gráfico comparo la evolución del Nikkei frente al futuro del bono a 10 años.

  

Se aprecia claramente lo que hemos comentado. En el primer trimestre el dinero entraba por igual en la renta fija (línea verde) y en la renta variable (línea blanca). Sin embargo, a finales de marzo la correlación se rompe por completo y vemos como los nuevos yenes del banco de Japón sólo se inclinan por la renta variable. Además se unen los yenes procedente de las fuertes ventas de bonos emitidos por el banco de Japón, que han provocado un fuerte repunte de la rentabilidad del bono a 10 años desde el 0.32% de marzo (mínimos históricos) al 0.90% actual. En rentabilidad puede parecer que no es un movimiento muy relevante, pero en precio, tal y como se refleja en el futuro del bono, es una caída del 2.80%.

Si hacemos esta misma comparativa para el mercado alemán, observamos que también se está produciendo esta rotación, aunque en menor medida. Se aprecia que ha comenzado a mediados de abril, precisamente cuando los datos macro de Alemania comenzaron a demostrar mayor debilidad de la esperada. La línea blanca es la cotización del DAX 30 y la amarilla la cotización del futuro del bono alemán.

  

Para el mercado americano ocurre lo mismo. Hemos visto desde principios del 2013 cómo subía tanto la renta variable (línea amarilla), como la renta fija (línea naranja). Al igual que en Alemania y Japón, se aprecia que en el movimiento de las últimas semanas sí que vemos que el último tramo de subidas de la renta variable se corresponde con bajadas de la renta fija.

Entonces, ¿estamos ya en la denominada gran rotación de activos? Con el mercado alemán y americano rompiendo máximos, el japonés en subida libre y Europa y emergentes rebotando en claras zonas de soporte, tal y como venimos comentado en los últimos meses, pues parece que sí que podemos estar en el inicio de esta gran rotación. Además, debemos unir que los bonos han tocado mínimos históricos, al igual que los diferenciales de crédito, sin olvidar la fuerte corrección que acumula el oro en los últimos meses.

Sin embargo, debemos recordar que esta situación se ha producido varias veces en los últimos años. Y es que tras muchos amagos de girar a la baja, los futuros de los bonos alemanes y americanos siempre han terminado rebotando en cuanto ha surgido una noticia negativa. Así pues, debemos vigilar el comportamiento de los futuros de los bonos alemanes y americanos que de nuevo están en soportes. Si vuelven a rebotar, lo más probable es que en las próximas semanas los inversores de nuevo recojan beneficios en renta variable y busquen refugio en los bonos que ofrecen hoy bastante más rentabilidad que hace unas semanas. De lo contrario, si los bonos pierden los soportes, sería una señal muy positiva que nos debería confirmar que sí que estamos en la ansiada gran rotación de activos.

   

Evolución del futuro del bono alemán a 10 años. En el gráfico se aprecia cómo, tras tocar máximos históricos, se ha producido un recorte hasta la media de 50 sesiones. El canal alcista en el que ha rebotado en los dos últimos años coincide con la media de 200 sesiones y sería el nivel que de perderlo, nos confirmaría que no estamos en una mera recogida de beneficios.

Evolución del futuro del bono americano a 10 años. Justo se ha parado en la directriz alcista de los dos últimos años, coincidente con la media de 500 sesiones. Perder el nivel de 131 puntos sería una señal muy positiva para los activos de riesgo.

Lo mismo ocurre con el bono a 30 años.

Se aprecia en el gráfico cómo ayer rebotó justo en la media de 500 sesiones. Si los inversores aprecian que es momento de aprovechar los recortes de la deuda americana para comprar, entonces la tendencia alcista de las bolsas se tomará un nuevo respiro. De momento el mercado japonés parece que es el que va por delante y el que iremos vigilando en las próximas sesiones.

De momento hoy en las actas del banco de Japón, no se han producido novedades. Sí que parece que la debilidad del Yen no está produciendo los efectos deseados tan rápido como se esperaba. Las exportaciones de Japón crecieron menos que lo previsto en abril respecto al año previo debido a la débil demanda de Europa y China. El aumento de las exportaciones de un 3,8 por ciento anual en abril estuvo por debajo de la estimación promedio de una expansión de un 5,9 por ciento y se da luego de un crecimiento de un 1,1 por ciento en el año hasta marzo. La caída de la moneda también ha aumentado fuertemente el costo de la importación de combustibles y muchos analistas predicen que el déficit comercial persistirá durante este año. Mucho ojo por tanto a Japón, ya que debemos tener dos aspectos en cuenta. Las expectativas de inflación a cinco años han escalado ya hasta el 2% (según informe AFI) y la depreciación del YEN no contribuye de momento a aliviar la factura de importaciones que ha llevado a la balanza comercial de Japón a zona deficitaria por primera vez en décadas.

Se vuelve a abrir la puerta para el Carry Trade

Hace unas semanas avisábamos de la posibilidad de un techo en el YEN coincidiendo con la cumbre del G20. Temíamos que en esa cumbre “le tiraran de las orejas” al nuevo gobierno de Japón por entrar en una guerra de divisas, pero esto no sucedió. Tal y como expusimos, los resultados de la cumbre fueron positivos ya que nada dijeron de la guerra de divisas en una clara defensa del crecimiento utilizando el arsenal de armas de que se disponga. Incluso empezaron a recriminar tanta austeridad en Europa.

Por tanto, aunque se produjo cierta toma de beneficios en el Yen, no se dio la vuelta y se mantuvo muy cerca de las  resistencias 100¥/$ y 130¥/€. Pues esta madrugada, el Yen ha superado estas resistencias, y posibilita de nuevo o mantiene la oportunidad de seguir realizando el Carry trade financiándose en Yenes para invertir en activos de riesgo. Una vez más las resistencias pasan a ser soportes y en la situación actual, basta con pedir yenes y si se vuelve a perder el nivel de 100 y 130 comentados, asumes el error y cancelas posición. Pero de mientras estás en tendencia, como se demuestra en los siguientes gráficos.

Evolución del Yen frente al Dólar. Se aprecia en el gráfico cómo esta semana ha superado la resistencia psicológica de 100 yenes por dólar, que además coincidía nada menos que con la media de 500 semanas.

Evolución del Yen frente al Euro. Superando esta semana el nivel de 130 y parece confirmar la figura alcista de bandera que confirmaría si supera la media de 500 semanas.

Y claro, tantos yenes en circulación están posibilitando que el Nikkei continúe subiendo como la espuma, acercándose al objetivo más optimista que planteábamos cuando se produjo el cambio de gobierno. El nivel de 15.000 puntos es una resistencia no sólo psicológica sino la línea que une los máximos desde principios de los 90.

Pero el dinero de Japón no sólo compra en Japón. Está saliendo de Japón y a medida que se acerque al nivel de 15.000 puntos comentado entendemos que se seguirá saliendo y beneficiará en general a todos los activos. Hoy lo estamos viendo en Europa, ya que se está confirmando la ruptura de las resistencias que apuntábamos la semana pasada tal y como se aprecia en los siguientes gráficos que venimos analizando últimamente.

Evolución del DAX. Estos días está destrozando los máximos históricos.

  

Evolución del Eurostoxx 600. Tras echar del mercado a los pequeños inversores tras la crisis chipriota, ha retomado la tendencia con una fuerza que no nos hace pensar que se trate de una trampa alcista.

Evolución del Ibex 35. Parece querer confirmar la ruptura del canal lateral bajista en el que está inmerso desde principios de año. Un cierre hoy, que es cierre semanal por encima de 8.700 dejaría la puerta abierta al objetivo que barajamos desde hace tiempo situado en 9.200-9.300 puntos.

Parece que el Ibex necesita del Empujón del sectorial bancario, que hoy está luchando por romper los máximos anuales. Un cierre hoy del sectorial bancario por encima de 180 puntos, es quizás el empujón que necesita no sólo el Ibex sino el resto de bolsas europeas para confirmar la ruptura y atraer inversión. Recordemos que la mayoría de inversores están muy cortos de bancos y el hecho de que rompa resistencia generaría compras para no quedarse fuera del mercado.

Por tanto, a la vista de los últimos acontecimientos, parece que se sigue cumpliendo nuestro escenario central de mercados de riesgo alcistas.

El Banco de Japón mueve ficha agresivamente. ¿Qué hará Draghi?

Tras ver cómo el Banco de Japón ha echado el resto en la lucha contra la deflación que asola a su economía desde hace lustros, todas las miradas están puestas en la reunión del BCE de hoy. Y es que tal y como decíamos ayer, no parece que los dirigentes de los principales bancos centrales hayan estudiado en la misma escuela. Mientras Bernanke en la FED y el nuevo gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda tienen clara la forma de salir de la crisis con un mensaje contundente a los mercados, tenemos a Mario Draghi obligado por Alemania a ser muy ambiguo en sus mensajes.


Esta madrugada el Banco de Japón ha lanzado un programa de recompra de bonos soberanos y de fondos negociables en el mercado que alcanzará los siete billones de yenes al mes, unos 578.000 millones de euros al cambio actual. Hasta ahora, la compra de bonos de la institución se había limitado a unos 3,4 billones de yenes en el primer trimestre, según los datos elaborados por Bloomberg. Kuroda se comprometió hoy a alcanzar una inflación interanual del 2% “en el menor tiempo posible con una fecha límite aproximada de dos años”. Además, cuenta con doblar la base monetaria en ese mismo plazo.


Los efectos de este anuncio no se han hecho esperar. La bolsa de Japón ha cerrado en máximos anuales tras subir un 2.2%, recuperando en dos sesiones todo lo perdido en los días previos. En el siguiente gráfico de velas semanales se aprecia la fuerza del rebote justo en la media de 500 semanas.
 

Además, su divisa se ha depreciado casi un 3% frente al dólar y al Euro. En el siguiente gráfico de la evolución del Euro frente al Yen Japonés que hemos solido utilizar para detectar los suelos de mercado, se aprecia claramente, cómo tras un periodo lateral de consolidación tras la fuerte subida (del euro, depreciación del YEN) desde julio 2012, el Euro ha iniciado un rebote justo en la zona de 120 que parece que pueda completar una figura de continuación de tendencia en forma de banderín, que podría tener continuidad hasta la zona de 140 yenes/Euros, niveles del verano del 2009.

Pero la situación se vuelve a tornar muy compleja para nuestro Banco Central. Con unos datos macro en Europa muy negativos demostrando a las claras que tanta austeridad es incompatible con el crecimiento económico, y el resto de economías con claras políticas de estímulo, no nos podemos permitir el lujo de volver a quedarnos atrás.

Tenemos a las economías europeas en recesión. La tasa de paro, no sólo de España, sino de la Eurozona en máximos históricos. El martes se publicó el dato de marzo, mes en el que se ha alcanzado el 12% de paro por primera vez en la historia de la eurozona en su conjunto tal y como se aprecia en el siguiente gráfico.

 Evolución tasa de paro.

Además estos días, hemos hecho bastante hincapié en la fuerte movilidad de los capitales en la búsqueda de rentabilidad o seguridad. En la evolución del valor relativo entre Europa y Estados Unidos, se aprecia esto mismo. Decíamos el martes que parece que de nuevo, con las bolsas americanas en máximos y tras el recorte de las europeas, el dinero está volviendo a Europa. Pero rápidamente se puede frenar si el mensaje de Draghi no convence.

Pero, ¿y qué puede hacer Draghi para contentar al mercado?. En primer lugar, ya demostró el verano pasado que incluso no es necesario que haga nada para cambiar toda una tendencia. Todos recordamos aquellas palabras de julio en las que decía que el BCE hará todo lo necesario para salvar al euro y que sin duda sería suficiente. Desde entonces todos los activos europeos se beneficiaron tal como se aprecia en el gráfico anterior. Ahora en la encuesta de bloomberg 55 de 57 analistas pronostican que mantendrá los tipos de interés al 0.75%, por lo que una bajada de tipos sí que sería una sorpresa que haría subir nuestro mercado. Parece poco probable, pero argumentos hay de sobra para que los baje.

El otro aspecto que preocupa en Europa a los inversores es la forma del rescate a Chipre y el posible precedente que pudiera crear en un futuro para los depositantes. Se sabe que desde un principio Draghi está en contra de esta medida y si hace declaraciones en defensa de los depositantes del resto de banca europea también será bienvenida.

En definitiva, que tal y como decíamos ayer, nos moveremos en el rango marcado por los días previos a la espera de Draghi. Tras una extraordinaria subasta de bonos españoles con incremento de la demanda y bajadas de tipos, colocándose más de lo previsto, vemos que el mercado parece reaccionar al alza, subiendo un 1.25%. En el siguiente gráfico del Ibex vemos que seguimos en el rango y sin duda, tras Draghi parece que saldremos del mismo.

Será capaz el gobernador del BCE de generar le mismo movimiento que el de Japón llevando de nuevo a las bolsas a máximos anuales. Habrá que esperar, pero viendo cómo los bonos periféricos sí que se han ido a mínimos anuales, no parece tan descartable. En el siguiente gráfico se aprecia cómo la rentabilidad del bono español a 10 años está en mínimos. Y la prima de riesgo no ha bajado a mínimos porque también ha corregido con fuerza la rentabilidad del bono alemán. Hablando del bono alemán, en el siguiente gráfico se aprecia que está de nuevo en zona de mínimos históricos.

  

Y es que esta bajada, más que por la búsqueda de activos refugio, se debe a una nueva bajada de la curva en todos los plazos, descontando la bajada de tipos que pueda realizar Draghi, si no en esta reunión, en la siguiente. Y es que tenemos al Euribor 12 meses de nuevo en mínimos históricos al 0.54% tras subir en enero al 0.62%. En el caso del 10 años vemos al SWAP de ese plazo, como ha corregido en las últimas semanas también a la zona de 1.60%  de mínimos históricos, totalmente correlacionado con el movimiento del bono alemán.

OJO a los titulares optimistas

Llevamos varias semanas esperando que Europa salga del lateral. Hace unos días parecía que con gran probabilidad se rompería por abajo, pero en sólo dos sesiones de rebote la situación ha cambiado radicalmente tras las palabras de Bernanke advirtiendo que la FED sigue estado ahí. Decíamos que el índice más amplio europeo el Eurostoxx 600 estaba en mitad de un rango de +-3% en el que cualquier cosa podría pasar y que no habría que tomar decisiones de inversión en tanto no saliésemos de ese rango. Pues bien, tal y como se aprecia en el gráfico, ayer cerramos por encima superando resistencias.

Pedíamos un cierre por encima del nivel de 290 puntos, y no sólo eso sino que también se han superado los máximos de 2011, por lo que tenemos que remontarnos a 2008 para encontrar niveles como los alcanzados ayer. Además, en estados Unidos, los índices han seguido subiendo y por fin el Dow Jones Industrial, uno de los índices más seguidos por los inversores detrás del S&P500, consiguió ayer cerrar en máximos históricos tal cual se aprecia en el siguiente gráfico.

Ya el Dow Jones industriales superó claramente los máximos históricos a principios de año. Y lo hizo con una fuerza impresionante.

Ahora sólo falta que lo haga el S&P500.

En los tres índices americanos de largo plazo he puesto velas mensuales y he incluido el MACD. En todos se aprecia que el MACD está cruzado al alza, síntoma de tendencia alcista. Además, centrándonos en este último del S&P500 se aprecia que las dos veces anteriores cuando se inició la tendencia bajista el MACD se cruzó a la baja. Un hecho que de momento no parece que vaya a producirse en ninguno de los tres índices analizados.

Si el S&P500 no ha roto aún, entendemos que es por la debilidad del índice tecnológico Nasdaq, que no tiene apenas peso tanto en Dow Jones transportes como industriales. Sin embargo, el Nasdaq 100 también ha roto la tendencia lateral que venimos observando desde hace semanas, por lo que podría ser el empujón definitivo para que también el S&P500 rompa máximos.

  

Evolución del Nasdaq 100.

Para hacernos una idea del optimismo reinante, sólo hay que mirar al Nikkei, la eterna apuesta que nunca termina de funcionar en los últimos años. En el siguiente gráfico semanal se aprecia el tremendo tirón alcista desde que hubo el cambio de gobierno. Todo indica que se dirige a la zona de 15.000 puntos

Así pues, es normal que hoy nos encontremos con titulares tan optimistas como:

·         “El máximo histórico del Wall Street abre un ciclo alcista en las bolsas”

·          “Los expertos resaltan que las acciones de EEUU siguen baratas”

·         “Wall Street bate record Histórico”

·         “Los máximos de Wall Street animan a Europa”

Así pues, centrándonos en el primer gráfico del Eurostoxx 600, ha demostrado lo que venimos comentando desde finales del año pasado, y es que tras la superación de los máximos de septiembre, las bolsas son alcistas, y lo son a largo plazo. De ahí que en lo que llevamos de año estemos aconsejando aprovechar los recortes para incorporarse al mercado. Ahora que hemos roto por encima es momento de ser prudentes y tener cuidado de que no se trate de una trampa alcista. Por técnico es fácil, si nos centramos en el Eurostoxx 600, teniendo claro el nivel de 290 puntos como soporte, se trataría de comprar ahora, con la idea de volver a vender si finalmente se pierde el 290 y es una trampa alcista.

Y, ¿por qué hablamos de la posibilidad de una trampa alcista? Entre otras cosas por los titulares de prensa comentados tan optimistas que llevan a las manos débiles a tomar posiciones detrás del mercado. Si analizamos los dos últimos días de subida en Europa se han producido con un bajo volumen comprador, y sobre todo se da el caso de que las manos fuertes no han comprado tal y como veremos en los siguientes gráficos.

Evolución del saldo comprador de las operaciones de más de 10.000 títulos en el DAX 30 en el año. Curiosamente estos inversores han aprovechado la subida para vender como demuestra que el saldo vendedor está en mínimos anuales.

Sin embargo, en el mismo DAX, las operaciones de menos de 10.000 títulos sí que han visto incrementar su saldo comprador aunque en menor medida debido al bajo volumen.

Lo mismo ocurre en el Eurostoxx. Operaciones de más de 10.000 títulos con saldo comprador en mínimos anuales.

Y incrementándose en las de menos de 10.000 títulos.

Para el Ibex, lo mismo. Aunque el saldo no está en mínimos, sí que vemos que se ha reducido en los últimos días de subida.

Mientras que se incrementaba ligeramente el saldo en las de menos de 10.000 títulos.

Además, se aprecian divergencias entre la ruptura al alza de la renta variable europea y el comportamiento del Euro que sigue en claro lateral bajista desde principios de febrero. Debería superar la zona de 1.31 para confirmar el movimiento de las bolsas.

También divergencias en la renta fija, ya que ayer apenas mejoró el bono español que sigue estando por encima del soporte clave del 5% (aunque realmente está situado un poco más abajo, zona del 4.90%).

Y finalmente el bono alemán sigue por debajo del nivel de 1.46-1.50%. Sin duda si se hubiese producido una señal clara de traspaso de posiciones de activos refugio a activos de riesgo, la rentabilidad del bono alemán debería haber subido más.

Además, el movimiento del sectorial bancario no termina de apoyar la ruptura de Europa. Es verdad que ha salvado la zona de soportes, pero no termina de meterse de nuevo por encima de la media de 50 sesiones y el canal alcista.

Por tanto, el movimiento de estos últimos días nos confirma todo lo que venimos advirtiendo desde hace tiempo. Tendencia alcista para las bolsas, pero no descartamos que puedan haber recortes dentro de esta tendencia (nuestro peor escenario sigue siendo 7.550 para el Ibex, 2.450 Eurostoxx, 160 sectorial bancario, 7.450 DAX). Seguimos pensando que hay que aprovechar los recortes para incorporarse, y aquel que no tenga nada de riesgo, es verdad que la señal de los cierres de ayer es muy optimista y habría que entrar comprando a los niveles actuales, pero con precaución por la elevada posibilidad de que haya una trampa alcista. Con los niveles tan claros es fácil asumir riesgos ahora, ya que basta con deshacerlos si el Ibex pierde el 8.350, el Eurostoxx el 2.660 y el Eurostoxx 600 el nivel de 290 puntos.