Las materias primas y mercados emergentes en zona de soporte

Decíamos ayer que el nivel de 280 del principal índice de materias primas (CRY Index) históricamente ha sido una zona de soporte. Entre 280 y 300 puntos suele ser zona de indefinición para las materias primas. Se suele entender que niveles inferiores están correlacionados con decrecimiento global y por encima de 310 se habla de crecimiento. Pues ayer, tras las fuertes caídas del oro, plata, petróleo y de la mayoría de materias primas, justo el índice cerró en el nivel de 280 puntos que coincide con la directriz alcista iniciada en 2009.

Tras las fuertes caídas de ayer, el oro que ha corregido más del 20% desde septiembre del año pasado, sube esta mañana un 2% desde el cierre de ayer y un 4% desde los mínimos de la sesión. Curiosamente ha rebotado en la zona de 1.321 dólares, mínimos de octubre 2010 y marzo 2011.  

Evolución cotización onza de oro.

Ayer las bolsas USA cayeron algo más del 2%, y tras las fuertes caídas de las materias primas, resulta que las bolsas asiáticas que deberían ser las que más sufrieran, han cerrado planos y la bolsa China incluso en positivo con el Hang Seng subiendo un 1.5% desde mínimos tras tocar la media de 50 sesiones coincidente con la línea que une los mínimos del verano pasado.

Y es que los mercados emergentes, al igual que el índice de las materias primas está cotizando en la directriz alcista iniciada en marzo del 2009, que coincide con la media de 200 semanas, tal y como se aprecia en el siguiente gráfico del MSCI Emerging Markets.  

Por tanto, tenemos a mercados emergentes, materias primas e índices tan fuertes como el de la bolsa de China (el Hang Seng) cotizando en zona de soportes. Y por otro lado, tenemos a las bolsas americanas formando un techo de mercado tras las señales de divergencia que hemos ido comentando en las últimas sesiones. Aunque en el S&P500, la caída es superior al 2%, no se aprecia que de momento se esté rompiendo la estructura de máximos crecientes, y aguanta la media de 50 sesiones, lo que de momento no hace saltar las alarmas.  

 Evolución del  S&P500.

Pero el resto de índices que suelen adelantarse al S&P500, sí que tienen un aspecto más peligroso. Tanto el Russell 2000 (pequeñas compañías) como el Dow Jones Transportes (más ligado al ciclo), cerraron ayer por debajo de los mínimos de marzo, confirmando la debilidad que adelantaban las divergencias comentadas. Ambos perforando claramente la media de 50 sesiones.

Evolución del Russell 2000.

Evolución del Dow Jones Transportes.

Una corrección de los índices americanos confirmada por el movimiento de la renta fija y de la volatilidad, tal y como se aprecia en nuestro gráfico en el que comparamos estos tres activos. Ya la renta fija, tal y como decíamos la semana pasada adelantaba el movimiento. Ayer subió un poco el precio del bono americano a 10 años, pero fue el índice VIX (mide la volatilidad del S&P500) el que subió nada menos que un 44% (de 12 a 17.27 puntos) confirmando que aumenta el temor a recortes en la renta variable americana. A buen seguro que influyó la noticia confusa de los atentados en la Maratón de Boston, pero ahí están los datos.

Así pues, tenemos emergente en soporte, Estados Unidos en techo y las bolsas europeas en un lateral con clarísima indefinición. La teoría que apuntábamos la semana pasada era que podríamos ver correcciones en las bolsas globales, pero no parecía probable un cambio de tendencia. Y también decíamos que tras hacer caja en los índices que más habían subido (EE.UU. y Japón), los inversores seguirían buscando rentabilidad en activos de riesgo y sería Europa y Emergentes los que se verían beneficiados puesto que el gráfico del  comportamiento relativo ofrecía esta oportunidad.

Pues tenemos la oportunidad en las próximas sesiones de comprobar si estamos en lo cierto. Si en estos días, los mercados de materias primas y emergentes aguantan los soportes que hemos comentado hoy y vemos entrar dinero en las bolsas europeas, significará que los inversores siguen teniendo apetito por el riesgo y las bolsas globales seguirán al alza. Por el contrario, si los emergentes y materias primas pierden soportes, significaría que los mercados están menospreciando los riesgos de menor crecimiento mundial y habría que replantear escenarios.

En el siguiente análisis de las operaciones de más y menos de 10.000 títulos podemos apreciar que sí que está entrando dinero en las bolsas europeas. Tanto en el Ibex, como en el DAX y el Eurostoxx 50 se aprecia que los grandes inversores (operaciones de más de 10000 títulos) han aprovechado los últimos recortes para incrementar el saldo comprador (línea roja de los gráficos). Sin duda es una noticia positiva que apoya la teoría comentada.

Operaciones de más de 10.000 títulos en el DAX alemán. Saldo comprador en máximos del año. Un saldo que incluso se ha incrementado en los dos últimos días de correcciones.

Operaciones de más de 10.000 títulos en el Eurostoxx 50. Exactamente el mismo dibujo que en el DAX.

Operaciones de más de 10.000 títulos en el Ibex 35. Aunque el saldo comprador no está en máximos anuales, si que se ha incrementado bastante desde el mínimo alcanzado a mediados de marzo cuando el Ibex corrigió desde 8.500 puntos.

Y si miramos las operaciones de menos de 10.000 títulos, contrastan enormemente con las que acabamos de ver. En los tres índices el saldo comprador está prácticamente en mínimos anuales. Las manos débiles (si podemos entender por estas las operaciones de menos de 10000 títulos), se han salido del mercado.

  

Saldo comprador de menos de 10.000 títulos en el Ibex 35.

Saldo comprador de menos de 10.000 títulos en el Eurostoxx 50.

 Saldo comprador de menos de 10.000 títulos en el DAX 30 Alemán.

A todo esto debemos añadir el factor de que los activos refugio, (bono alemán y americano) vuelven a estar claramente en zonas de resistencias, lo que debería dar apoyo a los activos de riesgo comentados.

Especial repaso a la situación técnica de los mercados

En las últimas claves del día antes de semana santa, avisábamos que eran muchos los síntomas de debilidad que nos hacían presagiar que de no haber un “milagro” en el rescata chipriota, los mercados corregirían. Concretamente decíamos esto:

“Si a esto unimos que los inversores americanos han aprovechado la coyuntura para hacer caja en los índices americanos en máximos históricos, pues parece que si no se anuncia hoy una solución milagrosa a Chipre (hoy o este fin de semana) los soportes comentados en Europa terminarán cediendo y nos iremos a buscar apoyo en los niveles inferiores situados en 8.000 del Ibex, 2.600 del Eurostoxx, 7.750 del DAX y 255-260 puntos del Sectorial bancario. De lo contrario, si a pesar de cuanto está sucediendo, los soportes en Europa se consiguen mantener es una señal inequívoca de la fuerza que hay detrás de esta tendencia.”

Pues bien, tras una fuerte corrección del sectorial bancario la semana pasada, todos los índices se han parado en las zonas comentadas y en el día de hoy (algunos comenzaron el jueves santo) se está produciendo un rebote técnico. Por tanto en el día de hoy vamos a realizar un especial de análisis técnico para ver la situación actual de los mercados.

Comenzamos por el sectorial bancario. Tras perder la zona que comentábamos de 169 puntos en sólo un par de sesiones los bancos europeos se han ido a la zona que comentábamos de 160 puntos, que eran los máximos del año 2012 superados en noviembre. La clave ahora es ver si este índice es capaz de superar la zona de 169 puntos que pasa a ser resistencia.  

 Evolución del sectorial bancario.

Siguiendo con el análisis de los índices más débiles tenemos al Ibex y la zona de 8.000 puntos que comentábamos antes de semana santa. La distribución especial del Ibex 35 en la que el sector financiero más telefónica representan un 49.7% del peso total, está claro que si unimos al descalabro de los bancos, la fuerte caída de telefónica al anunciar la venta de su autocartera, pues es normal que el Ibex haya buscado soportes inferiores al comentado de 8.000 puntos. En el gráfico se aprecia cómo los mínimos del miércoles santo coinciden perfectamente con la media de 200 sesiones. Es una media muy seguida por los analistas técnicos y no suele perforarse a la primera. Además se aprecia lo bien que ha funcionado como soporte y resistencia en los últimos meses. Al igual que comentábamos para los bancos, será clave que el Ibex sea capaz de superar la zona de 8.250 (cruce de medias de 50 y 500 sesiones)

  

Evolución Ibex 35.

Ampliando en Europa, se aprecia claramente que Alemania prosigue su tendencia alcista tras pararse justamente en la zona de 7.750 que comentábamos.  

Y claro, el más amplio Eurostoxx 600 en la que los bancos y España tienen menos peso, Justo ha iniciado el rebote en la primera zona de soporte que comentábamos de 290 puntos coincidente con los máximos de febrero y media de 50 sesiones.  

Y el Eurostoxx se ha parado justo en el 2.600, directriz alcista.

Por tanto, tenemos a Europa claramente intentando rebotar en los soportes claves tras la tempestad creada por Chipre. A priori parece que los inversores una vez más han aprovechado los recortes para incorporarse a la tendencia. Y fuera de Europa, seguimos teniendo en máximos a las bolsas americanas, con ligera toma de beneficios en la última sesión y todos dentro de un movimiento sin tendencia clara en las últimas sesiones tal y como se aprecia en los siguientes gráficos.

Evolución del S&P500. Prácticamente 20 sesiones en niveles de 1.550 puntos.

Evolución del Dow Jone industrial. Prácticamente igual en el nivel de 14.500 puntos.

Exactamente igual el Nasdaq 100 en la zona de 2.800 puntos.

  

Y de todos, el que más corrigió ayer es el Russell 2000, más ligado a las pequeñas empresas americanas, que cerró en la parte inferior del lateral de las últimas sesiones.

Por tanto, tras una fuerte corrección y rebote en las dos últimas sesiones, mientras los americanos están planos con ligera toma de beneficios en los últimos días nos indica el posible giro de nuevo hacia la renta variable europea. En el siguiente gráfico de evolución del valor relativo se aprecia que la zona en la que ha iniciado el rebote es clara zona de soporte, en lo que puede ser un Hombro cabeza hombro invertido a favor de la renta variable europea.

Y si nos fijamos en los mercados emergentes, que han corregido en el primer trimestre del año, vemos que la última semana ha sido positiva rebotando justo en el cruce de medias de 50 y 200 sesiones, muy cerca de la directriz alcista principal situada en niveles de 1.000 puntos del MSCI Emerging Markets.

Por tanto, si miramos el gráfico del MSCI World, se aprecia que las correcciones que hemos visto en España por la crisis chipriota no han afectado a las bolsas globales. En este gráfico de más largo plazo se aprecia que la tendencia global de las bolsas sigue siendo alcista con soporte a corto plazo entre 1.350 y 1.400 puntos. Una tendencia alcista para las bolsas mundiales que lo seguirá siendo mientras mantengamos el canal alcista principal cuya base coindice con el cruce de medias de 200 y 500 (nivel de 1.250 puntos) y que entendemos que es el peor escenario para este año.

 Evolución del MSCI World.

Apoyándonos en este gráfico y viendo que estamos justo en la mitad del canal alcista, nos sirve para marcar una estrategia de inversión.  

1.      Tenemos a las bolsas globales en un claro canal alcista pero justo en mitad del mismo, por lo que es probable que haya correcciones.

2.      Tenemos a las bolsas americanas en máximos históricos.

3.      Tenemos a las bolsas europeas rebotando en soportes claves.

4.      Tenemos a las bolsas emergentes tras un trimestre de correcciones en zona de soporte y directriz alcista.

Según el primer punto, No es recomendable asumir riesgos excesivos de forma que si se produjesen recortes hasta la zona de 1.350-1400 tuviésemos margen para incrementar riesgos. Lo mismo ocurre con la renta variable americana, que está muy sobrecomprada y pudiera sufrir una corrección. De forma que habría que ser prudentes e ir infraponderando con ánimo de volver a incrementar si corrige. Y en los dos últimos puntos, tenemos que en base al análisis técnico, sería buen momento de incrementar exposición a Europa y emergentes. Tal y como hemos comentado en multitud de ocasiones, si queremos recortes para comprar no podemos, esperar que se produzcan si no hay malas noticias.

Además, volvemos a tener a la renta fija alemana, beneficiada por la crisis de Chipre, en clara zona de venta. ¿Por qué no va a producirse en Europa el trasvase de activos refugio a activos de riesgo de nuevo?

Evolución del Futuro del Bund (bono alemán a 10 años). El jueves se dio la vuelta y volvieron las ventas de bonos (de momento tímidas) justo en la línea que une máximos históricos.

Buenas sensaciones en la renta variable

Cómo venimos reflejando en las claves diarias, la sensación de mayor apetito por el riesgo cada día es más patente. Tenemos a los índices americanos rompiendo máximos, mientras que las bolsas europeas por fin han roto al alza el lateral en el que entraron a principios de año por el temor a las elecciones italianas. Y seguimos con la sensación de que las malas noticias pasan desapercibidas mientras que las buenas noticias son aplaudidas. Ayer la bajada de rating de Italia, y la rebaja de expectativas de crecimiento en Europa la semana pasada, en épocas anteriores hubiera supuesto una debacle en los mercados Europeos. Sin embargo, nos mantenemos con las bolsas en máximos, el euro aguantando soportes y el sectorial bancario apenas corrigió. Incluso las bolsas americanas continuaron subiendo a pesar de los temores de que la FED se precipite retirando estímulos tras un buen dato de paro americano.

Veamos todo esto comentado en el primer párrafo con unos gráficos.

Bolsas americanas superando máximos. Ya lo ha hecho con tremenda fortaleza el Dow Jones Transportes…

... El Russell 2000 que agrupa a compañías más pequeñas…

Y la semana pasada lo hizo el Dow Jones Industrial…

... Sólo falta por confirmar el S&P500…

Que tal y como hemos comentado en ocasiones anteriores no ha roto por el lastre en las últimas semanas del sector tecnológico. Así pues más que el S&P500 hay que analizar la posibilidad de que rompa al alza el Nasdaq 100, dónde más peso tiene la tecnología americana. En el siguiente gráfico se aprecia que es bastante factible que este índice termine rompiendo al alza tras haber apoyado claramente en la base del canal alcista y estar superando esta semana los máximos del verano pasado, anulando la posibilidad de una figura de vuelta en H-C-H.

Y en Europa, tal y como hemos comentado, se aprecia en el gráfico del Eurostoxx 600 que la noticia de Italia apenas tuvo ayer consecuencias para nuestra renta variable. Es claramente alcista mientras no se pierdan los niveles de 285-290 puntos.

Incluso el sectorial bancario que en principio debía ser el más afectado por la rebaja de rating se muestra muy fuerte y ya esta mañana está en la zona de máximos de la sesión de ayer recuperando nuevamente la media de 50 sesiones, con la media de 200 cruzando al alza la media de 500.

Y el Euro aguantando de nuevo el soporte de 1.295-1.30 dólares.

Así pues, tal y como se aprecia en el gráfico del MSCI World, la sensación es de que hemos roto al alza al confirmar rebote en 1.400 puntos. Por tanto sólo un cierre por debajo del 1.400 de este índice nos haría deshacer la tesis de ruptura confirmada al alza.

Por ponerle algún pero, además de que el sectorial bancario debería confirmar superando la media de 50 sesiones, sería muy positivo que los mercados asiáticos apoyaran el movimiento. Hemos visto que últimamente los débiles datos (no tanto débiles sino peor de lo estimado) de China están lastrando al MSCI Emerging Asia ex Japan. Se aprecia que esta madrugada se ha parado justo en la media de 50 sesiones aunque cómo decíamos la semana pasada el movimiento correctivo desde enero ha eliminado toda la sobrecompra y parece que lo más probable es que se realice un movimiento similar al ocurrido en noviembre, la última vez que se topó con la citada media de 50 sesiones.

Europa rebotó... y ahora debe confirmar

Al final la sesión de ayer fue de claro rebote. Empezó la sesión con ganas y estas se incrementaron con el magnífico dato del ZEW alemán. Las expectativas de crecimiento económico de los empresarios alemanes superó expectativas alcanzando un nivel de 48.2 frente al 35 estimado, un nivel que no vemos desde principios de 2010. La encuesta sobre la situación actual quedó por debajo (5.2 frente a 9 estimado), pero una vez más se demuestra que los datos pasado no importan a las bolsas, sino las expectativas. Y las expectativas según este indicador no pueden ser más optimistas. En el gráfico se aprecia la fuerte correlación existente entre este indicador y la bolsa, coincidiendo la recuperación del verano con “el giro” del ZEW.

Así pues, tal y  como decíamos ayer, las bolsas europeas tenían ganas de rebotar tras varias sesiones en las que los bajistas no pudieron hacer romper los soportes. Ahora necesitamos que se confirme el rebote superando los máximos de la semana pasada que en índices como el Eurostoxx 50 coincide con la media de 50 sesiones.

 Evolución del Eurostoxx 50.

Lo mismo ocurre con el Ibex 35. Debe superarse el nivel de 8.350 puntos.

  

Incluso el Euro, que estaba bastante estable en el inicio de sesión acabó cerrando por encima de 1.34 dólares. Todo lo que sea cerrar la semana (justo antes de las elecciones italianas) en los niveles actuales, por encima de la media de 50 y 500 sesiones, es muy positivo.

Los bonos más o menos igual. El español mejoró bastante tras la buena subasta de letras de tesoro español y tras tocar el nivel del 5.25%, hoy tenemos al 10 años al 5.15%. Con el bono alemán subiendo un poco hasta el 1.65% volvemos a tener la prima de riesgo en el nivel de 350 p.b. que debería ser suficiente para apoyar la subida de las bolsas. Pero si hay un activo que parece confirmar la subida de las bolsas es el oro. Advertíamos la semana pasada que estaba a punto de perforar a la baja la media de 500 sesiones. Desde octubre el oro cae un 10.60%

 Evolución cotización del oro.

En el siguiente gráfico se aprecia que la última vez que cotizó por debajo de la media de 500 sesiones fue justo en septiembre del 2008…

 Y en septiembre del 2008 ocurrió lo de Lehman. Justo en septiembre de 2008, tal y como comentábamos hace unos días en estas claves diarias la situación era “similar” salvando las distancias, a la actual. Teníamos a las bolsas en clarísima zona de soporte y el oro perdiendo la tendencia alcista. En el gráfico del MSCI WORLD vemos que cotizaba justo en la base del canal alcista de los últimos 30 años.

Claro, ocurrió la quiebra de Lehman y la tendencia alcista de las bolsas se fue al traste y por ende, el oro recuperó con fuerza la tendencia alcista acelerándose incluso por el miedo que generó la crisis financiera. Desde Lehman y centrándonos en este gráfico del MSCI World, las bolsas en primer lugar buscaron un soporte (mínimos del 2002) y desde ahí está intentando volver al canal alcista perdido. Tal y como decíamos a principios de este año en las claves dedicadas a los escenarios. Si no hubiese ocurrido la quiebra de Lehman casi con total seguridad las bolsas mundiales estarían moviéndose dentro del canal alcista y estaríamos planteando un escenario para el MSCI WORLD entre 2.000 y 4.000 puntos (zona marcada en rojo).

Pues bien, ahora que el oro vuelve a cotizar por debajo de la media de 500 sesiones, es momento de ver si las bolsas mundiales están en situación similar a la de 2008, es decir, si puede ser momento de una señal de compra a largo plazo. En este gráfico del MSCI WORLD se aprecia que ahora justo está intentando superar una clara resistencia (máximos del 2010 y de 2000) y todo apunta (MACD mensual cruzado al alza) a que se dirigirá a máximos históricos que coinciden con la base del canal alcista perdida con Lehman. Hoy vuelvo a actualizar la evolución del MSCI WORLD en Euros, que hemos ido añadiendo periódicamente, puesto que el año pasado superó la directriz bajista iniciada el año 2000 y decíamos que la superación de los 1.000 puntos podría ser clave para las tendencias futuras de las bolsas. Pues parece meridianamente claro que tras varios meses de consolidación de los niveles, parece intentar romper definitivamente al alza.

 Evolución del MSCI WORLD en Euros.

Dejando atrás la bolsa global, si nos fijamos en los principales índices de Estados Unidos, vemos que tanto el S&P500,

Como el Russell 2000, indicador de las 2.000 principales compañías americanas…

Así como el Dow Jones Transportes, están superando claras resistencias y en todos los casos, el MACD mensual se ha cruzado al alza. En este último es en el que más claro se aprecia el potencial porque el último rebote se ha iniciado justo en la directriz alcista iniciada en el año 75. Este índice recuperó rápidamente el canal alcista tras la quiebra de Lehman.

Fuera de Estados Unidos, las principales economías que parece que puedan tirar del carro de la economía mundial, están en situación similar. Tenemos por un lado a Alemania…

Que se aprecia en el gráfico que está claramente intentando por tercera vez en los 13 últimos años, superar el nivel de 8.000 puntos. Además el MACD mensual cruzado claramente al alza. Y el otro mercado que está en disposición de iniciar clara tendencia alcista a largo plazo es CHINA. El gráfico de largo plazo del Hang Seng se aprecia cómo en los dos últimos veranos ha rebotado en la tendencia alcista iniciada en el año 75 y ahora, tras cruzarse el MACD mensual al alza en niveles próximos a cero, está intentando superar los máximos de 2010 que sería la confirmación definitiva. El potencial es tremendo, viendo que es un índice que históricamente ha crecido a una tasa anual del 13.30%, siendo netamente superior cuando se entra en la base del canal como es la situación actual.

  

Largo plazo del Hang Seng.