De nuevo en resistencias con el apoyo de la deuda

Finalmente, y gracias a los buenos datos macro americanos, los inversores se decantaron por la venta de bonos “refugio”. Un dato tan importante como la confianza de los consumidores estadounidenses se situó en máximos de cinco años, al repuntar hasta los 76,2 puntos, superando los 72,3 que esperaban los analistas. Por otra, el índice de precios de la vivienda registró el pasado mes de marzo la mayor subida en siete años, al repuntar un 1,4%.

Decíamos ayer que era muy importante para los activos de riesgo que los futuros de los bonos americanos perdiesen los mínimos del año. Pues así se produjo, y con bastante rotundidad tal y como se aprecia en los siguientes gráficos.

Evolución del futuro del bono a 10 años americanos.

  

Evolución del futuro del bono americano a 30 años.

Si analizamos la evolución de la TIR, en vez del precio, se aprecia que es la primera vez en el último año que el bono se estabiliza por encima del 2%. Y es que la mejoría de los datos macro hace que el mercado comience a descontar que Bernanke comience a rebajar las compras de deuda estadounidense, sobre todo de largo plazo. Por tanto los inversores se están adelantando y venden ahora que de momento está la contrapartida de la FED. En el siguiente gráfico se refleja la evolución comparada del futuros del bono a 10 años frente al S&P500. Se aprecia lo que comentamos en el titular de las claves de hoy, ya que las subidas de la bolsa (línea amarilla) vienen acompañadas de ventas de bonos (línea naranja).

  

Evolución comparada del futuro del bono a 10 años frente al S&P500.

Y es que las ventas se han producido en la parte más larga de la curva. Los plazos cortos apenas han visto subir su rentabilidad, ya que los inversores entienden que hay menor riesgo de tener minusvalías en estos plazos. Y esto es muy positivo, ya que en los últimos días se está produciendo un nuevo aumento de la pendiente de la curva 2-30 años que en anteriores ocasiones hemos comentado que es sinónimo de fases alcistas del ciclo económico y bursátil.

  

En el siguiente gráfico comparamos la evolución de la curva 2-30 años y las bolsas para el mercado americano (inferior) y el alemán (superior), siendo la línea amarilla la renta variable y la blanca la pendiente de la curva de tipos.

Por tanto, el giro alcista que hemos vivido en las últimas sesiones en los activos de riesgo tiene su apoyo en la renta fija. Ahora hay que analizar si los principales índices de renta variable terminan rompiendo resistencias. En los siguientes gráficos analizaremos los niveles en los que están los índices europeos.

  

Evolución del Eurostoxx 50. Ayer hizo nuevos máximos anuales, aunque en cierre no terminó de confirmar la ruptura. Se necesitaría un cierre por encima de 2.850 para confirmar.

Evolución del Eurostoxx 600. Este índice más amplio, no pudo superar los máximos históricos. Es necesario un cierre por encima de 311 puntos para confirmar la tendencia alcista.

Evolución del DAX Alemán. La misma figura que el Eurostoxx 600. Se necesita un cierre por encima de 8.560 para confirmar el rebote.

Evolución del Ibex 35. En los gráficos de velas diarias que solemos ir analizando se apreciaba el lateral entre 7.800 y 8.600. Si ampliamos el plazo y analizamos el gráfico de velas semanales se aprecia la tremenda importancia de la zona de máximos del año. Superar esta zona no sólo significaría romper los máximos de 2011 y mínimos de 2010 sino terminar de superar la directriz bajista desde los máximos de 2007. Es por tanto una zona crítica para nuestro mercado cuya superación haría que los inversores extranjeros volviesen a mirar a nuestro mercado.

 

 

Y un índice que no solemos estudiar y que también está cotizando en una clara zona de resistencia es el CAC 40 de Francia. Este índice sí que ayer cerró en máximos anuales y está atacando a la zona de máximos de 2.010 y 2.011. Una zona que coincide justo con la media de 500 semanas y cuya superación confirmaría la tendencia alcista de largo plazo del mercado francés tras el doble suelo en los mínimos de 2.009 y 2.011.

Y tanto para que rompa el Ibex, como el CAC 40, necesitamos el apoyo de los bancos europeos. Ayer fue el sectorial que más subió ayudado por declaraciones de miembros del BCE de que puede haber más bajadas de tipos y la mejoría de recomendación por parte de las agencias de rating a la banca americana. En el siguiente gráfico se aprecia que estamos justo en la zona de máximos del año e intentando superar la media de 200 semanas. Romper definitivamente el nivel de 180 puntos, podría llevar a los bancos hasta su siguiente resistencia en la zona de 250 puntos, con lo que provocaría la ruptura tanto del índice español como el francés.

Evolución sectorial bancario europeo.

  

Y para intentar ver si la situación del sectorial bancario está mejorando, analizamos en el siguiente gráfico la evolución relativa del sectorial bancario frente al Eurostoxx 600. Se aprecia que aunque lentamente, se está produciendo un giro alcista y desde el verano del 2012, los bancos lo hacen mejor que Europa. Una vuelta que se confirmaría con un cierre de este índice de valor relativo por encima de 0.61 puntos.

Por tanto, los inversores están muy pendientes de Europa y del comportamiento del Ibex, CAC 40 y sectorial bancario para ver qué ocurre con las resistencias. No en vano, hoy estamos pendientes de las recomendaciones de la Comisión Europea para cada miembro de la Unión Europea (UE) y se espera que confirme la extensión en dos años del plazo para cumplir el déficit tanto para España como Francia. Y se espera para la primera semana de Junio que la “Troika” de a conocer su análisis sobre el examen realizado al sistema financiero español en los últimos días. A priori, todo apunta a que las noticias serán positivas y las resistencias terminarán superándose. Pero las resistencias están ahí y quizás sea mejor esperar a su superación para tomar decisiones de incrementar más riesgo en Europa.

Se vuelve a abrir la puerta para el Carry Trade

Hace unas semanas avisábamos de la posibilidad de un techo en el YEN coincidiendo con la cumbre del G20. Temíamos que en esa cumbre “le tiraran de las orejas” al nuevo gobierno de Japón por entrar en una guerra de divisas, pero esto no sucedió. Tal y como expusimos, los resultados de la cumbre fueron positivos ya que nada dijeron de la guerra de divisas en una clara defensa del crecimiento utilizando el arsenal de armas de que se disponga. Incluso empezaron a recriminar tanta austeridad en Europa.

Por tanto, aunque se produjo cierta toma de beneficios en el Yen, no se dio la vuelta y se mantuvo muy cerca de las  resistencias 100¥/$ y 130¥/€. Pues esta madrugada, el Yen ha superado estas resistencias, y posibilita de nuevo o mantiene la oportunidad de seguir realizando el Carry trade financiándose en Yenes para invertir en activos de riesgo. Una vez más las resistencias pasan a ser soportes y en la situación actual, basta con pedir yenes y si se vuelve a perder el nivel de 100 y 130 comentados, asumes el error y cancelas posición. Pero de mientras estás en tendencia, como se demuestra en los siguientes gráficos.

Evolución del Yen frente al Dólar. Se aprecia en el gráfico cómo esta semana ha superado la resistencia psicológica de 100 yenes por dólar, que además coincidía nada menos que con la media de 500 semanas.

Evolución del Yen frente al Euro. Superando esta semana el nivel de 130 y parece confirmar la figura alcista de bandera que confirmaría si supera la media de 500 semanas.

Y claro, tantos yenes en circulación están posibilitando que el Nikkei continúe subiendo como la espuma, acercándose al objetivo más optimista que planteábamos cuando se produjo el cambio de gobierno. El nivel de 15.000 puntos es una resistencia no sólo psicológica sino la línea que une los máximos desde principios de los 90.

Pero el dinero de Japón no sólo compra en Japón. Está saliendo de Japón y a medida que se acerque al nivel de 15.000 puntos comentado entendemos que se seguirá saliendo y beneficiará en general a todos los activos. Hoy lo estamos viendo en Europa, ya que se está confirmando la ruptura de las resistencias que apuntábamos la semana pasada tal y como se aprecia en los siguientes gráficos que venimos analizando últimamente.

Evolución del DAX. Estos días está destrozando los máximos históricos.

  

Evolución del Eurostoxx 600. Tras echar del mercado a los pequeños inversores tras la crisis chipriota, ha retomado la tendencia con una fuerza que no nos hace pensar que se trate de una trampa alcista.

Evolución del Ibex 35. Parece querer confirmar la ruptura del canal lateral bajista en el que está inmerso desde principios de año. Un cierre hoy, que es cierre semanal por encima de 8.700 dejaría la puerta abierta al objetivo que barajamos desde hace tiempo situado en 9.200-9.300 puntos.

Parece que el Ibex necesita del Empujón del sectorial bancario, que hoy está luchando por romper los máximos anuales. Un cierre hoy del sectorial bancario por encima de 180 puntos, es quizás el empujón que necesita no sólo el Ibex sino el resto de bolsas europeas para confirmar la ruptura y atraer inversión. Recordemos que la mayoría de inversores están muy cortos de bancos y el hecho de que rompa resistencia generaría compras para no quedarse fuera del mercado.

Por tanto, a la vista de los últimos acontecimientos, parece que se sigue cumpliendo nuestro escenario central de mercados de riesgo alcistas.

Semana de resaca de los bancos centrales

Una vez concluida una semana con numerosos e importantes eventos económicos y monetarios, la semana se presenta de poca relevancia, por lo que los inversores tendrán tiempo para analizar los diferentes escenarios económicos y financieros. Tenemos a las bolsas americanas superando de nuevo máximos históricos y a las europeas haciendo lo propio con los máximos del año.

De momento, tras la fuerte subida de los días previos a la reunión de los bancos centrales, el escenario más probable es que en las próximas sesiones veamos un movimiento lateral en el que se mezclarán los inversores que se decidan a hacer caja tras las subidas y otros que se decidan a invertir tras conocerse el claro apoyo de los bancos centrales a los mercados.

Veamos el gráfico de los principales índices de renta variable europea.

Evolución del DAX 30 alemán. Clarísima la fuerza alcista de este índice, que ha recuperado en V al tocar los máximos de septiembre de 2012, y se dispone a superar los máximos históricos. Entendemos que el sesgo alcista continúa mientras no haya un cierre por debajo de 7850 puntos (máximos de enero).

  

Evolución del Eurostoxx 50. Ha roto los máximos anuales. Aunque a corto plazo podríamos ver correcciones a la zona de 2.670-2.700 entendemos que serían normales y dentro de la lógica alcista comentada.

Evolución del Sectorial bancario. Tras superar la directriz bajista que coincidía con la media de 50 sesiones, sería normal que viésemos una corrección hasta la zona de ruptura situada entre 169 y 170 puntos.

Evolución del Ibex 35. A pesar de la fuerte mejoría del resto de bolsas y de la prima de riesgo, el Ibex no fue capaz de superar la directriz que unía los últimos máximos relevantes. Quizás sea nuestro selectivo el índice con peor aspecto técnico y el que está trasladando dudas al resto en este inicio de semana. Tras no poder superar la zona comentada situada en 8.550 parece que podría recortar a la zona de 8.300 que es por donde pasa la media de 500 sesiones, y ahí volver a retomar fuerzas.

En cuanto a la renta fija, vimos del viernes que los índices de referencia SWAP y el bono alemán, descontaban la posibilidad incluso de que el BCE bajase tipos en futuras reuniones e incluso penalizara con rentabilidades negativas las facilidades de crédito a la banca europea. Sin embargo, hubo declaraciones desde el propio BCE desmintiendo esta segunda hipótesis, y volvió a subir la rentabilidad del SWAP en todos los plazos.

  

Evolución del SWAP 10 años.

El mismo viernes, este repunte del SWAP a 10 años provocó una subida de la rentabilidad del bono alemán a 10 años (están fuertemente correlacionados), justo en mínimos históricos.

Un repunte que nos vino muy bien para la prima de riesgo y para el Ibex, aunque hoy vemos que ya todos los bonos de renta fija, incluidos los españoles, están viendo subir sus tires, alimentando las dudas comentadas de la renta variable.

Por último, os dejo enlace a un encuentro digital que mantuve el pasado viernes con lectores de Expansión.com http://www.expansion.com/encuentros/miguel-paz-viruet/2013/05/03/index.html

Y un recorte de periódico que está circulando hoy por la red y que considero una gran reflexión. Es la Crisis según Albert Einstein.  

De nuevo una semana clave para los mercados

La semana ha comenzado con fuertes subidas en Europa, prolongando la fiesta comenzada la semana pasada, ¿Motivos?:

·         Nuevo Plan de Reformas en España, junto a un escenario macro más realista aunque el Gobierno.

·         Formación de Gobierno en Italia.

·         Más tiempo de Europa para los ajustes.

Aunque no tenga la agilidad de los norteamericanos, la realidad es que la clase política se sigue moviendo en Europa y en la dirección adecuada, aunque de forma más lenta a lo deseado. El mercado lo está premiando aunque ahora lo verdaderamente importante es que estas previsiones fluyan hacia un avance conjunto. Las claves estarán en las reuniones del EuroGrupo en mayo (la primera el 12 de mayo) y la Cumbre Europea de junio. ¿Se avanzará realmente en la deseada integración fiscal y financiera?

             Pero en el contexto actual eso es muy largo plazo. A corto plazo el mercado está muy pendiente de los bancos centrales esta semana. ¿Qué decisión tomará el BCE esta semana? incluso, ¿tomará alguna decisión?

Ya decíamos la semana pasada que el mercado descuenta claramente un recorte de tipos de 0.25 puntos. Pero se espera algo más y es ahí donde vemos el problema ya que en los últimos años hemos entrado en una dinámica muy peligrosa en la que siempre se espera algo más de los bancos centrales. Tenemos a unos mercados “adictos” a la liquidez de los Bancos centrales y nunca parece el momento adecuado para ir retirando las dosis. Es lo que tiene crear dependencia: nunca es suficiente.

Y esto se extiende a la Fed. ¿Un cambio de discurso ante la reciente debilidad de los datos macro? Y es que el viernes se conoció que el PIB de Estados Unidos en el primer trimestre creció por debajo de las estimaciones (un 2.55 frente al 3% estimado) y el mercado no corrigió. Esta semana viene muy cargada de datos macro americanos y resultados empresariales en Europa. Con los mercados en máximos, hay que tener muchísima precaución puesto que cualquier dato que defraude al mercado puede hacer girar a los mercados. De momento, todo es positivo y demuestra que hay apetito por el riesgo, y esto es bueno para los mercados. En los siguientes gráficos vemos cómo los principales índices europeos están atacando resistencias importantes.

  

El Ibex 35 ya está superando el nivel de 8.400 puntos y los máximos de la semana pasada. Muy atentos al comportamiento en la zona de 8.500 puntos, ya que un cierre por encima podría disparar al alza a nuestro mercado, tras estar desde el mes de septiembre moviéndonos entre 7.500 y 8.500 puntos.  

Y el Eurostoxx 600 parece que es el primer índice en intentar romper los máximos anuales. Vuelve a cotizar muy cerca del nivel de 300 puntos en el que se dio la vuelta en marzo.

Y el sectorial bancario hace lo propio con la resistencia de 170 puntos que es la directriz bajista de corto plazo. Un cierre por encima de esta directriz, tras haber superado la semana pasada la media de 50 sesiones confirmaría la mejoría de este sector que en tantas ocasiones hemos comentado que sería muy positivo para la renta variable europea.

 

Y el mercado alemán, lejos de máximos pero se enfrenta claramente a la zona de 7.850 puntos, que en marzo situábamos como soporte importante. Al igual que los anteriores indicadores, un cierre por encima de 7.850 puntos sería una señal muy alcista para este índice director de la renta variable europea.

El problema, tal y como decíamos al final de la semana pasada, es que aún falta mucho para la reunión del BCE (este jueves) y los mercados europeos ya esperan en resistencias la noticia positiva de Draghi. Estaremos atentos, pero es bastante improbable que estas resistencias se superen sin que medie noticia alguna en las tres sesiones que quedan hasta el jueves. Entre tanto, serán las noticias de resultados empresariales las que irán marcando los vaivenes del mercado esta semana a la espera del gran acontecimiento.

La situación técnica de los índices de renta variable invita a tomar riesgo

Desde el punto de vista del análisis técnico son muchas las situaciones que desencadenan señales de órdenes de compra o de venta. Cruces de medias, indicadores de momento, divergencias, figuras de vuelta, líneas de Fibonacci, velas japonesas y un largo etcétera para los que hay infinidad de libros escritos. Pero a mi modo de verlo, todo se resume en comprar en soporte o cuando se ha superado una resistencia. Y es la maña del analista la que debe ser la clave para encontrar estos soportes o resistencias.

Pues bien, en las últimas claves estamos reiterando que a corto plazo tenemos en Europa un movimiento lateral mientras que los índices americanos se encuentran bien soportados por sus datos macro y micro. Además hemos comentado que las medias de 50 sesiones sirven de soporte de corto plazo a la renta variable americana mientras que la de 200 sesiones hace lo propio con los índices europeos y de mercados emergentes.

Pero es que a corto, tal y como dijimos ayer, pasamos muy rápidamente del pánico a la euforia y viceversa. Por eso hoy voy a tratar de ampliar el horizonte y proponer una serie de gráficos semanales en los que claramente se advierte que estamos en clara zona para tomar riesgos desde el punto de vista de largo plazo. Bien porque estemos en soporte o bien porque estemos superando resistencias. Veámoslo.

  

Evolución del S&P500 desde 2007. En lo que va de año vemos cómo ha roto los máximos históricos, estas últimas semanas ha venido  a apoyarse a la zona de ruptura y de nuevo está tirando al alza. Por abajo tenemos el nivel de 1.470 puntos como soporte adicional.

Evolución del DOW Jones Transportes. Ahora mismo a corto plazo se aprecia claramente  el nivel de 5.500 puntos como clarísima zona de soporte, ya que era la antigua resistencia de máximos históricos.

Evolución del Russell 2000 (indicativo de empresas de menor capitalización) también está en una situación similar al Dow Jones transportes (más vinculado al crecimiento económico) teniendo un claro soporte en la zona de 850 puntos que eran los máximos históricos rotos este año y que coincide con la directriz alcista desde 2009.

Dentro de los que han roto resistencias, metemos al MSCI WORLD, que tras romper la zona de 1.400 se ha visto muy claro que es el nivel de soporte. En 1.350  se aprecia igualmente un claro soporte.

Y hasta aquí los que han superado resistencias. El resto de índices lo agrupamos dentro de las señales de compra por estar en soporte. Comenzamos por los mercados emergentes, que es donde más claro se aprecia.

Evolución del MSCI Emerging Markets. Este mes está rebotando tras tocar el nivel de 1.000 puntos, que es claramente la directriz alcista iniciada en 2.009 además de por donde pasan las medias de 50 y 200 semanas.

  

Evolución del MSCI Asia Ex -Japan. No sólo ha rebotado en la directriz alcista y media de 50 semanas, sino que parece preparado para romper la directriz bajista iniciada en 2007.

Índice genérico de materias primas (CRY index). También ha rebotado en el nivel crítico de 280 puntos que advertíamos hace una semana.

Y en Europa, también estamos tras el lateral de este principio de año, en zona de soportes en las que asumir riesgo desde el punto de vista de largo plazo. La zona de 2.500-2.600 del Eurostoxx 50 se presume como clara frontera desde 2009 que ha marcados soportes y resistencias. El lateral parece desde el punto de vista técnico un movimiento de consolidación tras superar la directriz bajista iniciada en 2007.

Y dentro de Europa, tenemos a los periféricos que están cerca de los mínimos de la crisis y a Alemania en máximos históricos. Si vemos el gráfico del Ibex 35 se aprecia la clara zona de control que hay en niveles de 7.500 puntos. Tras este último rebote en la zona comentada que coincide con la media de 50 sesiones, el índice parece preparado para superar la resistencia de 8.500 que es la directriz bajista desde los máximos de 2007.

  

Evolución Ibex 35.

En cuanto al DAX, retrocedió con fuerza al toparse con los máximos históricos, pero vemos que esta semana ha realizado un clarísimo giro alcista justo en el primer soporte que ha encontrado que no es otro que los máximos de 2011 y 2012 y la media de 50 sesiones. Parece que ha cogido fuerza suficiente para atacar de nuevo los máximos históricos.

Así pues, a la vista de estos gráficos tenemos la situación idónea para un analista técnico. Posibilidad de entrar en mercados en tendencia muy cerca de soportes. La cercanía de los soportes lo que permite es tener un total control de las pérdidas que se asumen. Un analista técnico no se pregunta si Merkel hablará mañana o si Rajoy presentará hoy medidas espectaculares, o si el BCE activará un Quantitative Easing como la reserva Federal. El analista técnico analiza binomio rentabilidad riesgo y asume que se ha equivocado si el soporte se rompe, deshaciendo la posición tomada. En este sentido el analista técnico está comprando renta variable con la firme idea de venderlo todo si los soportes finalmente ceden. Así pues, mientras no se pierdan los soportes que podemos situarlos en las medias de 200 sesiones en Europa, emergentes y materias primas y media de 50 en Estados Unidos, todo apunta a que las bolsas seguirán siendo alcistas.