Las bolsas americanas ayer cerradas y las europeas
prácticamente planas en lo que llevamos de semana. Tal y como apuntábamos hace
unos días, da la sensación de que los inversores no moverán ficha hasta que no
nos hagamos una idea de cómo van a ir evolucionando los beneficios
empresariales y si se van a cumplir o superar las expectativas para poder
seguir el alza de la renta variable.
Sin embargo, hoy hemos visto un ligero repunte de las bolsas
chinas. Habían comenzado el año con tremenda debilidad. Y es el mercado
comenzaba a temer que volviese a pasar lo que ocurrió en junio del año pasado,
en el que la falta de liquidez casi provoca un “Credit crunch” en la segunda
mayor economía del mundo. Y es que se acercan las celebraciones del fin de año
chino y estos días estaban provocando que la tasa de interés que los bancos se
cobran entre sí en préstamos a corto plazo, tuviese un fuerte repunte en los
últimos días. En el siguiente gráfico se aprecia la evolución del repo a
un día en el interbancario chino.
Tal y como hemos comentado, en las últimas jornadas estaba
viviendo un peligroso repunte que esta madrugada se ha frenado de seco con la
inyección por parte del Banco Popular de China de nada menos que de 42.000
millones de dólares en el sistema financiero, por lo que los miedos a un credit
crunch han vuelto a reducirse. La verdad es que es la segunda vez que los tipos
se disparan tras la crisis que tuvieron en el verano tal y como se aprecia en
el gráfico anterior.
Sin duda, los inversores miran con cierto recelo a China
desde hace tiempo. Y es que es complicada la estrategia del Gobierno chino de
intentar actuar en el interbancario para lograr impulsar al alza las tasas
interbancarias con el firme objetivo de reducir las altas tasas de crecimiento
del crédito, para evitar una burbuja como la ocurrida en los paises
occidentales. Esta restricción de crédito provoca estadios como los del verano y
el que parecía que podría ocurrir en este inicio de año.
Sin embargo, actuaciones como las de esta madrugada en las
que no se trata de una inyección de fondos sino de una facilidad de préstamo a
corto plazo, entendemos que deberían eliminar incertidumbres en un futuro hacia
el gigante asiático y podría provocar una reacción alcista de sus mercados de
renta variable. Esta madrugada los bancos que cotizan en la bolsa de Shanghai
han repuntado algo más del 2%. En el siguiente gráfico se aprecia la correlación
existente entre las alzas del índice de la bolsa de Shanghai y la estabilidad
de los tipos del interbancario. El repunte del verano pasado provocó las
fuertes caidas de la bolsa, y algo similar se ha producido en diciembre.
En el gráfico de la evolución de la bolsa de Shanghai se
aprecia que justo el Banco popular de China ha actuado al acercarse el índice a
la zona de soporte de 2.012 y 2.013, por lo que no descartamos que este índice
pueda intentar formar un suelo de nuevo en estos niveles. Las gran caída se
produjo en junio y ahora en diciembre perdió la directriz alcista de corto
plazo. Curiosamente, los momentos en los que el interbancario se estaba
disparando. Esto demuestra que a los inversores en el mercado Chino sí que les
preocupa la subida de las tasas que hemos comentado. Si en las próximas
jornadas se consiguiese estabilizar en niveles del 3%, beneficiaría a la renta
variable.
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