Análisis del comportamiento relativo de las bolsas europeas

A lo largo de las últimas claves diarias estamos comentando que Europa está bastante más débil que el resto de bolsas. A cierre de ayer, las bolsas europeas caen en torno al 10%, destacando las caídas de la bolsa italiana del 20%, mientras que los índices de Estados Unidos y el MSCI emerging markets están ya en positivo en el año (subidas moderadas entre el 0% y el 2.5%).

Pero la debilidad de las bolsas europeas no es algo nuevo de este año. En el siguiente gráfico comparo la evolución de los cinco últimos años del comportamiento relativo de los principales índices de Europa, Estados Unidos y emergentes frente al MSCI WORLD. Estos gráficos lo que muestran es cuando el índice de referencia lo hace mejor (sube más o baja menos) que el MSCI WORLD. He usado en el numerador el S&P500 (línea amarilla), el MSCI Europe Equity (línea dorada) y el MSCI Emerging Markets (línea verde) y en todos he usado como denominador el MSCI WORLD.

Claramente, en los últimos cinco años podemos tener una visión clara de una tendencia alcista de las bolsas de Estados Unidos y bajista en los mercados emergentes. Sin embargo, la renta variable europea está en un claro movimiento lateral en los últimos cinco años. A final del 2014, cuando el BCE anunció que llevaría a cabo el programa de recompra de activos europeos, ha sido el único momento claramente alcista del relativo de Europa (Europa subió y lo hizo con mucha más fuerza que las bolsas globales). Desde entonces sí que la bolsa europea vuelve a moverse en un canal bajista. Y justo con las últimas correcciones, nos hemos ido a la base del canal bajista.

Viendo la foto actual, observamos a Europa en la base del canal bajista, al MSCI Emerging Markets en la parte superior del canal bajista y a Estados Unidos en máximos históricos y prácticamente en la parte superior del canal alcista. Por tanto, si se mantienen las tendencias actuales, es factible pensar que a corto plazo Europa comience a hacerlo mejor que las bolsas globales, y EE.UU y Emergentes peor. Además, cuadra con la teoría de la opinión contraria. Y es que hay muy pocos inversores que hoy apuesten a que las bolsas europeas suban más que el resto.

Si en vez de comparar Europa frente al MSCI WORLD, comparamos el Eurostoxx 300 frente al S&P500 vemos que claramente está en tendencia bajista desde 2007. Y justo hoy está en la zona de mínimos que coincide con los mínimos de 2014. Desde el punto de vista técnico, el índice de comportamiento relativo de Europa frente a EE.UU. está en clara zona de suelo.