El lunes de esta semana se produjo la mayor caída del
Ibex desde 2012, y el lunes anterior se produjo la mayor subida desde entonces.
Y el resto de la semana apenas nos hemos salido de los rangos marcados por las
aperturas de los mercados del lunes. En definitiva, son las noticias que se
están produciendo a lo largo del fin de semana las que están dictando los
movimientos del mercado.
Y este fin de semana viene de nuevo cargado de
noticias. Hoy no se esperan grandes acontecimientos que puedan mover el
mercado, salvo alguna publicación de intención de votos en el referéndum del
domingo en Grecia. Entonces, ¿qué podemos esperar para la semana que viene en
los mercados? Pues otro lunes movido parece que será el escenario más probable
y será en función del resultado del referéndum en Grecia.
Si los griegos votan “no”, darán argumentos a Syriza
para seguir en el poder y rechazando las propuestas de sus acreedores. En este
contexto, aumentaría la probabilidad del Grexit ya que dentro de sus acreedores
el FMI claramente se está desmarcando de la unión europea. Se quedarían sólo
los estados europeos y el BCE como negociadores, los bancos permanecerían
cerrados y todo apunta a que la unión europea empezará a preocuparse más por el
riesgo de contagio al resto de la eurozona que por solucionar los problemas
griegos. La mejor solución para unos y para otros sería la vuelta al Dracma de
Grecia, para que así pueden rescatar a sus bancos con la nueva moneda,
devaluarla para ganar competitividad y volver a empezar de nuevo. Si ahora es
imposible que paguen la deuda en euros, cuando pasen al Dracma será aún más
complicado. Así que los estados europeos tendrán que negociar una quita de la
deuda y provisionar las pérdidas. Ante este escenario, lo más probable sería
una caída fuerte el lunes para buscar soportes relevantes en los que iniciar un
nuevo tramo al alza.
Si los griegos votan “si”, lo más probable será el
adelanto de elecciones y seguiremos con la prolongación de negociaciones.
Disminuiría la probabilidad de la salida de Grecia del Euro y aumentaría la
probabilidad de un tercer rescate a Grecia con condiciones bastante más duras
de las que se están negociando estos últimos meses y posiblemente hubiese una
quita de la deuda algo menor de la que se estimaría para el anterior escenario.
La apertura del lunes sería alcista y los mercados deberían reaccionar al alza.
Pero volvemos a reiterar que pase lo que pase con
Grecia, el escenario no cambia. Si hay un lunes con fuertes bajadas, los
inversores la aprovecharán para incrementar riesgos y si hay subidas, lo harán
para reducirlos. Lo que todo el mundo tiene claro es que Grecia no tiene
capacidad para pagar lo que debe y a estas altura del año, pase lo que pase con
Grecia empieza a estar ya descontado. Toca olvidarse un poco de Grecia y pensar
que las compañías cotizadas en general tienen atractivo potencial de
revalorización. Quizás hoy no sea el día para incrementar riesgos y sea conveniente
esperarse a la semana que viene o quizás sí. Pero a largo plazo, lo más
probable es que cuando miremos los gráficos de las correcciones de estos meses
puede que ni nos acordemos a qué se deben. Ahora mismo hay que hacer un
esfuerzo por estudiar a que se debieron las correcciones de octubre del año
pasado, del verano del 2013, del verano del 2012, verano del 2011, etc...
Así pues, si vemos los mercados como una oportunidad
de canalizar nuestros ahorros a medio o largo plazo, el día de hoy es igual de
bueno para entrar en el mercado (a través de una cartera diversificada de
activos) que el lunes próximo. Es más, tras caídas fuertes desde abril de la
mayoría de activos (renta fija pública, privada y renta variable de países
desarrollados y emergentes), quizás sea hoy bastante mejor momento que en marzo
cuando todos los activos habían tenido un impresionante arranque de año.
En el siguiente gráfico elaborado por fidelity se
entiende muy bien lo complicado que es el market timing. En azul aparece la rentabilidad
de los últimos 10 años del Ibex 35 estando siempre invertido frente a la
rentabilidad si nos perdemos días como el lunes de la semana pasada. Son
rentabilidades anualizadas. A modo de ejemplo el Ibex subió en todo el 2014 un
porcentaje similar a la subida del lunes 22 de junio.
Y lo mismo ocurre con las empresas de Estados Unidos.
No hay comentarios:
Publicar un comentario