La semana pasada estábamos
pendientes de los datos macro claves de Estados Unidos y de la reunión del
Banco central Europeo. Europa hasta el jueves esperaba a la reunión en zonas
claves de soportes (3.000 del Eurostoxx y 9.500 del Ibex 35), pero justo con la
comparecencia de Draghi estos
niveles terminaron superándose. El dirigente del BCE dejó claro que no habrá
nuevas acciones monetarias no convencionales de forma inmediata (LTRO o tasas
negativas en los depósitos) a pesar de que revisó a la baja las expectativas de
inflación.
Además, los buenísimos datos
de PIB y de paro en Estados Unidos provocaron que el mercado rápidamente
descontase que habrá tapering (menor
importe de compra de activos por parte de la FED). Así, los inversores se
declinaron por vender renta variable y seguir al mercado una vez roto los
soportes comentados. Ahora las compras volverán tanto si llegamos a los
soportes más relevantes comentados la semana pasada (2.800-2.850 para el
Eurostoxx y 8.850-9.050 puntos para el Ibex), como si superamos los soportes
perdidos. Ayer rebotamos, pero tal y como se aprecia en los gráficos
intradiarios en barras de 60 minutos, ninguno ha superado los niveles de
soportes que se perdieron cuando habló Draghi.
Evolución intradiaria del Eurostoxx 50. La zona clave a recuperar
está situada en 3.000-3.010 puntos. En esos niveles volvería la presión
vendedora, sobre todo tras haber perdido la directriz alcista. De lo contrario,
superarlo con volumen suficiente que hiciera que el Eurostoxx volviera al canal
perdido sería una señal de fortaleza para la renta variable europea. Y los que
han deshecho posiciones volverían a entrar.
Evolución Intradiaria del IBEX 35. Hoy estamos recuperando el
nivel perdido de 9.500 puntos. No obstante, la zona clave la situamos en 9.580
puntos. Que son los mínimos de octubre y directriz alcista perdida.
Estamos en una época del año
complicada. Muchos inversores están dando el año por cerrado, y otros que
apostaban por el rally de fin de año, deshacen posiciones viendo que este no
llega. Sin embargo, los datos macro nos hacen ser optimistas de cara a 2014, y
mientras más recorten los índices en las sesiones que quedan este año, más
potencial habría para el próximo ejercicio. Es por esta razón por la que
comentábamos en las claves del miércoles de un peligro de corrección a corto
plazo, aunque no de una vuelta del mercado.
Si nos fijamos en la
evolución de las primas de riesgo de los países periféricos, vemos que sigue
habiendo atracción por el riesgo. Se han estrechado la semana pasada. Es un
buen indicativo de que las correcciones de la renta variable española
parecen más una recogida de beneficios que mayor apreciación de riesgo.
Evolución de las primas de riesgo de los periféricos.
Si miramos los plazos
españoles, aunque la prima de riesgo de
10 y 30 años está aún por encima de 200 p.b., las de corto plazo se han
consolidado bastante por debajo de este nivel. Creemos que la mejora de
perspectiva de la deuda por parte de las agencias debería llevar a las primas
de largo plazo también por debajo de los 200 p.b. y esto debería darle soporte
a la renta variable.
La fortaleza del Euro también debería dar soporte. El mercado se puso
muy nervioso con la bajada de tipos de Draghi por el temor a deflación, pero
parece que es alejado tras las previsiones comentadas la semana pasada. Hasta
ahora un euro fuerte ha estado muy correlacionado con la buena evolución de los
activos de riesgo. Donde más claramente se aprecia es en el cruce del Euro frente
al YEN que venimos siguiendo desde el inicio de la crisis. Cada repunte al alza
del euro o mínimo ha coincidido con tendencias al alza y mínimos de la bolsa
respectivamente.
Por tanto, argumentos de
peso hay para recuperar los soportes perdidos y volver a intentar atacar los
máximos anuales. En contra, sólo vemos argumentos a favor de una corrección
débiles, puesto que serían los comentados de apuestas de corto plazo de bajistas,
recogida de beneficios, o cierre del año por parte de algunos inversores.
Además, parece que los datos de China comienzan a ser esperanzadores (sobre
todo exportaciones), por lo que la conclusión es que hay que mantener riesgos
en renta variable, con la idea de incrementarlos en cualquiera de las opciones
que comentábamos la semana pasada (recortes adicionales), o los que comentamos
hoy (superar los soportes perdidos).
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