Por fin se ha formado el gobierno en Alemania. La coalición
entre la derecha de Merkel y los socialdemócratas debería permitir mayor
solidaridad de la principal economía europea con el resto de socios de la
comunidad. Poco a poco se van eliminando incertidumbres y esta semana es clave
para terminar de cerrar los dos últimos focos de riesgo a los que se enfrentan
los mercados antes de que acabe el ejercicio.
Por un
lado tenemos el miércoles la reunión de la FED.
Ya no sería sorpresa que Bernanke redujera los estímulos e iniciara desde ya,
el esperado Tapering. No debería suponer grandes cambios en los mercados el
inicio del mismo. Es más, pensamos que sí que podría haber reacción del mercado
si no hay tapering, o si se inicia con una reducción de las compras de activos
de superior a 10-15 billions mensuales. El preacuerdo bilateral sobre
presupuestos en Washington y los datos económicos apuntan a una decisión anticipada
el miércoles, por lo que no habría que esperar. Los datos económicos publicados
hasta la fecha adelantan un crecimiento del país superior al estimado y cercano
al 3%. Tal y como venimos comentando desde hace meses, el inicio del tapering
no debería ser mala noticia, ya que significa que la principal economía mundial
está saliendo de la crisis y puede mantener el ritmo de crecimiento de forma
autónoma, sin depender de las mega inyecciones de liquidez de la FED.
Además, la
reunión extraordinaria del Euro Grupo
debería sentar la base del segundo pilar de la Unión Bancaria (la primera fue
otorgar poderes al BCE a partir de noviembre de 2014 como supervisor único).
Hay mucho por debatir con respecto al segundo pilar, pero los rumores desde
final de la semana pasada apuntan a que el acuerdo podría estar más cerca de
los intereses alemanes. El comité ejecutivo y quien tendría la última decisión
sería un órgano independiente de la C.E (este actuaría solo como comité
consultivo). La medida solo repercutiría a los mayores bancos europeos, dejando
el resto de entidades menores al criterio de la legislación nacional. La
directiva europea de resolución bancaria se adelantaría dos años desde 2018
(quitas sobre la deuda senior y depósitos de más de 100.000€). Y por último, el
dinero del fondo de rescate hasta su creación en 10 años (0.8% del saldo de los
depósitos garantizados) podría proceder de fuentes nacionales. Alemania no
quiere hablar de financiación directa del ESM (socializar pérdidas y gasto del
contribuyente). Una vez establecido el preacuerdo, serán los Jefes de Estado y
de Gobierno los encargados de ratificar y firmar la decisión el jueves y
viernes.
Así pues,
parece que tras los recortes de los que llevamos de mes, los inversores han
comenzado la semana con miedo de perderse las posibles reacciones alcistas a
las noticias que quedan por anunciarse. De momento, los datos macro europeos,
PMI manufacturero de Alemania (54.2 vs 53.0 estimado) y de la eurozona (52.7 vs
51.9 estimado) han superado previsiones y datos del mes anterior, certificando
la recuperación del viejo continente. En los siguientes gráficos, se aprecia
cómo los principales índices europeos han entrado en clara zona de sobreventa,
por lo que comienzan a aparecer zonas de entrada para los inversores que
quieran estar posicionados de cara a principios del ejercicio 2014.
Evolución
del Ibex 35. A pesar de los recortes
de la semana pasada, el Ibex aguantó los mínimos de la semana anterior, y desde
esos niveles parece que están intentando formar el rebote. Además, tanto el RSI
como el MACD diario están en zonas de compra. Dada la altura de año en la que
estamos, no es descartable que se produzca el rebote del Ibex antes de llegar a
la zona principal de 8.850 que es el soporte más claro a medio plazo.
Evolución
del Eurostoxx 50. Tras los recortes,
se acerca a la zona de 2.850 que comentábamos como principal soporte en las
claves de hace varios días. Entre 2.750 y 2.850 entendemos que los inversores
aprovecharán para apostar por la renta variable europea de cara al ejercicio
2014. Mientras más bajo sea el nivel de partida de los índices, mayor potencial
para el año que viene.
Evolución
del sectorial bancario. El sector
construcción y financiero lideran las alzas del mercado en Europa en la sesión
de hoy. En el gráfico diario del Sectorial bancario del Eurostoxx 600 se
aprecia la sobreventa tanto en RSI como MACD y la cercanía de los soportes que
situamos entre 175 puntos (directriz alcista) y 178 puntos (media de 200
sesiones), por lo que la superación esta semana del nivel de 185 puntos, podría
significar una señal muy alcista para este índice. Además, tal y como
comentábamos la semana pasada, los diferenciales de deuda de este sector,
siguen estrechando, por lo que los inversores de renta fija aprecian cada vez
menos riesgo en este tipo de activos que deberían liderar la evolución de la
renta variable europea al menos en el inicio de 2014.
Por tanto, parece que es
última semana clave del ejercicio, en el que los inversores deberían ir tomando
posiciones de cara al 2014. Lo más
probable es que no haya grandes sorpresas tanto en la FED como en la cumbre
europea y haya tapering o mensaje de que habrá en enero, mientras que del Euro
Grupo el mercado debería entender que Europa cumplirá con los plazos para la
supervisión única bancaria. Ambas noticias entendemos que son positivas para
los activos de riesgo en general y al menos deberían servir para frenar las
correcciones del mercado o girar de nuevo al alza.
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