Nos
acercamos al cierre del primer trimestre del 2015. Un trimestre claramente
caracterizado por el apetito por el riesgo generado por el BCE, fuertes
movimientos en los mercados de divisas, alta volatilidad en los mercados de
renta fija, y estabilización de las materias primas tras un año de fuertes
caídas. Las expectativas de inflación, gracias a las revisiones al alza del
crecimiento global y la estabilidad de las materias primas, están repuntando y
por supuesto los tipos de interés siguen en mínimos.
Precisamente
por estar cerca del cierre de trimestre y acercarse la semana que viene que es
semifestiva, realizaremos un repaso a los principales índices desde un punto de
vista de largo plazo.
En
Europa, tenemos al Eurostoxx 600 cerrando el mes y trimestre justo en la zona
de máximos históricos alejándose bastante tanto de la media de 12 como de 60
meses (1 y 5 años). Sobre todo la distancia a la media de 12 meses puede
sugerir la necesidad de una corrección o al menos una consolidación de los
niveles alcanzados, antes de superar la fuerte resistencia de los 400 puntos.
Y es
que a pesar de que en el gráfico se aprecia que el Eurostoxx 600 está en clara
resistencia, entendemos que será cuestión de tiempo que este nivel acabe
superándose. Prueba de ello es ver lo que hizo el S&P500 con la misma zona
de resistencia a principios de 2013. La diferencia del S&P500 es que cuando
llegó a los máximos del 2000 y 2007, la diferencia con la media de 12 meses no
era tan abultada como la del Eurostoxx 600 de hoy.
Precisamente
en el gráfico del S&P500 se aprecia cómo esta media de 12 sesiones ha ido
marcando los soportes y resistencias en las tendencias alcistas y bajistas.
Ahora pasa por la zona de 2.000 puntos.
Y el
MSCI WORLD lleva precisamente 11 meses consolidando las subidas desde 2011 a
2014. En estos meses no ha conseguido superar claramente los niveles de 2007
pero tampoco los ha perdido. Da la sensación que mientras no haya un cierre
mensual por debajo de 1.700 puntos, lo más probable es que este índice genere
un importante tramo al alza.
Y si
el MSCI World lleva un año consolidando los niveles de la subida, tenemos a los
mercados emergentes en un claro movimiento lateral que dura más de cinco años
entre 900 y 1.100 puntos. Desde el punto de vista técnico generará un
importante tramo al alza si supera el 1.100 o a la baja si pierde la zona de
900 puntos.
En
cuanto a la renta fija, está claro que las rentabilidades están en mínimos
históricos tanto en Europa....
El bono alemán a 10 años está en torno al 0.20%
pero es que el 30 años está por debajo del 0.7%, justo en la base de un canal
bajista que dura más de 20 años.
Y en
Estados Unidos, a pesar de que el 30 años ofrece bastante más rentabilidad que
el alemán la situación en términos históricos es exactamente la misma que la
del 30 años. Está en mínimos históricos y parece hacer un triple suelo en la
zona del 2.50%.
Las
divisas ya vimos hace unos días que el dólar está en máximos históricos o
máximos muy relevantes respecto a la mayoría de principales divisas. Nos quedan
las materias primas. El petróleo west texas ha sufrido una corrección similar a
la producida con la quiebra de Lehman. En el gráfico de largo plazo se
aprecia que está en zona de soporte y el RSI está muy sobrevendido.
En
definitiva, viendo estos gráficos se aprecia que aunque la renta variable ha
podido correr mucho, más ha corrido y menos potencial tiene la renta fija. Los
bonos están en mínimos históricos y ante la posibilidad de perder dinero en
activos “refugio”, evidentemente el dinero se seguirá trasladando a la renta
variable. Viendo los gráficos, está claro que tras las fuertes subidas, se
necesitaría una consolidación en los niveles actuales. Lo más probable es que
aunque los índices de renta variable no crezcan al ritmo de estos meses o
incluso se estanquen, pero sí que habrá rotación de activos. Al igual que estos
días hemos comentado que rápidamente los inversores cambian bonos europeos por
americanos cuando el Spread es interesante, dentro de la renta variable podemos
ver un trasvase del dinero de los activos que más han subido (tanto sectorial
como geográficamente) hacia aquellos que se han quedado atrás.
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