El aumento de la tensión geopolítica ha pasado de
puntillas por los mercados. A pesar de estar la renta variable en zona de
máximos, en los últimos días los mercados apenas corrigen. Hoy corren incluso
rumores de una reunión entre Putin y Poroshenko para un posible “alto el
fuego”. En los siguientes gráficos intradiarios se aprecia que tanto el Ibex
como el Eurostoxx están a punto de sobrepasar la línea que une los máximos
desde la semana pasada.
Evolución del Ibex
35 en velas de 60 minutos.
Evolución del Eurostoxx
intradiario.
Además, ayer volvieron a apoyar los datos tanto de inflación de Estados Unidos como del
Indicador de confianza empresarial ZEW, con datos más altos de lo esperado. El
dato de ZEW de encuesta a los
empresarios alemanes sobre la situación actual reflejó ayer un dato de 67.7
puntos frente a los 62.1 esperados, manteniendo un ascenso en este indicador
desde principios del año pasado. En el siguiente gráfico comparamos la
evolución de este índice está fuertemente correlacionado y es un indicador adelantado del PIB de la
economía alemana.
En cuanto al dato de inflación de Estados Unidos
repuntó al 2.1% frente al 2% estimado. Esto da pie a que en la reunión de hoy
de la FED, Yellen mantenga el discurso sobre la continuidad de retirada de
estímulos, y el mercado puede empezar a adelantar que tras la culminación del
Tapering, Estados Unidos subirá tipos antes de lo previsto. Es decir, que no
haya un periodo tan prolongado desde que acabe el tapering hasta que comience
la subida de tipos. La reacción ayer tanto del bono alemán como americano al
repunte de la inflación fue inmediata con repuntes de la tir superiores a 6
p.b.
Evolución del Bono
alemán a 10 años. De nuevo en la zona que une los máximos desde inicio de
año. Los inversores volvieron a vender bonos al llegar a niveles del 1.35%,
descontando más probabilidad de recuperación económica que problemas de
deflación.
Evolución del bono
americano a 10 años. Tras tocar hace unos días la media de 200 semanas y
está a punto de superar la media de 50, que confirmaría el rebote y abriría el
camino hacia la zona del 3%.
Así pues, tras los avisos de la unión europea hace
unas semanas, del Banco de Inglaterra de la semana pasada e incluso del Banco
de España de ayer, hoy se podría unir la reserva federal para lanzar este
discurso. Un discurso que a priori no debería afectar a los tipos a corto plazo
pero sí a los de largo plazo. Los bancos centrales quieren que la pendiente de
la curva esté lo más empinada posible para obligar a los inversores a asumir
más riesgos en sus inversiones. Una subida de los tipos a largo no por aumento
del riesgo de impago, es positiva para la renta variable ya que descuenta
crecimiento e inflación. Así pues, tras el mensaje de hoy de la Reserva federal
se puede ver una nueva vuelta de tuerca a la rotación de activos que comenzó el
verano pasado, desde activos refugio a activos de riesgo.
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