Mantenemos la sensación de que el ruido de Grecia es oportunidad para comprar

Lo pudimos ver en la sesión de ayer. Hay apetito por el riesgo y Europa sigue siendo un activo apetecible para los inversores. Al comienzo de la sesión bastó la publicación en el Periódico alemán Bild de un artículo diciendo que el gobierno griego ha revisado la lista de reformas y que Tsipras dice que están preparados para suspender sus planes de salario mínimo, para provocar un fuerte giro alcista de las bolsas. En el siguiente gráfico de la sesión de ayer del Ibex se aprecia que tras una apertura cayendo casi un 1,5% rebotó casi un 3%. 

Se demuestra que gran parte de la corrección de las bolsas europeas estaba provocada por la falta de acuerdo en las negociaciones con Grecia. Incluso se ve como positivo y posibilidad de que haya un acuerdo de última hora en la reunión de mañana el hecho de que hayan apartado de las negociaciones al ministro de finanzas Yanis Varufakis. 

También se compraron bonos de los países periféricos y la rentabilidad del bono alemán se aleja de los mínimos de la semana pasada. A falta de que haya un acuerdo temporal o definitivo sobre Grecia en el día de mañana, parece que efectivamente Grecia ha sido una excusa para recoger beneficios tal y como comentábamos el pasado 16 de abril. Decíamos ese día que “las mismas primas de riesgo españolas están llegando, sobre todo en los plazos largos a niveles interesantes. La zona de 180 p.b. para el 30 años y 125-130 p.b. para el 10 años son niveles en los que podrían entrar estos especuladores”.

 Pues en el siguiente gráfico actualizado de ese día se aprecia cómo se han girado a la baja las primas de  riesgo de todos los plazos españoles.

El problema es que ahora los inversores están comprando una posible solución a Grecia en la reunión de mañana con el Eurogrupo. Si no se producen avances, no parece que haya muchas más oportunidades. Grecia necesita que se desbloqueen ya los algo más de 7.000 millones de euros del plan de rescate por parte de sus socios europeos, para poder pagar sus gastos corrientes, de lo contrario estaríamos ante un nuevo default griego. En ese caso volverían las ventas y no podríamos dar por terminada la fase de recortes de los activos de riesgo en Europa.

Por tanto, hay que olvidarse un poco de todo lo que rodea a Grecia y ver la renta variable europea como un activo a tener en cartera. Que ahora se convierte en un activo más volátil por el hecho de verse afectado por el problema griego pero que sus fundamentales nos hacen ver esta volatilidad y posibles correcciones como oportunidad de incrementar peso si se abarata más. Las compañías europeas siguen publicando resultados y se mantienen las perspectivas de los primeros días. En conjunto de las acciones de la zona euro del Eurostoxx 600 han publicado ya 69 de 248 compañías con mejoría en ventas del 2.4% y en beneficios nada menos que un 24.65%. Datos de crecimiento de beneficios muy superiores a los de los trimestres pasados, cómo puede apreciarse en la tabla de abajo (cuadro de análisis histórico).

Este mismo pantallazo de bloomberg para las compañías del S&P500 ofrece datos de crecimiento más en línea con los trimestres anteriores y por debajo de las compañías europeas. Ha publicado 211 compañías con mejora de ventas en un 1,49% y de beneficios en un 8.32%. Son también buenos datos para las compañías americanas, por lo que nos ratificamos en el buen momento para la renta variable a nivel general.