Desaparecen las incertidumbres. Las bolsas atacan máximos.

Acaba la semana y poco a poco se han ido limando todas las incertidumbres a las que se enfrentaba el mercado.

•   La FED ha dejado claro que a final del año 2015 los tipos de interés estarán más altos que ahora y son optimistas respecto a la recuperación económica de la mayor economía del mundo.
•   Los ciudadanos escoceses han votado no a la independencia del R. Unido con una mayoría más amplia de la que se estimaba. El mercado ha reaccionado de forma positiva, sobre todo los activos de riesgo.
•   Las peticiones de la banca europea de TLTRO al BCE han quedado por debajo de 100.000 millones de euros. En principio el mercado podría haber reaccionado a la baja a esta noticia, pero como avanzábamos esta semana, será la petición de diciembre la verdaderamente relevante. Será ahí cuando el mercado reaccionará a la baja si las peticiones no se acercan a los 400.000 millones de cifra máxima a solicitar.

Como resumen de los últimos acontecimientos, tenemos:

·         A Estados Unidos certificando que los malos datos macro del primer trimestre han quedado olvidados y hay bastante confianza en que la recuperación es sostenible. La primera economía del mundo seguirá tirando del carro.

·         A Europa, que aunque de forma más lenta que Estados Unidos, sigue dando pasos para convertirse en una nueva Europa más fuerte. El Banco central europeo desde que está Draghi al frente es mucho más agresivo en sus políticas y ejerce mucha más presión a los políticos europeos para que tomen decisiones que eviten que la zona euro se dirija de nuevo a una fase de recesión y deflación.

·         A los mercados emergentes de nuevo generando dudas sobre la recuperación económica. Sobre todo los datos macro de Brasil y los más recientes de China, no terminan de dejar claro que el repunte de las bolsas de estos países sea una nueva trampa alcista.

·         Este verano es muy posible que hayamos visto mínimos de rentabilidad histórica en los bonos refugio europeos. El bono alemán a 10 años ha llegado a cotizar por debajo del 0.9% y el 10 años por debajo del 1.75%. Tal y como hemos comentado días atrás, estas bajas rentabilidades sólo serían sostenibles en el tiempo en un escenario de “japonización” de Europa. Es decir crecimiento e inflación nula a largo plazo. Entendemos que la actuación del BCE y la depreciación del Euro respecto de los máximos de este año, deberían evitar este escenario negativo de “japonización” comentado.

Así pues, estamos ante el cierre semanal con las bolsas de los mercados desarrollados (Estados Unidos, Europa y Japón) atacando máximos históricos (USA) o máximos del año (Europa y Japón). Coinciden las compras de renta variable con la venta de bonos, por lo que el movimiento de rotación a activos de riesgo podría tener continuidad a corto plazo.

En el siguiente gráfico de velas de 60 minutos del Ibex se aprecia que de nuevo nos hemos frenado en la zona de máximos del año.  Ahí se ha frenado y es normal que los inversores recojan de nuevo beneficios. Sobre todo los que compraron en la zona de soportes que se tocaron esta misma semana.

También el Eurostoxx 50 se ha acercado a los máximos del año. Seguimos en el lateral del año entre 3.000 y 3.300. Decíamos hace unas semanas que en medio de este rango cualquier cosa puede suceder. No obstante un cierre sobre el 3.300 podría generar una especie de “pánico comprador”.

Un “pánico comprador” que se explicaría simplemente por mayor volumen de compras que de ventas, motivado entre otros motivos por:

·         Aquellos inversores que no han comprado en toda la subida desde agosto y tienen la sensación de haberse perdido el rally alcista. Se ven obligados a comprar aunque sea tímidamente. Pero no pueden vender puesto que no han comprado.

·         Aquellos inversores que están vendiendo en estos días por haber alcanzado zonas de resistencias ahora están esperando correcciones para entrar. Si no se producen y se rompe los máximos del año, volverán a comprar. Estos inversores de corte más especulativo, son más agresivos con sus stops de pérdidas y simplemente compran al romper el máximo sabiendo que un cierre de nuevo por debajo de la resistencia rota les hace deshacer la posición tomada.

·         Aquellos inversores que estaban cortos (posiciones vendidas) apostando por la recesión y deflación en Europa, tienen sus stops ajustados a la ruptura de los máximos. Si se superan, tienen que deshacer su posición y lo deben hacer comprando lo que han vendido.

No obstante, mientras no se rompan los máximos en Europa, las resistencias están ahí. Y desde el punto de vista técnico no se deben incrementar riesgos justo a las puertas de la resistencia. Por los motivos comentados anteriormente, es mejor esperar un cierre por encima o esperar correcciones adicionales. Con los datos en la mano, sí que podemos darle bastante probabilidad a que se termine superando al alza, pero hasta que no se produzca, el movimiento no será fiable.

Seguimos quedándonos con el gráfico del Eurostoxx en dólares, que hoy coincidiendo con el cierre semanal, está atacando justo los niveles de la media de 50 semanas que comentábamos ayer. Un cierre sobre el 4.250 haría ganar bastante atractivo a la renta variable europea para los inversores de Estados Unidos. Sobre todo ahora que sus mercados han cerrado de nuevo en máximos históricos.