Son varios los frentes abiertos que tienen los
mercados esta semana que son un claro foco de incertidumbre para los mercados.
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Reunión de la
FED. Mañana miércoles 17. En las últimas comparecencias de Yellen no ha dejado
claro cuándo comenzará la FED a subir tipos. Continuará con la política de reducción
del volumen mensual de recompra de activos (actualmente 25.000 millones $). Una
lectura positiva por parte de la FED de los últimos datos macro, sobre todo de
los datos de desempleo podría hacer descontar al mercado que la primera subida
de tipos tendría lugar a principios de 2015.
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Referéndum sobre
la secesión de Escocia. Jueves 18. En las últimas encuestas se da bastante
probabilidad a que gane el “Sí”. Esto evidentemente generaría incertidumbre a
corto plazo, sobre todo en el tipo de cambio de la libra respecto al resto de
monedas, que probablemente continuará con la depreciación global que comenzó
este verano.
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Resultado de la
primera subasta TLTRO del BCE. Las entidades de crédito de la zona euro,
podrían solicitar hasta 400.000 millones de euros (España le corresponde un
máximo de 54.000 millones) a repartir entre la de esta semana y otra adicional
en diciembre. Según las expectativas de los analistas entendemos que una
petición inferior a 100.000 millones podría lanzar una señal negativa e introducir
más volatilidad en los mercados.
En base a todo lo que venimos comentando en las
últimas semanas, entendemos que la volatilidad que generarán los
acontecimientos, de acelerar las correcciones en los mercados de riesgo,
entendemos que esta volatilidad será aprovechada por los inversores para
aumentar riesgos en cartera.
Si la FED decide aumentar tipos es porque entiende que
los datos de crecimiento e inflación en Estados Unidos son consistentes y es
hora de continuar con la retirada de estímulos. Tarde o temprano debía llegar
el momento en el que la reserva federal dejara de ser el único soporte de los
mercados y ya desde mayo del 2013, con Bernanke, la FED está dejando claro al
mercado que esto iba a suceder. Lo de esta semana entendemos que es un nuevo
paso. Y es positivo que la reserva federal considere que ha pasado lo pero para
la principal economía del mundo. Será mala noticia para la renta fija y buena
para la bolsa.
En cuanto a la secesión de Escocia. Es muy difícil
saber cómo reaccionará el mercado. A priori pueden continuar la correcciones,
pero ya las principales compañías británicas con sede en Escocia están dejando
claro que pasarían su domicilio al Inglaterra. A medio plazo, no debería
afectar a la zona euro, emergentes y Estados Unidos. Quizás el índice de la
bolsa de R. Unido sea el más afectado, sobre todo tras haber topado este mes de
nuevo con la clara zona de techo que ha venido funcionando desde el verano de
2013 (zona de 6.900 puntos).
Respecto a la primera subasta de TLTRO (Dinero para
que las entidades financieras presten a Pymes y consumidores finales),
entendemos que es bastante probable que los bancos europeos no soliciten
grandes cantidades de dinero. En primer lugar porque toda la banca se enfrenta
a los test de estrés de octubre y ahora dedican todos sus esfuerzos a pasar
este examen. En segundo lugar, esta subasta tiene un coste adicional de 10 p.b.
sobre la de diciembre, por lo que a buen seguro la subasta de diciembre tendrá
mucha mayor demanda.
Por tanto, ante estas incertidumbres es en cierta
manera lógico que los inversores a pesar de las correcciones de las últimas
jornadas no se atrevan a incrementar fuertemente los riesgos en cartera. Hay
que centrarse más en gráficos de corto plazo ya que lo más seguro es que los
inversores que asuman riesgos hoy estén dispuestos a reducirlos antes del
cierre de la sesión de mañana. Así, el Ibex 35 hoy se ha parado justo en la
zona de 10.750 puntos. Actualizo el gráfico de velas de 60 minutos de hace unos
días y vemos que justo hemos alcanzado la primera zona de soporte que
comentábamos al perder el nivel de 11.000 puntos (directriz alcista iniciada en
agosto). Los soportes están entre 10.650 (mínimos de la primera semana de
septiembre) y 10.710 (primer retroceso de toda la subida desde los mínimos de
agosto).
No obstante, tal y como hemos comentado, las
posiciones que se puedan tomar en estos niveles son muy de corto plazo, y es
posible que a medida que nos acerquemos a la zona de 10.850-11.000 puntos,
vuelvan a deshacerse de cara a conocer qué va a pasar entre el miércoles y
jueves de esta semana.
Algo similar ocurre con el Eurostoxx 50. Hoy nos hemos
parado justo en la zona que comentábamos de soporte de 3.200 puntos, aunque da
la sensación de que la corrección podría acentuarse hasta la zona de 3.100-3.130
puntos.
En definitiva, el siguiente gráfico de la evolución
del eurostoxx 50 se resume lo que está ocurriendo en las últimas semanas.
Estamos justo en mitad del canal alcista y con fuertes incertidumbres en el
horizonte es normal que los inversores esperen una corrección al menos cerca de
la base del canal alcista para aumentar exposición.
Es al igual que en el gráfico de corto plazo, la zona
de 3.100-3.150 el nivel que vemos más claro de soporte para la renta variable
europea. Tal y como hemos expresado, cualquier corrección que pudiera acontecer
en los próximos días hasta esta zona de soporte la consideramos como
oportunidad de compra, o de aumentar riesgos en la renta variable de la zona
euro.
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