Ayer
la directora del FMI Christine Lagarde, en una entrevista a un diario alemán,
reconoció que la salida de Grecia de la zona euro "es una
posibilidad", aunque apuntó que probablemente, de producirse, no supondría
el fin de la divisa común europea. Largarde incidió en que este desenlace de la
crisis de deuda griega no sería "ningún paseo" para los miembros de
la unión monetaria europea, pero consideró que "probablemente"
tampoco supondría "el fin del euro". Asimismo, discrepó con las
autoridades griegas sobre la cercanía de un acuerdo entre el país heleno y sus
acreedores, ya que consideró "muy poco probable" que se "alcance
una solución global en los próximos días". Sin embargo, la exministra
francesa sí reconoció que después de diez días de señales positivas por parte
de Grecia, las negociaciones se han vuelto más serias en las últimas jornadas.
También miembros del gobierno de Grecia y del FMI han indicado que pueden estar
negociando agrupar los diversos pagos al FMI de junio para pagar a final de
mes, mientras avanzan en nuevas negociaciones para una asistencia financiera
por parte de los socios europeos.
En
definitiva, tras varios meses de negociaciones infructuosas, el escenario más
probable que nos encontramos hoy en día respecto a Grecia es el siguiente.
Viendo que el FMI es bastante más agresivo en sus mensajes, es posible que la
UE, se disponga a ceder casi sin contrapartidas de Grecia para tener un verano
tranquilo, y para volver a retomar negociaciones dentro de 3 meses de nuevo y
ser menos condescendientes ya que todo apunta a que se han quedado solos. El
otro socio de la Troika, el FMI ya no va a prestar más asistencia financiera.
En todo caso, el BCE es consciente de que Grecia puede salir del Euro desde
hace tiempo y por eso se inventaron el QE europeo. Es el cortafuegos que
tenemos para salvar al euro y al contagio de Grecia al resto de países
periféricos.
Entonces,
¿Cómo puede reaccionar el mercado? Si hay un nuevo patadón para adelante al
problema griego las bolsas y bonos periféricos reaccionarían al alza y
romperíamos el lateral comentado ayer hacia arriba en un nuevo tramo alcista. Y
si no hay solución a Grecia y la salida del euro pasara a ser el escenario más
probable las bolsas perderían los soportes que comentábamos la semana pasará y
los índices irían a buscar soportes más relevantes. En el día de hoy trataremos
de ver cuáles serían estos soportes.
Evolución
del Ibex 35. Ayer comentábamos que no habría nuevas pistas sobre el siguiente
tramo a corto plazo del Ibex 35 hasta que no haya un cierre por debajo de
11.200 o por encima de 11.450 puntos. Si ampliamos el gráfico de ayer a uno de
velas semanales vemos que la directriz alcista iniciada en el 2012 pasa por la
zona de 10.500 puntos. Antes de este nivel tenemos a las media de 50 y 500
semanas entre 10.650 y 10800. Así pues, estos serían los soportes a vigilar de
cara a un posible nuevo verano intenso.
Evolución
del Euroxtoxx 50. El 3500 es el soporte a corto plazo. Es relevante puesto que
la directriz bajista de largo plazo que se ha superado en el arranque de año.
Por abajo tenemos la zona de 3.250-3.300 puntos, que son los máximos del año
pasado y la zona de 3.100 puntos que es donde está situada la media de 500
semanas y máximos de 2009, 2010 y 2011.
Evolución
del sectorial bancario de la zona euro. Soportes principales entre 140 y 145
puntos (media de 50 semanas y directriz alcista iniciada en 2012). Más abajo,
en la zona de 125 puntos tenemos los mínimos del año pasado que coinciden con
la media de 200 semanas y máximos relevantes de 2012 y 2013. Este sería el peor
escenario a medio plazo para este indicador dada la coyuntura macro actual.
Fuera
de Europa el S&P 500 también es de forma evidente claramente alcista.
Gracias a los QE de la FED y el apoyo macro, se mantiene en un canal perfecto
desde el año 2009. Aunque presenta una zona de soporte entre 2030 y 2050 (Media
de 50 semanas y directriz alcista desde 2.012 hay que ser conscientes de que
estamos en la parte superior del canal alcista y la base del canal pasa por la
zona de 1950-2.000 puntos. Este sería a medio plazo el peor escenario para el
S&P500.
En
conclusión, no tengo ni idea de qué pasará con Grecia ni cómo reaccionará el
mercado a corto plazo. Pero este ejercicio de mirar los índices desde un punto
de vista de más largo plazo es necesario hacerlo de vez en cuando para poder
ser conscientes de los riesgos de los mercados y poder actuar en consecuencia.
Para los inversores más arriesgados con perspectivas más de corto plazo, tal y
como decíamos ayer, estamos en zona de nadie y sólo habría que incrementar
riesgos en los niveles de mínimos de la semana pasada (11.200 del Ibex, 3.600
del Eurostoxx 50, y 11.600 del DAX) o bien si hay un cierre por encima de
11.450 del Ibex, 3.700 del Eurostoxx y 11850 del DAX alemán. Pero igualmente
estos riesgos han de deshacerse si hay cierres por debajo de los niveles
comentados, tanto de los soportes inferiores como de las resistencias rotas.
Y
para los inversores con horizontes temporales más largos, mantenemos la
estrategia que estamos comentando desde principios de año. Somos conscientes de
que la tendencia principal es alcista y podríamos ver un nuevo tramo alcista si
hay una solución transitoria a Grecia, por lo que hay que tener riesgos en
cartera acordes al perfil de riesgo de cada uno. Dada la situación actual de
incertidumbre en Europa y España en general es momento de carteras de un perfil
más global desde el punto de vista geográfico y con activos menos volátiles que
los índices (apostar por valores más defensivos), para así tener la oportunidad
de ver los posibles recortes en las bolsas como una oportunidad de aumentar
riesgos en vez de dejarnos llevar por el pánico y reducir riesgos en el peor
momento de mercado.
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