El Eurogrupo quiere y no puede trasladar optimismo sobre Grecia

Los políticos quieren generar optimismo de cara a la reunión del próximo 11 de mayo en el que, a priori, debería ser la última oportunidad de acuerdo entre Grecia y sus acreedores para desbloquear el tramo de ayuda financiera. Citigroup ha elaborado un informe con las principales declaraciones de los mismos estos días previos a otra nueva importante cita:

Joerg Schelling (Ministro de finanzas austriaco)

·         Las negociaciones con Grecia progresan pero los avances son mínimos.

·         El ambiente en el Grupo de Trabajo del Eurogrupo es bueno, pero aún hay temas donde no se ha avanzado mucho….asumo que seguirán trabajando intensamente durante el próximo fin de semana

Juncker

·         La salida de Grecia del Euro no es una opción, porque abriría la puerta a una amenaza de la existencia del EUR

·         Debemos seguir firmes en que el EUR es irreversible, que el EUR es una moneda que viene para quedarse de forma que no puede ser abolida ni suspendida en el futuro

Skourletis (Ministro de trabajo griego)

·         La posición del FMI es inflexible y extrema, pidiendo recortes en pensiones y oponiéndose al aumento del salario mínimo

·         Pero, frente a la posición del FMI, también hay voces dentro de los acreedores más calmadas

Salekkaridis (portavoz del Gobierno griego)

·         El Gobierno está intentando cumplir con sus obligaciones con la deuda, pero necesita dinero antes de final de mes.

Tsipras

·         Habría discutido con Lagarde por teléfono sobre las negociaciones.

·         Tiene total confianza de un próximo acuerdo con los socios europeos

Según Reuter, la Comisión está preparando una nota cautelosamente optimista para la reunión del Eurogrupo del 11 de mayo y según el Financial Times, el FMI estaría pidiendo un ajuste de la deuda y más austeridad fiscal para seguir poniendo dinero a Grecia.

El mercado pues, parece prepararse para el desbloqueo de ayudas la próxima semana, y se deje de hablar de la posibilidad de la salida del euro de Grecia durante los meses que le dure la liquidez al gobierno heleno. Así tal y como se aprecia en los gráficos de los principales índices europeos, parece apreciarse un suelo o intento de rebote.

Evolución del Ibex 35. Los mínimos del jueves pasado coinciden perfectamente con los máximos del año 2014. La zona de 11.285 ha funcionado como soporte y ahora se precisa de un cierre sobre 11.500 para confirmar el suelo de nuestro selectivo.

Evolución del DAX 30. Decíamos la semana pasada que este índice ofrecía dos oportunidades de entrada a corto plazo. O bien esperar correcciones a la zona de 11.000 puntos o esperar a que se supere la zona de 11700 puntos (último soporte perdido), ya que significaría que la tragedia griega no ha pasado a mayores. Hoy seguimos en terreno de nadie pero parece que la segunda opción es la que recobra mayor probabilidad de acaecer.

Evolución del Eurostoxx 600. Similar al Dax, tendría dos opciones de dar señal de compra. O bien esperar al soporte principal situado entre 375-385 puntos, o esperar a un cierre por encima de la media de 50 sesiones que además pasa por el soporte perdido la semana pasada de 400 puntos.

Fuera de Europa tenemos al S&P500 también con bastantes ánimos de superar los máximos del año. Lleva este índice desde febrero intentando superar la zona de 2.125 puntos. Un cierre por encima de esta cota abriría una ventana alcista en este índice.

Y dentro de los índices americanos, vemos cómo el índice que peor se había comportado la última semana, se ha frenado justo en la principal zona de soporte. El Russell 2000, más vinculado al crecimiento de la economía americana se ha frenado justo en la zona de máximos del año pasado.

Lo que era resistencia ahora se convierte en soporte y además, es la base del canal alcista iniciado a final del año pasado.

El momento de incrementar riesgos o timing, siempre es complejo. Viendo los gráficos anteriores, conviene ser paciente, pero desde una perspectiva más de largo plazo, tal y como venimos comentando desde hace semanas, puede ser que, aunque se mantengan la debilidad, las correcciones que hemos visto sean la oportunidad de entrada que muchos llevaban meses esperando.

Además, ya comentábamos hace unos días, que el aumento de las expectativas de inflación era bueno para la renta variable y malo para los bonos. A pesar del QE europeo y que a priori las compras iban a superar a la ventas, estamos viendo caer sin parar los precios de los bonos de gobierno europeos. Si nos vamos al caso extremo del bono español a 30 años se aprecia que el precio del mismos ha corregido nada menos que un 12.5% desde los máximos de mediados de marzo (máximos alcanzados una semana después del inicio del QE).

 El inversor que comprase el bono español cupón 5.15% con vencimiento en octubre del 2034 obtendría una rentabilidad a vencimiento sólo del 1.90%. Esa era su rentabilidad máxima, y a cambio estaba dispuesto a asumir una volatilidad superior a la de la renta variable tal y como se ha demostrado este mes con caídas del precio del bono muy superiores a las del Ibex 35. Así pues, en el comportamiento de este mes de los activos se demuestra que el binomio rentabilidad riesgo es mucho más atractivo para la renta variable que para la renta fija, y obligará a los inversores que quieran obtener rentabilidades adicionales a los depósitos bancarios a incluir algo de renta variable en sus carteras y sobre todo, a ampliar su horizonte temporal y foco geográfico.