Llevamos
semanas comentando que las correcciones que se están produciendo desde mediados
de abril tanto en renta variable como en renta fija europea obedecen a una
recogida de beneficios y una fase de recorte dentro de la tendencia alcista
principal. Si estamos en lo cierto es hora de ir analizando cuales son los
soportes de los principales índices que deberían definir la diferencia entre
mera corrección o el principio de una fase correctiva de mayor grado. O lo que
es lo mismo, si los máximos de abril son un techo de mercado.
Para
ello, vamos a analizar los principales índices desde un punto de vista de medio
plazo para ver dónde estamos, por qué se ha producido estas correcciones y a
dónde podemos ir. En los gráficos de velas semanales es donde mejor se pueden
apreciar estas circunstancias.
Evolución
del Ibex 35 en velas semanales. Si vemos el día a día y no nos podemos
percatar de que la corrección de un 7.5% del Ibex desde el pasado 13 de abril
no es una novedad en la bolsa española. Evidentemente para aquellos inversores
que se aproximan por primera vez a la renta variable por la necesidad de
conseguir una rentabilidad mayor que la de los depósitos, sí que estas caídas
le pueden resultar letales, pero si vemos el gráfico salimos de dudas y
comprendemos que esta corrección es habitual incluso en la fase alcista en la
que estamos desde el año 2012. He puesto el mismo gráfico de final del año
pasado en el que situábamos los objetivos optimistas, neutrales y pesimistas
para final del 2015. Los datos macro y micro y la coyuntura económica global,
así como la situación de los tipos de interés nos siguen haciendo pensar que
los objetivos más probables para final de año seguirán siendo el neutral u
optimista. Y desde el punto de vista técnico, lo que estamos viendo es una
corrección dentro del canal alcista iniciado en 2012 cuya base del canal pasa
por la zona de 10.300 puntos. Esta semana se ha perdido el soporte de 11.280
puntos (máximos del año pasado), por lo que ahí tenemos una fuerte resistencia
y mientras no se vuelva a superar, habrá debilidad en el corto plazo, por lo
que no hay un soporte relevante hasta las medias de 50 y 500 sesiones que pasan
por 10740 y 10.640 puntos respectivamente. Así pues, desde el punto de vista de
la tendencia de medio plazo el Ibex seguiría siendo alcista incluso si las
correcciones continuasen a los niveles comentados.
Evolución
del DAX en velas semanales. En el gráfico se aprecia cómo el DAX se ha girado
al llegar a la parte superior del canal alcista que se puede dibujar tanto
desde los mínimos de 2.011 cómo del canal más amplio que se puede dibujar desde
los mínimos de 2009. Si nos ceñimos al canal iniciado en el 2011, situamos la
zona de soporte entre 10.000 y 10.500 puntos. Además el 10.000 es el nivel de
resistencia del año pasado por lo que sería un soporte muy relevante. Al igual
que el Ibex, se aprecia que la corrección vivida del DAX no es algo
extraordinario incluso en momentos anteriores de la fase alcista desde los
mínimos de 2009.
Evolución
del Eurostoxx 600 en velas semanales. Al igual que el DAX, situamos la zona de
soporte en los máximos del año pasado que coincide con la base del canal que se
puede dibujar desde los mínimos de 2011.
Quizás
en este gráfico es donde mejor se comprende lo que ha podido explicar la
corrección. Tras el anuncio del QE, los inversores nos hemos lanzado a comprar
renta variable sin pensar que puede ser un activo que puede sufrir
correcciones. La corrección se está produciendo por un mayor volumen de ventas
que de compras, evidentemente. Los que venden lo hacen porque tienen muchas
plusvalías acumuladas tras varios años de fuerte subida y una aceleración en
este arranque del año. También están los que han entrado por equivocación y me
refiero a los inversores que no conocen los riesgos de la bolsa y no conocen
los horizontes temporales indicados para este producto y han comprado por no
perderse el festival. Y por último están vendiendo los inversores más
profesionales que siguen gráficos de corto plazo están vendiendo tras perder
los soportes comentados estos días o incluso se han puesto cortos (vendidos)
esperando a que los índices lleguen a soportes importantes para comprar o se
recuperen los soportes perdidos (que es lo que hemos comentado esta semana en
las claves diarias).
En
la renta fija pasa algo muy similar. Está claro que hay más vendedores que
compradores y los motivos son exactamente los mismos que para la renta
variable. Si vemos el bono alemán, observamos que a pesar del repunte de los
tipos de interés más vertical que nunca desde el inicio de la crisis, seguimos
en una tendencia bajista de largo plazo. La tir del bono a 10 años puede irse
perfectamente a la zona del 1%-1.15% y seguiría siendo bajista. Pero sabiendo
que el BCE seguirá comprando bonos por importe de 60.000 millones de euros
hasta septiembre del 2016, lo más probable es que vuelvan las compras en los
niveles comentados.
El
bono español a 10 años también está llegando a niveles de soporte situado en la
zona del 2%.
Y el
bono a 30 años hace lo propio con el soporte del 3%. Son niveles en los que los
inversores deberían volver a apostar por estos activos.
El
movimiento de la tir es bastante llamativo pero si estudiamos la evolución del
precio del bono, el movimiento es espectacular. El precio del bono español
5.15% con vencimiento 2044 ha caído nada menos que un 21.30% desde los máximos
alcanzados en marzo de este año.
Ya
venimos diciendo desde principios de año, incluso anunciado el QE que las compras
de renta fija sólo tenían sentido para un carácter especulativo y nunca para
ser llevadas a vencimiento. El inversor que comprase un bono a 30 años en marzo
de este año a una tir del 1.90% hoy tiene más de un 20% de minusvalías tras
pasar menos de dos meses. Para poder ir recuperando esa rentabilidad a la que
entró deberá mantener la inversión hasta el vencimiento. Sin duda entiendo que
si se está dispuesto a invertir a 30 años es mejor hacerlo en renta variable
que en un bono que tiene volatilidades superiores cómo se ha visto en los
gráficos de hoy.
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