Ayer
los índices europeos y norteamericanos volvieron a subir. Tenemos al DAX alemán
y tanto al S&P500 como al Dow Jones Industrial en zona de máximos
históricos. También las compras de bonos del estado en todos los países
europeos están llevando a mínimos históricos a las rentabilidades. Sin duda,
cómo venimos comentando desde hace varias sesiones, en las que Mario Draghi
dejó caer que el QE europeo llegará más pronto que tarde ha provocado que el
mercado reaccione al alza y ya haya descontado esta maniobra del BCE.
Según
las últimas encuestas, la mayoría de analistas coinciden en que mañana no se
implementará el QE, pero si se hará en el primer trimestre del 2015. Cuáles
pueden ser las reacciones a la decisión mañana del BCE. Como siempre es muy
difícil hacer pronósticos, pero ahí van los nuestros:
· -Con las bolsas en zona de máximos, si finalmente
Draghi mira la evolución de las expectativas de inflación y decide anunciar el
QE mañana mismo, los índices de renta variable europeos romperán al alza las
resistencias en las que están cotizando en las últimas jornadas.
· - Si no lo anuncia y se queda en un mensaje tibio
de que la bajada de inflación es puntual debido a la corrección del petróleo y
no da pistas sobre cuándo puede anunciarse el QE. Sin duda defraudaría al
mercado y tendríamos serias correcciones. Quizás no demasiado fuertes porque el
jueves de la semana que viene se abre la nueva ventana de LTROS a los bancos
europeos para préstamos al sector privado. Tras el fracaso de la de octubre, si
la semana que viene el total de peticiones se acercase a los 400.000 millones
previsto este verano por el BCE, sería una inyección de optimismo que volvería
a generar optimismo de cara al cierre de año e inicio del 2015.
· -Si no lo anuncia, pero Draghi se queda sólo en
el discurso y vuelve a repetir durante meses que el BCE está preparado para
anunciarlo si la situación empeora, pues, las bolsas seguirán en el lateral en
el que llevamos inmersos desde principios de año. Sin alicientes para subir,
pero tampoco excusas para pasar a una tendencia bajista decidida.
En
definitiva, sólo tendría sentido aumentar riesgos en la sesión de hoy, si
apostamos a que Draghi sorprenderá positivamente, cómo ya lo ha hecho varias
veces este año y añade más leña al fuego. Ya decíamos hace varias semanas (el
12 de noviembre) que con lo anunciado hasta ahora no podrá expandir su
balance hasta los 3 billones de euros y se necesita que compre otros activos
(bien sea deuda pública o corporativa sin respaldo). Sin duda, aunque no sea
probable es posible que sí que Draghi nos sorprenda y se anuncie mañana mismo
el QE. Sólo hace falta ver el gráfico de las expectativas de inflación de la
zona euro y saber que llevamos casi dos años por debajo del objetivo que se
marca el BCE del 2%. Las expectativas a un año están al 0%, las de 5 años muy
por debajo del 1%, las de 10 años muy por debajo del 1.50% y las de 30 años,
llevan meses por debajo del 2%, algo no visto ni con la crisis de Lehman.
No
obstante, teniendo en cuenta lo comentado de que la próxima semana se sabrán
las peticiones de la banca al BCE de efectivo para aumentar el crédito,
pensamos que lo más probable es que no se anuncie el QE, pero sí haya pistas
que hagan al mercado seguir pronosticando que lo habrá en el primer trimestre.
Además hay que tener en cuenta que este viernes el propio BCE anuncia las
devoluciones del préstamo LTRO a 3 años que se aprobó a final de 2011. Los
bancos que cogieron este dinero para comprar deuda pública europea, tienen que
devolver el préstamo. Gran parte de esta cantidad volverá a solicitarse el
próximo jueves, por lo que entendemos que el escenario más probable es que los
índices de renta variable se mantengan sin grandes cambios, a las puertas de
resistencias en las próximas semanas, a la espera de los datos del jueves de la
semana que viene.
¿Y
cuáles son esas resistencias? En Europa tenemos al DAX intentando atacar la
zona de máximos históricos que coinciden con el nivel psicológico de 10.000
puntos.
También
el Eurostoxx está en la zona que une los máximos del año. Situamos la
resistencia entre la zona actual y el 3.300 puntos que son los máximos del año.
Estos
son los índices europeos que están cerca de máximos del año. Sin embargo, de los
que están más débiles, escogemos el MIB 30 Italiano. Esta semana no ha podido
superar la zona de 20.000 puntos que es la línea que une los máximos del año.
Ampliando
el plazo, el índice que mejor está funcionando desde el punto de vista técnico
es el más amplio Eurostoxx 600. Desde que Draghi está mareando la perdiz y los
datos macro en Europa demuestran que seguimos bordeando la recesión estamos en
un claro lateral entre 300 y 350 puntos. Además, se aprecia que estamos en un
claro canal alcista desde los mínimos de 2011. En base a este gráfico podemos
decir que si hay sorpresa positiva, el Eurostoxx 600 podría romper los máximos
del año e irse a buscar la parte superior del canal que pasa por niveles de
360-370 puntos. De lo contrario, la resistencia volvería a funcionar y sería
recomendable esperar a correcciones a la zona de 320-330 para incrementar
riesgos en la renta variable europea.
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