Tras
la peor semana para las bolsas europeas en mucho tiempo, esta semana hemos
comenzado con ligeros rebotes. Simplemente el repunte de un 1% del precio del
petróleo y que la rentabilidad del bono griego ha dejado de subir (cotiza hoy
al mismo nivel que el viernes), está sirviendo de excusa para que la renta
variable europea al menos detenga la sangría de la semana pasada.
Y es
que la semana pasada, de repente, justo cuando las bolsas europeas tocaron
máximos del año, los inversores comenzaron a ponderar todos los riesgos que se
ciernen a la vez sobre los mercados. La rebaja de estimaciones de crecimiento
de Europa, Japón, China y el conjunto de mercados emergentes ha provocado que
las materias primas en general y el petróleo en particular sigan sin encontrar
soportes. El West Texas ha corregido más de un 12% en la semana para unas
caídas acumuladas de más del 40% en el año. Menor crecimiento y riesgo de
deflación, y nuevas dudas sobre el momento en el que se podrá anunciar en
Europa el QE, unido a la incertidumbre política en torno a Grecia, justifica
esta peor semana de los mercados en Europa. De momento, la amenaza del BCE
provoca que la prima de riesgo de España no se contagie de la de Grecia que se
ha ido a máximos anuales, sobre todo las de corto plazo.
Sin
embargo, el rublo sigue depreciándose frente al dólar. Actualizo el gráfico de
la semana pasada y se aprecia que hoy tras un inicio en el que el rublo se
recuperaba, vuelve a cotizar por encima de los máximos de la semana pasada.
El
viernes el Eurostoxx 50 perdió la media de 200 sesiones y ni siquiera la media
de 50 sesiones pudo parar la cotización del valor. Hoy intenta recuperar la
media de 50 sesiones, aunque la verdadera resistencia la situamos en la zona de
3.150. Entendemos que tras haber funcionado las resistencias de máximos del
año, el Eurostoxx ahora debería moverse de nuevo entre la zona de 3.000 y 3.150
puntos.
Algo
similar ocurre en el Ibex 35. Tras la ruptura al alza de la zona de 10.500, su
clara perforación a la baja nos hace pensar que en las próximas semanas
volveremos a movernos en el lateral de noviembre situado entre 10.000 y 10.500
puntos.
Y si
miramos fuera de los índices principales de las bolsas, estudiamos hoy los
índices que están funcionando como indicadores adelantados. En Estados Unidos,
el Russel 2.000 al igual que se quedó atrás y no superó máximos del año, la
semana pasada no perdió la zona de mínimos de la semana anterior, manteniéndose
claramente dentro del canal lateral en el que está inmerso desde principios de
noviembre. Además se aprecia que este lateral está sirviendo para eliminar
parte de la sobrecompra tras el rebote vertical de octubre.
Viendo
este gráfico, si el Russell 2.000 mantiene en las próximas sesiones el nivel de
1.140-1.150 puntos, será probable que el rebote iniciado hoy tenga continuidad
en las bolsas en general. En Europa, el indicador adelantado es el MIB 30
italiano. Era el índice más débil en la recuperación desde octubre ya que ni
siquiera fue capaz de superar la línea de máximos desde junio ni la media de
200 sesiones, y el viernes se paró justo en la zona de la media de 500 sesiones
que coincide con los mínimos de noviembre.
Por
último, aunque reconozco que haciendo bastante arquitectura técnica, adjunto el
gráfico de muy largo plazo del precio del petróleo WEST Texas. Los mínimos de
la semana pasada coinciden con la línea que une los mínimos de las dos
anteriores crisis (2.002 y 2.009).
Así
pues, los activos más rezagados o bajistas (Small caps americanas, MIB 30
italiano, precio del petróleo, bonos griegos, divisas emergentes), son ahora un
indicativo del apetito por el riesgo. Tal y como hemos visto en los gráficos,
los tres primeros activos están en zona de soporte y de su evolución en las
próximas jornadas, puede depender el cierre de año e inicio del próximo
ejercicio para los activos de riesgo en general
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