A
pesar de que ayer se rompieron las negociaciones y Grecia se la juega todo a la
carta del sábado (aunque visto lo visto no se descarta nuevas reuniones el
domingo o lunes), los mercados no terminan de desplomarse. Hoy las bolsas
europeas tienen ligeras pérdidas pero los índices no pierden los mínimos de la
semana que coinciden con el hueco abierto en la apertura del lunes. En el Ibex
por ejemplo tenemos la apertura del lunes en 11.168 puntos y el hueco se dejó
en 11.029 puntos, por lo que desde el punto de vista técnico podría corregir
incluso hasta la zona de 11.029 puntos y seguiría siendo factible el suelo que
se generó la semana pasada en la media de 200 sesiones (10.800 puntos).
El Eurostoxx
50 lleva cuatro sesiones cotizando junto a la media de 50 sesiones. Parece que
deja para la sesión del lunes la resolución definitiva del movimiento a seguir.
Si el lunes hay acuerdo el Eurostoxx 50 confirmará que rompe la directriz
bajista de corto plazo (canal en rojo) y media de 50 sesiones y nos vamos de
nuevo a máximos anuales. De lo contrario, el Eurostoxx volverá a testear la
zona de 3.350-3.400 puntos que fueron los mínimos de la semana pasada.
Lo
mismo ocurre con el DAX 30 alemán. Si hay acuerdo, romperemos la zona de 11.500
que es la directriz bajista iniciada en abril y nos iríamos de nuevo a máximos
anuales. De lo contrario nuevas bajadas hasta la zona de la media de 200
sesiones que pasa por la base del canal bajista (10.500 puntos).
El
problema es que los inversores no quieren perderse una fiesta similar a la
vivida este lunes y por eso no se están produciendo ventas en las sesiones de
ayer y de hoy a pesar de que el lunes parecía que a día de hoy el acuerdo
estaría firmado.
En
bonos pasa igual. Los inversores esta semana han comprado bonos periféricos
pensando en un acuerdo a última hora de Grecia con sus acreedores, mientras que
los bonos alemanes están bastante estables. En el siguiente gráfico se aprecia
cómo esta semana la corrección de la rentabilidad de los bonos se ha producido
en todos los plazos.
Sin
embargo la bajada de TIR es sólo de los bonos periféricos. Los bonos
corporativos no han sufrido esta mejoría. Y es que los Swaps de bonos europeos,
que es la curva que se usa de referencia sigue esta semana con repuntes de las
tires de los bonos de largo plazo y contención de los cortos. Es decir, la
pendiente de la curva de tipos europeos sigue empinándose reflejando claramente
la mejoría de las expectativas de crecimiento de la eurozona.
Evolución
de los Swap europeos por plazo.
Por
tanto, el efecto griego no está afectando a las expectativas de crecimiento de
la eurozona y los inversores prefieren asumir el riesgo de nuevas correcciones
antes que asumir el riesgo de perderse un lunes como el vivido esta misma
semana. Sin duda son buenos síntomas que nos hacen pensar que aunque no se
produzca acuerdo, y evidentemente haya correcciones la semana que viene, no
serán correcciones que auguren un cambio de tendencia de largo plazo de los
índices de renta variable europeos.
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