Tras disiparse en las últimas sesiones las dos principales
dudas que afectaban al mercado y provocaron las correcciones, el mercado parece
estar atendiendo por fin a los fundamentales y recuperando la tendencia. Hoy
mismo los datos macro que se han publicado en Europa están demostrando que la
recuperación económica va por buen camino. En Francia, Alemania y conjunto de
la Eurozona el PMI Manufacturero, el de servicios y composite han mejorado
previsiones y datos del mes pasado. Estos son indicadores adelantados y
bastante correlacionados con los datos del crecimiento del PIB, por lo que para
este segundo trimestre del año parece que se cumplirán las previsiones
optimistas del crecimiento económico de la eurozona elaboradas tanto por
fuentes oficiales como privadas. En concreto, El indicador PMI composite de la
eurozona da la mejor lectura desde mayo de 2011, muy buena señal. Sube de 53,6
a 54,1 y cuando se esperaba 53,5. Parece que el crecimiento se acelera en la
eurozona.
Así
pues, mayores expectativas de crecimiento económico en Europa, ralentización en
Estados Unidos pero manteniendo expectativas de un crecimiento fuerte y
sostenido (amparado sobre todo en los datos de empleo e inmobiliario), así como
un claro apoyo de los bancos centrales debería ejercer sobre los inversores de
nuevo apetito por el riesgo. La renta variable y los bonos periféricos deberían
ser los activos más beneficiados.
Hace
unos días advertíamos que el giro a la baja de la volatilidad sería condición
indispensable para el suelo de los mercados. Sobre todo para la renta variable.
En el gráfico actualizado se aprecia cómo el giro del V2X (volatilidad
implícita del Eurostoxx 50) ha confirmado el rebote al alza del Eurostoxx.
Si
vemos el gráfico del Eurostoxx 50 se aprecia que está dejando hoy atrás la
directriz bajista de corto plazo y superando la media de 50 sesiones. Justo
tras confirmar la semana pasada el suelo en la media de 200 sesiones.
Así
pues, todo lo que hace unos días parecía negativo, ahora pasa a tener tintes
positivos. Y la situación macro no ha cambiado. Muy atentos debemos estar en
las bolsas europeas al comportamiento del sector bancario. Hace semanas
comentábamos que era de los pocos sectores que no había sido capaz de superar
los máximos del año 2014. Con el más que posible acuerdo de Grecia con sus
acreedores para prolongar el acuerdo del segundo plan de rescate y facilitarle
los 7.200 millones que faltaban por desembolsar, los bancos están en
disposición de superar esta vez los máximos del 2014, lo que daría consistencia
al rebote de las bolsas europeas.
Evolución
del sectorial bancario europeo.
Evidentemente
el acuerdo aún no se ha firmado con los griegos, y aunque se termine firmando,
seguirá habiendo titulares sobre Grecia las próximas semanas o meses. Y es que
hay que recordar que lo que la negociación que está prolongándose durante 6
meses ha sido para desbloquear el último tramo de ayudas del segundo plan de
rescate. Y Grecia necesita un tercer plan de rescate para no quebrar, que
comenzará a negociarse después del verano.
Pero
insisto. No debemos estar pendientes de los titulares de Grecia y sí de la
tendencia macro. Nuestra teoría se ha ratificado con el comportamiento de estas
dos últimas sesiones. La tendencia de las bolsas es alcista y el ruido de
Grecia ha sido una oportunidad para incorporarse al mercado o aumentar riesgos
para los inversores independientemente del horizonte temporal con el que
operen. Y todo apunta a que este ruido seguirá interviniendo en el mercado en
los próximos meses y habrá que seguir viéndolo de la misma forma. Si hay
correcciones, habrá que aumentar riesgos y si hay subidas durante varias
sesiones seguidas, pues habrá que reducirlos. Hoy, a pesar de las fuertes
subidas de los dos últimos días, conviene mantener los riesgos y vigilar el
comportamiento de los bancos. Si estos rompen los máximos del año pasado, habrá
que retrasar el momento de reducción de riesgos en cartera.
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