Llegó el momento de Draghi

Tal y como venimos comentando desde la semana pasada, gran parte de la excusa del rebote de las bolsas se debe a que el mercado ha interpretado que hoy el BCE va a anunciar alguna medida no convencional. La semana pasada el propio Bundesbank y esta semana Yellen están poniendo presión para que actúe. Si fuese poco, ayer la responsable del FMI advirtió de que un periodo prolongado de baja inflación en Europa puede acabar con la demanda y la producción, “suprimiendo así el crecimiento y el empleo”. De este modo, Lagarde afirmó que la eurozona “necesita más relajación monetaria”, incluyendo la toma de medidas no convencionales, con el fin de elevar las perspectivas y alcanzar el objetivo de estabilidad de precios del BCE. En este sentido, la ex ministra francesa de Finanzas también aprovechó su intervención para recomendar al Banco de Japón que persevere en sus medidas de alivio cuantitativo.

Así pues, sería una sorpresa que hoy no se anunciara ningún tipo de medidas. Los tipos los mantendrá en el 0.25%, pero sí que se descuenta alguna medida no convencional, tal como poner tasas negativas a los depósitos en el BCE o lo que más aplaudiría el mercado, que lance un programa de compras de activos similar a los desarrollados por la Reserva Federal (Fed) estadounidense o el Banco de Inglaterra. Esta posibilidad que era descabellada hace meses, ha ganado enteros después de que el presidente del Bundesbank admitiese que es una medida que no se puede descartar.

Los mercados de renta variable europea se están posicionando para una noticia positiva del calado de la comentada en el párrafo anterior. Un QE a la europea podría ser muy beneficioso, y quizás es lo que se necesita para conseguir los objetivos de inflación y desempleo que tanto necesitamos. En los siguientes gráficos vamos a comparar la evolución del desempleo e inflación de los paises que han realizado el QE (Estados Unidos y Japón) con los datos de la eurozona. En ellos se aprecia que tanto estados Unidos como Japón están consiguiendo el objetivo de inflación controlada entre el 1% y el 2% y reduciendo la tasa de desempleo a niveles pre crisis. Ninguno de estos objetivos se cumplen en la Eurozona.

Evolución del desempleo.

Tasa de desempleo en Estados Unidos. Con la aplicación de una política monetaria muy expansiva, la FED ha conseguido que el desempleo alcance rápidamente el objetivo marcado del 6.5%. Esta misma semana, al ver que este objetivo quizás no sea suficiente para mantener un ritmo de crecimiento alto de su economía debido al alto número de contratos temporales, ha advertido que la FED continuará con política monetaria agresiva.

Tasa de desempleo de Japón. La política agresiva del banco de Japón ha conseguido que la tasa de desempleo baje a mínimos de 2007.

Tasa de desempleo de la eurozona. A pesar de estar los tipos en mínimos históricos, la tasa de desempleo se mantiene en máximos de los últimos 10 años.

Datos de Inflación.

Inflación de Estados Unidos. Desde verano de 2012, la FED ha conseguido mantener la inflación en el rango entre el 1 y 2%.

Inflación de Japón. Al igual que el desempleo, Japón ha conseguido que la inflación alcance niveles máximos de los 10 últimos años.

Inflación de la Eurozona. En este gráfico se aprecia claramente que desde final del año pasado la inflación va en decrecimiento. 6 meses por debajo del 1% con el último dato en el 0.5%, a pesar de que los tipos están en mínimos, justificarían que el BCE tomase alguna decisión contundente.

Por tanto, mucha atención a lo que pueda suceder hoy a las 14h30 en la rueda de prensa de Mario Draghi. Los mercados están rompiendo al alza, y si no tomara ninguna decisión, lo más probable es que perdamos gran parte de lo que hemos recuperado en estas dos últimas semanas. Y si toma alguna decisión, aunque pudiese estar descontada, entendemos que el mercado seguiría subiendo. Son muchos los inversores que se han quedado fuera del último movimiento alcista del mercado y se verían obligados a incrementar riesgos.