Los mercados se han vuelto a poner otra vez nerviosos en cuanto ha
aparecido la noticia de que el ministerio de exteriores ruso ha presentado un
informe en donde se enumeran todas las violaciones de derechos que están
teniendo lugar en el conflicto de Ucrania. Sin duda, los enfrentamientos del
viernes en la ciudad de Odesa, en el sureste de Ucrania, que terminaron
en un gran incendio en un edificio sindical que ocasionó la muerte de 42
personas, la mayoría prorrusa, aumenta la probabilidad de que la tensión acabe
en guerra civil. Este informe del ministro de exteriores Ruso ha sido
interpretado por el mercado como la excusa que podría usar Vladimir Putin para
usar su fuerza militar en Ucrania, al igual que hizo con Crimea.
Occidente, que ha descartado la intervención militar, podría
aumentar las represalias económicas, y Rusia podría responder con corte de
suministro de gas. En definitiva, que en este inicio de semana los mercados han
aparcado la temporada de resultados empresariales y datos macro que tanta
importancia le habíamos dado, para recoger beneficios aprovechando que la
semana pasada no se pudieron superar las resistencias, tal y como se aprecia en
los principales índices directores de la renta variable.
Evolución del Eurostoxx 600. Se aprecia claramente cómo la zona de
340 puntos volvió a funcionar al cierre de la semana pasada como zona de
resistencia.
Evolución del DAX 30 alemán. Al igual que el anterior, la
línea que une los máximos del año volvió a funcionar como zona de resistencia
técnica.
Evolución del IBEX 35. El nivel de 10.525 en cierre
volvió a demostrarse que es clave desde el punto de vista técnico. En tanto no
se produzca, no podemos decir que hemos salido del movimiento lateral. Ahora
toca volver a mirar soportes abajo en los que los inversores volverán a tomar
posiciones. La zona de 10.200 parece a priori la zona más clara.
Evolución del S&P500. También el viernes se giró a
la baja tras tocar los máximos anuales. Habrá que ver la apertura de hoy si se
contagia de las correcciones de las bolsas europeas. A priori, da la sensación
de que las zonas para incrementar riesgos serían el 1.850 por abajo, o esperar
a una ruptura al alza del 1.900. En medio, seguiríamos en un lateral sin
tendencia.
Además, en estas últimas sesiones, la rentabilidad del bono
alemán ha perforado a la baja el nivel del 1,5%. Y esta bajada de rentabilidad
nos tememos que no se está produciendo porque el mercado descuente el anuncio
del BCE de un programa de recompra de activos, sino por miedo a que aumente la
tensión en Ucrania.
Y es que casi nadie en el mercado descuenta que el BCE este
jueves tome medidas no convencionales ni baje tipos. Se espera un discurso
similar al de los últimos meses. Cualquier decisión sería una sorpresa, y sería
difícil pronosticar cómo podría reaccionar el mercado si las hubiere. El último
repunte de la inflación desde el 0.7% hasta el 1% es la excusa perfecta para
que Draghi no anuncie nada.
Otro síntoma de que aumenta el miedo es el repunte de la
volatilidad del Eurostoxx 50. El V2X que mide la volatilidad implícita de las
opciones a 30 días del Eurostoxx 50, sube hoy un 9.1% hasta los 19 puntos. En
el siguiente gráfico vemos que desde que el Eurostoxx 50 (linea de color oro)
está en el canal alcista que comenzó en el verano de 2012, el V2x (línea
blanca), se mueve entre el 15% y el 25%. Niveles del 15% han sido preludio de
recortes y niveles por encima del 22% han coincidido con suelos del Eurostoxx.
Ahora estamos en terreno de nadie, pero en próximas claves iremos vigilando la
evolución de estos dos índices.
Por tanto, parece que vuelve a tocar corrección, salvo que
los resultados empresariales nos salven o que desaparezca la incertidumbre que
comentamos de Ucrania.
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