Han acompañado los resultados empresariales pero no la macro

En las claves del pasado lunes apostábamos a que esta semana sería clave para los mercados. A pesar de que estamos en zonas de resistencias, decíamos que a nada que acompañasen los resultados empresariales y los datos macro del primer trimestre, la configuración de la mayoría de índices nos hacía pensar que había bastante probabilidad de que las resistencias acabasen superándose. Estamos acabando la semana, y seguimos con la mayoría de principales índices en las mismas zonas de resistencias. De momento ninguno la ha superado, pero tampoco ha habido recogida de beneficios.

Y es que durante la semana, mientras que los resultados empresariales sí que han sorprendido gratamente, los datos macro han defraudado casi en todas la zonas geográficas. Los datos de empresas están cumpliendo lo que pedíamos que no es otra cosa que unas mejores cifras de ventas respecto a lo estimado. Destacaríamos lo siguiente:

·         En Estados Unidos han publicado 366 empresas del S&P500 que en acumulado han mejorado las estimaciones de ventas en un 0.22% y las de beneficios en un 6.16%. Comparado con los trimestres anteriores, mejor trimestre en sorpresa de beneficios desde el primero de 2012.

·         En Europa han publicado 25 empresas del Eurostoxx 50 que en acumulado han mejorado las estimaciones de ventas en un 4.88% y las de beneficios en un 5.63%. Comparado con los trimestres anteriores, mejor trimestre en sorpresa de ventas desde el último de 2012.

·         En España han publicado 16 empresas del Ibex 35 que en acumulado han mejorado las estimaciones de ventas en un 2.50% y las de beneficios en un 19.15%. Comparado con los trimestres anteriores, mejor trimestre en beneficios desde 2011 y buenas cifras en ventas.

Así pues, desde el punto de vista de la microeconomía, hay argumentos suficientes para romper el lateral de los últimos meses al alza. Los principales índices siguen bien posicionados, tal y como se aprecia en los siguientes gráficos.

Evolución del S&P500.

Evolución del Eurostoxx 600.

Sin embargo, los pobres datos macro, sobre todo los pobres datos del PIB de Estados Unidos del primer trimestre (0.1% frente a 1.2% estimado), la reducción del programa de recompra de activos de la FED en otros 10.000 millones de dólares y las dudas que está generando Draghi en sus declaraciones sobre la posibilidad de un programa de recompra de activos en Europa provoca que haya reticencias a la hora de comprar en máximos. En el siguiente gráfico agrupamos los índices de sorpresas de datos macro de los principales zonas geográficas (datos semanales). Los datos macro publicados esta semana (del 25 de abril al 1 de mayo) han sido peores en Europa (línea amarilla), Estados Unidos (línea blanca) y en el G10 (línea roja), sin cambios en Japón y sólo han mejorado expectativas en China (línea verde).

Así pues, habrá que estar atentos a la macro y micro que se publique la semana que viene. Vemos positivo el que nos mantengamos a la espera cerca de máximos. El problema es que la semana que viene tenemos reunión de Draghi y ya sabemos lo que suele pasar cuando habla el BCE y estamos en resistencias. Al menos esta semana, no parece que el mercado descuente actuaciones contundentes por parte del BCE. Los datos publicados esta semana de Inflación del 1% frente al 0,7% del mes pasado, no fuerzan tanto la maquinaria del BCE.