La bolsa USA no tiene porqué poner en dudas el rebote de Europa

Tal y como apuntábamos ayer, los mensajes desde el BCE y Bundesbank, apuntalaron el soporte de la semana pasada y consiguieron que la renta variable recuperase la tendencia alcista. El cierre fue positivo y por encima de los niveles que ayer comentábamos clave para pensar que las bolsas europeas deberían ir a atacar de nuevo a los máximos anuales.

Sin embargo, los índices de Estados Unidos se dieron ayer la vuelta y acabaron con caídas entre el 0.60% del Dow Jones industrial y el 1.7% del S&P de pequeñas empresas.

El índice S&P500 cerró justo en la zona de 1.850 puntos. Tal y como se aprecia en el gráfico, esta zona ha sido nivel de resistencia en  enero y soporte desde marzo. Un cierre por debajo de 1845 pondría en dudas la tendencia en Estados Unidos y podría hacer caer al S&P500 a  la zona de 1800 puntos.

Los motivos para la vuelta del mercado de renta variable de Estados Unidos no son claro. Puede ser el cierre de mes, de semana, de trimestre, etc. La falta de alicientes; el que Europa parece que esté fuerte; e incluso que los emergentes parecen estar confirmando un suelo. No debería preocuparnos en demasía. La renta variable americana había subido muchísimo y es normal que este año lo haga peor que la europea. Al menos ese es nuestro escenario desde principios de año.

Por tanto, a pesar del “miedo” que nos pueda contagiar este giro bajista de la bolsa usa, creemos que Europa debería seguir al alza. Hoy quizás hay más dudas, porque se han visto fuertes compras de bonos. La rentabilidad del bono alemán vuelve a la zona de mínimos anuales en el 1.54%, pero no es por huida hacia la calidad, sino por apuestas de políticas más agresivas por parte del BCE. Prueba de ello es que también bajan las rentabilidades de los bonos periféricos con Portugal a la cabeza. Su bono a 10 años cotiza por debajo del 4% cuando a principios del 2012 lo hacía por encima de 14%. Esto no puede ser negativo para los activos de riesgo europeos.

El Eurostoxx, al cierre consiguió superar la zona de 3.100 puntos. Tal y como decíamos ayer, ahora la zona entre 3050 y 3080 son soportes claves y mientras no se pierdan, los inversores aprovecharán para entrar en nuestro mercado.

Y fuera de Europa, se sigue manteniendo la fortaleza de los emergentes. No tanto en subidas, sino que al menos se ha frenado la caída. El índice BRIC que analizábamos la semana pasada, parece confirmar el suelo, y ya encadena dos semanas de subidas, a punto de superar los máximos de febrero y marzo.  

Y las divisas, salvo el Renminbi, siguen recuperando posiciones frente al dólar. Esto significa que China está consiguiendo lo que pretendía, que no es otra cosa que ganar competitividad frente al resto de emergentes.

En los gráficos de largo plazo se aprecia que tanto el real brasileño como el Rublo ruso han podido hacer techo frente al dólar. Y eso que en estas últimas jornadas estos países han visto cómo se ha empeorado su calificación crediticia. Pero ya sabemos que las agencias de calificación siempre van por detrás del precio.

Real brasileño frente al dólar.

Rublo ruso frente al dólar. Ambos se han parado en la zona de máximos de 2009.  

Por tanto, parece que tras las fuertes alzas de Estados Unidos desde 2009, puede darse el caso de que Europa y Emergentes comiencen de verdad a hacerlo mejor que la renta variable americana. Tal y como decíamos ayer, habrá que estar muy atentos a las actuaciones del BCE de la semana que viene, pero puede ser que Draghi marque la pauta. De momento el Euro, tras las declaraciones de las últimas semanas se está debilitando frente al dólar y parece volver a meterse dentro del canal bajista de los últimos años. Tal y como avanzaba Draghi, a Europa no le conviene tener un euro tan fuerte si queremos reactivar nuestra economía.

Sensaciones alcistas de cara a la reunión del próximo jueves del BCE

Parte de los motivos de la reacción alcista del mercado en el día de ayer se debe a especulaciones sobre la toma de medidas no convencionales por parte de Draghi en la reunión del BCE de la semana que viene. Estas son las declaraciones:

·         Jozef MaKuch, miembro del consejo de gobierno del BCE, dice que ve mayores riesgos de deflación en la zona euro y es por eso que están preparando medidas adicionales no convencionales para evitar el ambiente deflacionario. Añade que el BCE tiene muchas posibilidades, una de ellas es añadir liquidez. Y señala que no se opondría a una QE si fuera necesario. También prevé una potencial debilidad del euro para finales de año.

·         Por otro lado, la prensa se hace eco de las palabras de Jens Weidmann, presidente del Bundesbank y consejero del BCE, sobre la posibilidad de impulsar el crecimiento de la zona euro a través de compras de activos por parte del BCE, posibilidad que rechazaba hace tan solo unos meses. Weidmann ha abierto la puerta a la eventual compra de créditos y a otro tipo de activos por parte del banco. Añadió que un posible QE no está fuera del abanico de posibilidades, aunque sigue rechazando el hecho de que El BCE pueda financiar a los estados miembros mediante la compra de bonos soberanos.

Tras estas dos declaraciones, la pelota está claramente en el tejado de Draghi. Los índices recuperaron ayer todo lo perdido el lunes y hoy la mayoría de índices europeos cotizan por encima de los máximos de la semana pasada. Todo apunta a que la renta variable europea podría seguir al alza hasta el próximo jueves día 3, que es cuando se reúne el BCE. Y ahí de nuevo tendremos al mercado pendiente de lo que diga Draghi en su rueda de prensa. Si toma decisiones no convencionales como las que se apuntan en las declaraciones anteriores, el mercado debería continuar al alza, pero si vuelve a repetir los comentarios de las últimas reuniones acerca de inflación controlada y crecimiento estable, lo más probable es que vuelvan las caídas.

En los siguientes gráficos de los principales índices se aprecia la mejoría técnica, cotizando hoy por encima de los máximos de la semana pasada a pesar de las fuertes bajadas del lunes.  

Evolución del Eurostoxx 50. Respetó el lunes el nivel recuperado de la semana pasada de 3.050 puntos y hoy está superando la media de 50 sesiones y máximos de la semana pasada. Ahora el soporte de corto plazo pasa a ser el nivel de 3.085-3.100, aprovechando los inversores las caídas a estos precios para incrementar riesgo. El objetivo vuelve a estar en los máximos anuales.

CAC 40 francés. El nivel de 4.350 que en febrero decíamos que era importante superar, tras la trampa alcista vemos que hoy se está recuperando el nivel de 4.350 puntos. Mientras se mantenga este nivel, sobre todo con el MACD y RSI en zonas ya de compra, entendemos que este índice puede estar preparándose para atacar claramente los máximos anuales.  

Evolución del DAX. Tal y como comentábamos hace unas sesiones, era el índice más perjudicado por su cercanía a la crisis de Ucrania. Pero se ha parado justo en la directriz alcista desde 2012 y los indicadores de momento han dado señal de compra. Es otro índice que apunta a que en las próximas jornadas debería intentar atacar los máximos anuales.

Evolución del Eurostoxx 600. También se apoyó en los mínimos de marzo en la línea que une los últimos mínimos significativos. El MACD y RSI presenta figuras parecidas a la de los mínimos de diciembre y febrero, por lo que las alzas de la semana pasada podrían tener continuidad de nuevo hasta máximos anuales al igual que el resto de índices.  

Evolución del sectorial bancario europeo. Es, al igual que el Ibex el sector que más dudas ofrece desde el punto de vista técnico. En el día de ayer no recuperó todo lo perdido el lunes y hoy seguimos dentro del rango de la sesión de ayer. Por tanto, los máximos de la semana pasada aún están lejos de superarse.

Evolución del IBEX 35. Algo mejor que el sectorial bancario, pero aún no hemos superado los máximos de la semana pasada, la media de 50 sesiones, ni se ha vuelto a meter dentro del canal alcista perdido a mediados de mes. Un cierre por encima de 10.150 confirmaría el cruce del MACD diario y sería la señal alcista que abriría camino a los máximos anuales.

En definitiva, sensaciones alcistas de cara a la reunión del próximo jueves del BCE. Habrá que esperar si mientras llega ese día clave, no se producen novedades negativas en el entorno geopolítico y macro que impidan que de nuevo estemos con los mercados en zona de máximos a la espera de Draghi.

Mercados bloqueados y sin incentivos que los animen.

El Ibex vuelve a luchar hoy por recuperar el nivel de 10.000 puntos que se perdió de nuevo ayer. Tal y como se aprecia en el siguiente gráfico, los niveles de hoy no son nada nuevos. Desde que se alcanzara esta cota a mediados de septiembre del año pasado (Han pasado más de seis meses), salvo unas sesiones por abajo a final de año y otras por arriba en enero, nuestro índice se ha movido entre 9.750 y 10.250 puntos. Hoy volvemos a estar en medio de este rango.

Y es que la desaceleración en  los PMIs (Gerentes de compra) en China, Europa y USA de marzo que conocimos ayer sirvieron de argumento para la caída de las bolsas. Además, la banca europea, sobre todo la española fue la protagonista bajista de la sesión. Tras aprobarse la semana pasada el mecanismo único de resolución bancaria europeo, se ha sabido que la banca española deberá aportar entre el 10% y el 15% del fondo. Es decir, que nuestros bancos tendrán que poner entre 5.500 y 8.200 millones de euros para dotar el fondo único en los próximos 8 años. Mayor seguridad para todos, pero menos beneficios para cada uno. Además, se ha sabido que el nuevo sistema para liquidar bancos otorga poderes a los responsables políticos de la Comisión Europea, que podrán dictar el cierre o la reestructuración de una entidad incluso aunque el Banco de España o el Banco Central Europeo se opongan. Con este mecanismo, se elimina el riesgo país, pero aumenta el riesgo “banco a banco”, lo que hizo que el sector corrigiese en bolsa, y los diferenciales de crédito aumentasen.

Evolución del diferencial de crédito del sectorial bancario Europeo senior a cinco años. Ha aumentado de nuevo a la zona de máximos anuales. No obstante, se aprecia la clara mejor situación en la que se encuentra respecto a momentos puntuales de la crisis. Entendemos que debería estabilizarse entre 100 y 120 puntos. Mientras no se supere este nivel, la situación no debería ser preocupante.

Evolución del sectorial bancario europeo del Eurostoxx 600. Evolución muy similar a la del Ibex. Sin tendencia clara desde que comenzó el año. Con claro soporte en la zona de 185 puntos y resistencia en 210. Curiosamente estamos en mitad del rango.

El resto de mercados occidentales está igual. Sin tendencia definida prácticamente desde final del año pasado. Esperando a que se vayan diluyendo incertidumbres y rompamos definitivamente al alza o que la corrección sea más severa para tomar de nuevo posiciones con mayor confianza. La semana que viene volvemos a tener al BCE y el discurso de Draghi, y a partir de la segunda quincena de abril comenzaremos a conocer los resultados de las compañías del primer trimestre del año. Quizás estos puedan ser buenos detonantes (unido a las noticias de Rusia, y actuaciones de los bancos centrales de Japón, China o Estados Unidos), para que realicemos uno u otro movimiento.

Mientras Europa y Estados Unidos, siguen en el lateral comentado, seguimos prestando especial atención a los BRICS. A pesar de que no hay grandes movimientos, sí que se aprecia que la percepción de riesgo de sus monedas e índices está mejorando, tal y como se aprecia en los siguientes gráficos.

Evolución semanal del MSCI BRIC. En las caídas del año, el índice se ha parado justo en los mínimos de los tres últimos años. El RSI y MACD semanal en zonas de compra.

En cuanto a las divisas, en las últimas jornadas todas las de los BRIC están recuperando posiciones frente al dólar.

Evolución del dólar frente al Renminbi. Tras alcanzar la semana pasada la parte superior del canal bajista, (alcista si lo miramos al contrario), en estas jornadas ha vuelto a colocarse por debajo de la zona de 6.20, tras dos sesiones de recuperación. Hoy cotiza plano tras una nueva apertura con la divisa china recuperando posiciones.

Evolución del Dólar frente al Real Brasileño. Tras el repunte de hace unas jornadas, en estos últimos días, se está dirigiendo de nuevo a la zona de mínimos anuales. Parece que la zona de 2.45 reales por dólar podría ser una zona de techo para este pare de divisas. Sería necesario una confirmación perdiendo la zona de 2.30.

Evolución del Dólar frente al Rublo ruso. La línea roja marca los máximos históricos en 2008. Tras un intento este mes de superar esta resistencia, el rublo se está recuperando. A pesar de las sanciones económicas, el mercado empieza a entender que lo peor pudiera estar ya descontado y está tomando posiciones en este país. A vigilar la zona de 36.5, ya que la superación podría ser una señal muy negativa, pero mientras esto no suceda, el techo se mantiene vigente.

Evolución del Dólar frente a la Rupia india. Ya decíamos hace unas semanas, en el especial de los BRIC, que era la divisa más adelantada. Si en el verano fue de las más castigadas, la labor de su banco central está teniendo efecto y este año se está confirmando la mejoría de su mercado. Mientras la mayoría de emergentes este año corrige entre el 6% y el 10% el índice Sensex de la bolsa india sube un 4% cotizando en máximos históricos en su moneda, no así en dólares.

Por tanto, la conclusión es la misma de estos días atrás. Aunque se demuestra que sigue habiendo apetito por el riesgo, se aprecia que los inversores aún no están dispuestos a tomar fuertes posiciones en activos de riesgo a la espera de que despejen incertidumbres o los recortes sean más abultados, aprovechando las subidas para hacer caja, y aumentando ligeramente riesgos tras varios días de caídas. Esto en los desarrollados, y en los emergentes, parece que sí que se empieza a ver aumentar el flujo de entrada de fondos, tanto en su renta variable como en sus divisas. 

Esta semana se han relajado las principales incertidumbres

El mecanismo único de liquidación es el segundo pilar de la unión bancaria y su objetivo es que sean los bancos y no los contribuyentes los que paguen la factura de futuras crisis. "Junto con las reformas en el sector financiero en los 28 Estados miembros, la unión bancaria completada pondrá fin a la era de rescates masivos", señaló el comisario de Servicios Financieros, Michel Barnier.

Gracias a este acuerdo la Unión Europea dispondrá ya de una institución encargada de vigilar por el sector financiero, el Banco Central Europeo (BCE), y de un organismo que reestructurará y liquidará los bancos cuando se encuentren en riesgo.

El llamado Fondo Único de Resolución estará dotado con 55.000 millones en un plazo de ocho años a contar desde 2016. El dinero lo aportarán los bancos de la zona euro en función del peso de su país y del riesgo en su balance. Las aportaciones irán haciéndose de forma progresiva a lo largo de los próximos ocho años, dos menos de los que pretendía Alemania.

Además, Este principio de acuerdo deja la puerta abierta también a que el fondo pueda endeudarse en los mercados secundarios por si los 55.000 millones para rescatar bancos se quedaran cortos, algo que reclamaban algunos estados miembros. El BCE, que será la entidad que asumirá las funciones de supervisión unificada de los mayores bancos de la zona del euro a partir del próximo 4 de noviembre, calificó el acuerdo de “muy bueno”.

Lo importante para el mercado no creemos que sea tanto la cantidad, sino que al final se puedan cumplir los plazos. Corría el riesgo de que el actual parlamento europeo no pudiera aprobar las decisiones tomadas en el día de ayer. Las bolsas europeas, que ayer llegaron a perder de media un 1%, acabaron con la mayoría de sus índices en positivo. En el día de hoy continúa el rebote en lo que se confirmará una semana positiva. Desde el punto de vista técnico, un cierre hoy por encima de los niveles actuales sería una señal muy positiva. En realidad, esta semana entre la FED, el mecanismo único de resolución y Rusia, se han disipado bastante las incertidumbres. Hay que tener en cuenta que hoy es el vencimiento trimestral de futuros.

Evolución del Ibex 35. Tras perder la directriz alcista desde el verano pasado, ha rebotado en los mínimos anuales y rápidamente ha vuelto a recuperar la tendencia. Además, parece recuperar la media de 50 sesiones.

Evolución del Eurostoxx 50. A pesar de los recortes de marzo, respeta los mínimos crecientes desde el verano pasado. También está superando hoy la media de 50 sesiones y los indicadores de momento MACD y RSI están en zonas que podrían justificar sobradamente un nuevo impulso alcista.

Evolución del DAX 30 alemán. Es el que más claramente rebotó el viernes pasado en zona de soporte. Además debido a la crisis de Ucrania, era el índice europeo más sobrevendido. Ahora los inversores tienen claro que mientras no haya un cierre por debajo de los mínimos de la semana pasada, este índice es claramente alcista.

Evolución del S&P500. Ni siquiera ha recortado este mes. Continúa por encima de la media de 50 sesiones, y con clara zona de soporte entre 1.750 y 1.800 puntos. Aspecto técnico de medio plazo sigue siendo claramente alcista.

Y fuera de los países desarrollados, salvo las correcciones de hoy de Rusia al conocerse que habrá sanciones económicas y que las agencias de calificación ponen en revisión negativa su rating, los mercados emergentes, también han respetado esta semana niveles de soporte claves. Los más destacados son Brasil y China.

Evolución del Ibovespa brasileño. Fuerte rebote esta semana en el nivel de 45000 puntos, mínimos del 2.013. Además se produce el rebote con divergencia alcista en MACD y RSI, lo que da más confianza en la continuidad del rebote.

Evolución del Shanghái de China. Esta madrugada ha subido un 2.72%, parándose justo en los mínimos de 2.012 y 2.013.

En definitiva, parece que esta semana se ha confirmado lo que apuntábamos el lunes. Sigue habiendo apetito por el riesgo, sólo que los inversores esperan a que se vayan eliminando las incertidumbres. De momento parecen ir desapareciendo y, desde el punto de vista técnico, los índices de países desarrollados parecen intentar dirigirse a máximos anuales, y los emergentes deberían confirmar el suelo. “Sólo” necesitamos que los datos macro respalden el movimiento. El problema es que estamos terminando el primer trimestre, y no será hasta la segunda semana de abril cuando comiencen a conocerse datos del primer trimestre, tanto macros como de resultados empresariales. Hasta entonces, lo más probable es que las bolsas sigan moviéndose en lateral entre los mínimos de la semana pasada y máximos anuales.

El mercado pone fecha al fin de los tipos de interés bajos

Tras el discurso de Yellen, los mercados reaccionaron con fuertes ventas, tanto en los bonos como en la renta variable americana. La tir del bono americano llegó a subir 10 p.b y el S&P500 corrigió un 1.25% en sólo una hora. Pero, ¿qué dijo la nueva presidenta de la FED para que los mercados reaccionaran tan mal? La verdad es que la reunión estuvo muy en línea con lo esperado. Volvió a reducir en 10.000 millones el programa de recompra de activos, fijándolos en 55.000 millones de dólares mensuales (30mm$ en deuda pública y 25mm$ en titulizaciones hipotecarias) y conserva su política de reinversión de los nominales de los bonos que van venciendo. Tampoco hubo grandes cambios en las perspectivas a futuro. Destaca la leve revisión a la baja de expectativas de crecimiento del PIB pero compensada por mejores perspectivas del desempleo, tal y como se aprecia en la siguiente tabla elaborada por Intermoney S.V.

Entonces, ¿qué es lo que provocó las ventas tanto de renta variable como de renta fija? Respecto a la reunión de diciembre, se elevan las expectativas de subidas de tipos para final de 2015. la mayoría de los miembros votantes de la FED sitúa ahora la expectativa de tipos de interés para finales de 2015 en torno al 1% frente al 0,75% de diciembre, y los de 2016 más cerca del 2% que del 1,75%. Ya sabemos que el mercado se adelanta y los inversores ya están viendo claro que no habrá tipos en el 0.25% de por vida. Según la mayoría de analistas, se prevé que la FED seguirá reduciendo su programa de recompras de activos al ritmo actual hasta finales de año. A partir de ahí, en función de las expectativas de inflación y datos de creación de empleo, seguirá instrumentando medidas para eliminar liquidez del sistema antes de comenzar a subir tipos. Según qué casa de análisis se descuenta que empezará entre final del segundo o del tercer trimestre del 2015.

Esto explica en cierta medida las ventas de los bonos, pero a la renta variable entendemos que lo que no le gustó es la decisión de eliminar el umbral del 6.5% de tasa de paro como referencia principal para actuar, sustituyéndolo por algo más ambiguo “la entidad decidirá poner fin a su política monetaria acomodaticia cuando se alcance un equilibrio adecuado y constante entre sus dos objetivos de largo plazo, maximizar el empleo y una inflación del 2%” y “esta evaluación tendrá en cuenta una amplia gama de indicadores, incluyendo las condiciones del mercado laboral, presiones inflacionistas, expectativas de inflación o desarrollo de los mercados financieros”.

Ya sabemos que a los mercados financiero no les sienta bien las incertidumbres. Prefieren tener claro que si el paro llega al 6.5%, se reducen las políticas monetarias expansivas, pero visto en perspectiva, a nosotros nos parece muy positiva las declaraciones. Mientras no hay expectativas de inflación, la FED seguirá apoyando al mercado, y han dejado claro que no sólo están mirando su economía y si la situación global sigue empeorando, pues continuarán su política monetaria acomodaticia. Es decir, parece que la FED no va a poner en peligro la recuperación económica global.

Por tanto, tras la reunión de la FED, no cambia en exceso nuestra visión del mercado. Sí que es verdad que en este primer trimestre los datos macro no están siendo tan positivos cómo se podría prever a principios de año, pero los bancos centrales están virando sus discursos dejando claro que harán todo lo posible para reactivar la economía si la situación siguiese empeorando. Por tanto, los bancos centrales seguirán siendo la piedra angular que de sostén a los mercados, sobre todo los de riesgos. Además, la visión de que los tipos de interés tarde o temprano tendrán que subir provocará salidas de bonos refugio que deberían beneficiar a los activos de riesgo. Hoy mismo, tras una apertura negativa, hemos visto cómo el Eurostoxx de momento aguanta la zona de 3.050 y el Ibex el nivel de 10.000 puntos. 

Atención especial a los BRIC como medida de aversión al riesgo

Las bolsas se dieron ayer la vuelta al alza por las palabras de Putin.

Putin dijo que no busca la confrontación con el Oeste, pero que defenderá los intereses de Rusia. Dice que no quiere dividir a Ucrania más. El tono conciliador parece que contentó al mercado, sobre todo porque parece que  descarta anexiones futuras y busca compresión internacional exponiendo un recorrido por la historia de la zona y de paso se quejó del trato que recibe Rusia a nivel internacional.

            Lo más importante es que ha asegurado que no quiere que Ucrania se trocee más, lo que eliminó gran parte de la incertidumbre que estaba castigando al mercado. Los índices europeos superaron al cierre los niveles que comentábamos críticos en las claves de ayer (10.000 puntos para el Ibex y 3.050 para el Eurostoxx), destacando el DAX con una subida del 4% desde la apertura del viernes pasado. Pero no sólo los índices europeos se beneficiaron del mensaje de Putin. Ayer vimos cómo el dinero volvía a los paises emergentes. Evidentemente Rusia fue la principal beneficiada, con su principal índice el Micex, cerrando en máximos y subiendo nada menos que un 12.93% desde los mínimos del viernes pasado. Pero el resto, también se ha beneficiado, destacando la subida de Brasil de un 2,30%.

Tal y como comentábamos ayer, apetito por el riesgo sigue habiendo y se demuestra en reacciones como las de esta semana. Lo que falta es que se vayan eliminando incertidumbres. Hoy el mercado está prácticamente plano y todos sabemos que el motivo es la reunión esta tarde de la FED. Hay que prestar especial atención tanto a si Yellen continúa reduciendo el programa de recompra de activos, y sobre todo al mensaje posterior en el que revisará expectativas de crecimiento, inflación y paro.

En el día de hoy, haremos especial estudio del comportamiento de los BRIC (Brasil, Rusia, India y China). En el primer gráfico vemos el comportamiento del MICEX, con el rebote comentado. Justo hoy cotiza en la media de 500 semanas. Un cierre por encima esta semana podría confirmar que el rebote tendría continuidad hasta al menos la zona en la que cotizaba antes de la crisis con Ucrania.

Más significativa ha sido la revalorización del rublo frente al dólar. Ha perdido la directriz alcista y parece confirmar un doble techo en la zona de máximos históricos.

En cuanto a Brasil, el rebote de ayer se ha producido justo en los mínimos del año pasado, zona de 45.000 puntos.

Y su divisa, al igual que el Rublo, se ha parado en la zona de máximos del año pasado y de los momento álgidos de la crisis en 2008. La recuperación de su divisas podría apoyar el rebote de su bolsa.

China ha rebotado menos, pero sigue estando en zonas de soporte. Tanto del Hang Seng de Hong Kong…

… como el Shanghai.

Quizás el motivo principal de que las bolsas de China no hayan rebotado con la misma fuerza es la noticia de que el banco popular chino decidiera ayer ampliar el rango de fluctuación del YUAN. Ante la posibilidad de que su moneda vuelva a debilitarse, el dinero sigue saliendo de este mercado. En el gráfico se aprecia cómo la subida del Dólar frente al renminbi continúa y no se aprecia de momento figura de techo. La zona de 6.20 era zona clave para que actuase el banco de China cuando la banda de fluctuación estaba en el 1%, pero ahora que se ha subido hasta el 2%, se supone que no actuará hasta niveles entre 6.26-6.30.

Por último el índice de la bolsa de la India, el Sensex, sí que está confirmando la mejoría, rompiendo este mes los máximos históricos. Niveles que han sido resistencia en 2.007, 2.010 y 2.013.

Y su divisa, gracias a las actuaciones de su banco central, lleva casi seis meses recuperándose frente al dólar, confirmando que la ruptura alcista se puede estar produciendo por entrada de divisas extranjeras.

A la vista de estos gráficos se confirma lo que hemos comentado estos días. Hay apetito por el riesgo y los inversores cuando hay recortes, entran en los activos que más han corregido. Aunque de momento los rebotes de los mercados emergentes son tímidos, nos sirven de perfecto termómetro de aversión o no al riesgo por parte de los inversores. 

Sin decisiones importantes a la espera de noticias

Tras el rebote de ayer, hoy toca de nuevo recogida de beneficios. Tal y como comentábamos en las claves de ayer, los mercados reaccionaron de forma positiva en zonas de soporte clave. Sirvió para despejar ciertas dudas sobre una corrección de mayor calado, pero hoy se demuestra que hay pocos argumentos para que el rebote tenga continuidad. ¿Hay apetito por el riesgo? Sí, pero con precauciones. Son muchos los frentes abiertos, y los inversores que toman riesgos, lo hacen con el dedo puesto en la orden de venta para intentar preservar capital si las incertidumbres actuales persisten en el tiempo.

De momento, lo más significativo es que el Índice de la bolsa Rusa ayer continuó con su rebote y subió casi un 4%. Es decir, el mercado de momento aplaude el resultado del referéndum de Crimea, y la noticia de que Putin haya firmado un tratado de incorporación Crimea a la Federación rusa. Tal y como se aprecia en el gráfico del MICEX, no sabemos si el rebote se ha producido por la noticia o es un mero rebote técnico, ya que los mínimos de la semana pasada coincidían con la zona de máximos de 2009 y mínimos de 2010. Pero la media de 500 semanas se perforó a la baja, y salvo que haya un cierre semanal por encima de esta media (1.300 puntos), la debilidad es patente.

Además el Rublo, que ayer recuperó posiciones frente al dólar, hoy las pierde de nuevo y no termina de despegarse de los mínimos históricos.

Los emergentes siguen exactamente igual. Aunque no han perdido niveles de soporte importantes, no terminan de rebotar. Y es que las dudas sobre el crecimiento de China no desaparecen, las divisas que tenían problemas a principios de año, no terminan de recuperar a pesar de las subidas de tipos, y el dinero sigue saliendo buscando refugio en unos bonos alemanes y americanos que no se despegan de mínimos anuales (sus tires). Ayer, el banco popular de China tomó la decisión de ampliar la banda de fluctuación del Yuan (Renminbi) hasta el 2% desde el 1%), tal y como adelantábamos hace unas semanas. En los siguientes gráficos de los principales índices de la bolsa de China se aprecia que la bolsa de Shanghái está en clara zona de soporte. LA zona de 1.950 puntos sirvió de soporte en los dos últimos años y de momento ahí nos hemos vuelto a parar. Es buena zona para asumir riesgos desde el punto de vista técnico, pero con el peligro de que un cierre por debajo de este nivel generaría nuevas salidas que podrían llevar al índice a niveles inferiores a 180 puntos.

Y el Hang Seng de momento aguanta los mínimos del año que coinciden con la media de 200 semanas. En 21.000 puntos pasa la directriz que une los mínimos desde 2009. Al igual que en Shanghái, entre estos niveles y 21.000 puntos, es buena zona desde el punto de vista técnico para ir tomando posiciones. Pero un cierre por debajo de 21000, generaría de nuevo ventas. Por abajo, no hay soportes relevantes hasta la zona de 20.000 y 18.000 puntos.

Y en Europa, se aprecia claramente en los gráficos lo que hemos comentado. Debilidad, con un rebote técnico que necesita confirmación para convertirse en nuevo tramo alcista. Sin duda, las noticias políticas y reunión de la FED a la que hacíamos referencia ayer, son los datos que nos deberían sacar de dudas. Si termina aprobándose un mecanismo de resolución única bancaria en Europa, se vislumbra el final del conflicto de Ucrania y la FED genera confianza, lo más probable es que el rebote tenga continuidad en las próximas semanas.

Evolución del Ibex 35. El viernes perdió la línea que une los mínimos desde el verano. No ha perdido los mínimos de enero, por lo que es buena señal alcista, pero se necesita un cierre por encima de los 10.050 puntos para que vuelva a cotizar dentro de la tendencia alcista para disipar todas las dudas.

Lo mismo ocurre con el Eurostoxx 50. En el gráfico intradía se aprecia que tras perder el nivel de 3.050 puntos (máximos de 2.011), el viernes rebotó en la línea que une los mínimos desde final del año pasado. Ahora se necesita un cierre por encima del 3.050 (que se ha convertido en resistencia) para certificar el rebote.  

Y donde más claro se aprecian las dudas es en el comportamiento de los bonos refugio. Tanto la rentabilidad del bono alemán como la del americano a 10 años ayer se mantenían en zona de mínimos. Si las ventas no fueron tan fuertes como en anteriores rebotes de las bolsas a pesar de las tires tan bajas, es señal de que los inversores aún no lo tienen nada claro.

Evolución del bono alemán a 10 años. Tocó el viernes el nivel de 1,50% y tras tres sesiones sólo ha rebotado hasta el 1.56% actual.

Evolución del bono americano a 10 años. Volvió a rebotar en la zona de mínimos del año, aunque hoy vuelven de nuevo las compras.

En definitiva, desde el punto de vista técnico, los mínimos de la semana pasada son buenos niveles para tomar posiciones de riesgo. Pero desde el punto de vista fundamental son muchas las incertidumbres que hacen dudar. Si esperamos a que se despejen todas, evidentemente el rebote se habrá convertido en nuevo tramo alcista y será tarde para entrar.