El mercado pendiente de los acontecimientos en Ucrania

Ya avanzábamos el jueves pasado que el mercado parecía volver a la normalidad y que poco a poco los activos de riesgo estaban ganando atractivo, salvo por la creciente incertidumbre en Ucrania. Tal y como comentábamos, se acercaba el fin de semana y no cundía el pánico vendedor puesto que en cierta medida, todos esperábamos un mensaje contundente desde Estados Unidos o Europa apoyando a Ucrania y provocando un paso atrás del gobierno Ruso. Sin embargo, conforme ha ido avanzando el fin de semana ha ocurrido todo lo contrario. A estas horas de la mañana, Rusia tiene el control de Crimea. Así lo ha dicho el Ministro de Exteriores de Reino Unido y que están muy preocupados por cualquier movimiento de Rusia hacia la zona oriental de Ucrania. Considera que la actuación rusa ha creado una situación muy tensa y peligrosa. Dice que la crisis ucraniana es la crisis europea más grande en el siglo XXI.

De momento, el tránsito de gas hacia Europa es normal, pero muchos avisan de que es posible que alguien quiera hacer daño simplemente atacando esos gasoductos y ponga en peligro el suministro, por lo que debemos estar atentos al precio. El Ministro de Economía ruso dice que la tormenta que están sufriendo sus mercados, que califica como histeria, acabará pasando. Prevé relaciones difíciles con Europa y EEUU y con todas las consecuencias resultantes. Espera un aumento de la fuga de capitales y presión en el Rublo. El Primer Ministro ucraniano dice que nunca van a ceder Crimea a nadie.

En definitiva, que tenemos incertidumbre asegurada para rato. Y con los mercados en máximos, pues es razonable que continúe la recogida de beneficios en los mercados de riesgo.

De momento, tal y como ha comentado el ministro de economía ruso, su bolsa se ha desplomado en la primera sesión del mes. En el siguiente gráfico del índice en dólares se aprecia cómo se ha desplomado al perder la zona de soporte que comentábamos la semana pasada. Situación complicada desde el punto de vista técnico.

Ni tan siquiera la subida de tipos en Rusia, ha sido capaz de frenar la salida de capitales. El dólar cotiza esta mañana los máximos históricos frente al Rublo.  

De momento, gracias a buenos datos del PMI de China, en Europa estamos aguantando los niveles de soporte que venimos comentando desde hace semanas. Actualizo el gráfico intradiario en el que se aprecia que hoy de nuevo han vuelto las compras al acercarse al soporte del lateral desde principios de febrero. Además tal y como comentábamos el jueves, esta zona coincide con la directriz alcista iniciada en diciembre. Un cierre hoy por debajo del 9.900 abriría camino a la zona de 9.650 puntos.

El peso de Ucrania en el PIB mundial es insignificante (0,2% del PIB) pero su peso estratégico (el gas exportado por Rusia a la UE pasa en un 80% por gasoductos de Ucrania) eleva exponencialmente la importancia de esta economía. Un aumento del precio del gas natural podría restar potencial al crecimiento del PIB europeo.

Por tanto, La evolución de la crisis en Ucrania será el principal factor de análisis del mercado hasta que la situación se estabilice, por su importancia estratégica y su potencial derivada en un conflicto a mayor escala. Una solución rápida al conflicto como sucedió en otros episodios anteriores de similar naturaleza, como el de Georgia en 2008 o el de otras revueltas en ex Repúblicas soviéticas, debería tener un impacto temporal en los mercados financieros globales: el Ibex 35 cayó hasta un -2,5% en los momentos previos al conflicto armado en Georgia a comienzos de agosto de 2008. Es más, pensamos que si hay solución rápida, el mercado reaccionaría con muchísima fuerza haciendo subir a todos los activos de riesgo, ya que como comentábamos la semana pasada, los bonos refugio vuelven a estar en zonas de mínimos, y las divisas y tipos de interés de los mercados emergentes están muy sobrevendidas.

Prueba de la incertidumbre creciente, es que hoy han vuelto las ventas de los bonos alemanes. Otra vez por debajo del 1.6% cuando el jueves lo superaron al alza.

Y la tir del bono americano a 10 años cotiza al 2.60% perdiendo la media de 200 sesiones.

En definitiva, situación compleja en la que la reducción de riesgos en renta variable sería aconsejable, sobre todo a aquellos inversores que lo han incrementado recientemente, a pesar de que mantenemos nuestras previsiones de mercados de renta variable alcistas, sobre todo los europeos. Pero si este foco de incertidumbre se alarga, sin duda, el mercado buscará apoyo en zonas de soporte más fuertes y sería aconsejable tener disponible para volver a incrementar riesgos en cuando se solucione el conflicto actual.