Mercados bloqueados y sin incentivos que los animen.

El Ibex vuelve a luchar hoy por recuperar el nivel de 10.000 puntos que se perdió de nuevo ayer. Tal y como se aprecia en el siguiente gráfico, los niveles de hoy no son nada nuevos. Desde que se alcanzara esta cota a mediados de septiembre del año pasado (Han pasado más de seis meses), salvo unas sesiones por abajo a final de año y otras por arriba en enero, nuestro índice se ha movido entre 9.750 y 10.250 puntos. Hoy volvemos a estar en medio de este rango.

Y es que la desaceleración en  los PMIs (Gerentes de compra) en China, Europa y USA de marzo que conocimos ayer sirvieron de argumento para la caída de las bolsas. Además, la banca europea, sobre todo la española fue la protagonista bajista de la sesión. Tras aprobarse la semana pasada el mecanismo único de resolución bancaria europeo, se ha sabido que la banca española deberá aportar entre el 10% y el 15% del fondo. Es decir, que nuestros bancos tendrán que poner entre 5.500 y 8.200 millones de euros para dotar el fondo único en los próximos 8 años. Mayor seguridad para todos, pero menos beneficios para cada uno. Además, se ha sabido que el nuevo sistema para liquidar bancos otorga poderes a los responsables políticos de la Comisión Europea, que podrán dictar el cierre o la reestructuración de una entidad incluso aunque el Banco de España o el Banco Central Europeo se opongan. Con este mecanismo, se elimina el riesgo país, pero aumenta el riesgo “banco a banco”, lo que hizo que el sector corrigiese en bolsa, y los diferenciales de crédito aumentasen.

Evolución del diferencial de crédito del sectorial bancario Europeo senior a cinco años. Ha aumentado de nuevo a la zona de máximos anuales. No obstante, se aprecia la clara mejor situación en la que se encuentra respecto a momentos puntuales de la crisis. Entendemos que debería estabilizarse entre 100 y 120 puntos. Mientras no se supere este nivel, la situación no debería ser preocupante.

Evolución del sectorial bancario europeo del Eurostoxx 600. Evolución muy similar a la del Ibex. Sin tendencia clara desde que comenzó el año. Con claro soporte en la zona de 185 puntos y resistencia en 210. Curiosamente estamos en mitad del rango.

El resto de mercados occidentales está igual. Sin tendencia definida prácticamente desde final del año pasado. Esperando a que se vayan diluyendo incertidumbres y rompamos definitivamente al alza o que la corrección sea más severa para tomar de nuevo posiciones con mayor confianza. La semana que viene volvemos a tener al BCE y el discurso de Draghi, y a partir de la segunda quincena de abril comenzaremos a conocer los resultados de las compañías del primer trimestre del año. Quizás estos puedan ser buenos detonantes (unido a las noticias de Rusia, y actuaciones de los bancos centrales de Japón, China o Estados Unidos), para que realicemos uno u otro movimiento.

Mientras Europa y Estados Unidos, siguen en el lateral comentado, seguimos prestando especial atención a los BRICS. A pesar de que no hay grandes movimientos, sí que se aprecia que la percepción de riesgo de sus monedas e índices está mejorando, tal y como se aprecia en los siguientes gráficos.

Evolución semanal del MSCI BRIC. En las caídas del año, el índice se ha parado justo en los mínimos de los tres últimos años. El RSI y MACD semanal en zonas de compra.

En cuanto a las divisas, en las últimas jornadas todas las de los BRIC están recuperando posiciones frente al dólar.

Evolución del dólar frente al Renminbi. Tras alcanzar la semana pasada la parte superior del canal bajista, (alcista si lo miramos al contrario), en estas jornadas ha vuelto a colocarse por debajo de la zona de 6.20, tras dos sesiones de recuperación. Hoy cotiza plano tras una nueva apertura con la divisa china recuperando posiciones.

Evolución del Dólar frente al Real Brasileño. Tras el repunte de hace unas jornadas, en estos últimos días, se está dirigiendo de nuevo a la zona de mínimos anuales. Parece que la zona de 2.45 reales por dólar podría ser una zona de techo para este pare de divisas. Sería necesario una confirmación perdiendo la zona de 2.30.

Evolución del Dólar frente al Rublo ruso. La línea roja marca los máximos históricos en 2008. Tras un intento este mes de superar esta resistencia, el rublo se está recuperando. A pesar de las sanciones económicas, el mercado empieza a entender que lo peor pudiera estar ya descontado y está tomando posiciones en este país. A vigilar la zona de 36.5, ya que la superación podría ser una señal muy negativa, pero mientras esto no suceda, el techo se mantiene vigente.

Evolución del Dólar frente a la Rupia india. Ya decíamos hace unas semanas, en el especial de los BRIC, que era la divisa más adelantada. Si en el verano fue de las más castigadas, la labor de su banco central está teniendo efecto y este año se está confirmando la mejoría de su mercado. Mientras la mayoría de emergentes este año corrige entre el 6% y el 10% el índice Sensex de la bolsa india sube un 4% cotizando en máximos históricos en su moneda, no así en dólares.

Por tanto, la conclusión es la misma de estos días atrás. Aunque se demuestra que sigue habiendo apetito por el riesgo, se aprecia que los inversores aún no están dispuestos a tomar fuertes posiciones en activos de riesgo a la espera de que despejen incertidumbres o los recortes sean más abultados, aprovechando las subidas para hacer caja, y aumentando ligeramente riesgos tras varios días de caídas. Esto en los desarrollados, y en los emergentes, parece que sí que se empieza a ver aumentar el flujo de entrada de fondos, tanto en su renta variable como en sus divisas.