La semana pasada vino
caracterizada claramente por una huida hacia la calidad por parte de los
inversores. Los malos datos macro de China
y de Japón, unido a la crisis de Rusia y Ucrania, pasando por un nuevo
caso de impago por parte de una compañía china, provocaron de nuevo que los
inversores vendiesen activos de riesgo, sobre todo de emergentes y Japón, para
invertirlos en los países occidentales, buscando más seguridad que
rentabilidad.
Así, los bonos alemanes a 10 años se fueron de
nuevo a la zona de 1.50%, y las primas de riesgo se ampliaron a pesar de que la
rentabilidad el bono español sigue en zona de mínimos. El oro también se apreció
con fuerza, y la mayoría de divisas emergentes volvieron a depreciarse frente
al dólar y al Euro. No obstante, tal y como se aprecia en los siguientes
gráficos, en cuanto los índices se acercaron a soportes importantes, el dinero
volvió al riesgo. El primero en rebotar el viernes fue el DAX 30 Alemán. Era el
índice que más corregía en el mes de marzo, y justo al llegar a la directriz
alcista iniciada en el verano del 2012 que comentábamos el viernes en las
claves, inició un fuerte rebote que hoy está teniendo continuidad.
El eurostoxx 50 también aguantó la línea que une los mínimos desde
septiembre del año pasado.
Hasta el Ibex 35 corrigió hasta la zona de
mínimos del año (9.700 puntos) y desde ahí se ha formado un nuevo rebote
técnico.
Incluso el Micex de Rusia está subiendo esta
mañana. Curiosamente, el mínimo del viernes coincide con el 50% de recorte de
toda la subida desde los mínimos de 2009, recuperando esta mañana la zona de
mínimos de los tres últimos años.
El Eurostoxx 600, aunque tenía el soporte clave aún más abajo, el
viernes rebotó en la línea que une los mínimos desde septiembre del año pasado.
El rebote está ahí, pero las
incertidumbres también. Crimea ha decidido en referéndum anexionarse a Rusia,
pero tanto Europa como Estados Unidos rechazan la legalidad del referéndum y
esta semana anunciarán sanciones contra Rusia. Además, otras provincias
Ucranianas podrían querer hacer lo mismo que Crimea. Pero no sólo hay incertidumbres
en Rusia. Esta semana se tiene que avanzar en el mecanismo único de resolución bancaria. Para que el parlamento europeo
lo pueda aprobar en esta legislatura, ha de haber acuerdo entre los ministros
de finanzas en la reunión entre hoy y mañana para que en la reunión de jefes de
estado y gobierno de la Unión Europea del 20 y 21 de marzo se apruebe
para elevarlo al parlamento.
Y en Estados Unidos tenemos
la reunión de la Reserva Federal el miércoles. Hay dudas
sobre si mantendrá el ritmo de retirada de recompra de activos en otros 10.000
millones al mes. Es complicado saber la reacción del mercado al discurso de
Yellen. Si reduce el programa de recompra de activos, el mercado puede entender
que verdaderamente la recuperación está sufriendo. Y si lo mantiene, pues el
mercado puede entender que se está adelantando a la retirada de estímulos antes
de que se certifique la salida de la crisis. Por tanto, estamos ante una semana
muy compleja para los mercados. Al menos los soportes se han respetado, dando
muestras de que los inversores aún siguen teniendo apetito por el riesgo.
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